Дюша Метелкин, кроме снижения цены (она не такая уж и высокая сейчас по историческим меркам) для жёсткого дефицита требуется снижения экспорта нефти сильное (2000-2006 гг. наоборот), а это будет только из-за мирового снижения спроса в рамках энергоперехода. Без этого будет просто девальвация, систему множественных курсов вводить нет смысла, т. к. слишком высоки издержки.

Nekto Finkelmaer, имеется в виду что экспортеры будут продавать валюту по рыночному, импортёры покупать по фиксированному (низкому) и выплаты по замещайкам по тому же фиксировнному.
Это возможно при драматичном падении экспорта и недостатке валюты, но не сейчас, а ближе к 30-му.

What about Сбербанк в октябре 2021? :)

dmytriy klimov, есть ли разница в эффективности покупки ОФЗ с близкой дюрацией с высоким НКД (допустим, 90 дней) и с минимальным НКД (1 день)?
Теория Доктора, которую я сомнительно описал в пределах квартала, покупка бумаги с высоким НКД ведёт к покупке меньшего числа бумаг, что приводит к меньшим убытках при их падении и меньшей прибыли при их росте.
Финансовый архитектор считает, что более ранее инвестирование купона у бумаги с высоким НКД позволит сгладить эту историю на более длинной дистанции.
Как-то так.
На кого ставите?

dmytriy klimov, а ответы имеете? :)

dmytriy klimov, видимо знают,, если произошла дискуссия в ветке, где вы ответили. :)

Или в чем предмет любопытства?

dmytriy klimov, если умеете предсказывать будущее с высокой долей вероятности и уверены, что будет падать, то брать вообще ничего не надо, неужели не понятно? Это же база! ;)

Возвращаясь к теме разговора, с НКД или без НКД всегда будет давать такое небольшое отклонение (доходность денег на период между уплатой при покупке НКД и получением купона), о чем была дискуссия в этой ветке. Доказать это или опровергнуть довольно сложно, поскольку нет зеркальных по условиям облигаций. У вас, кстати, есть шанс на доказательство, приведите свои расчеты по правильной методике, а тот тут все «от балды» любят разглагольствовать. 

Финансовый Архитектор, это довольно сложный расчет и моделирование, если касаться будущего. 

На истории получается вот так:

	SU26239RMFS2	SU26218RMFS6
Цена 31.01.2024	77,295	84,537
Цена 27.03.2024	72,637	79,659
НКД на 31.01.2024	0	29,34
НКД на 27.03.2024	10,59	0
Купонный доход	0	42,38
Куплено бумаг на 1000000 31.01.2024	1293,7	1143,2
Стоимость бумаг на 27.03.2024 + купон	953 435	959 141

Здесь кейс падения правда, но anyway, покупка меньшего числа лотов по бумаге с НКД дало меньший убыток. Точно также, если бы был рост, он был бы хуже из-за меньшего числа бумаг.

Это тоже самое, если представить, что НКД не было бы у 2 бумаг:

	SU26239RMFS2	SU26218RMFS6
Цена 31.01.2024	77,295	84,537
Цена 27.03.2024	72,637	79,659
НКД на 31.01.2024	0	0
НКД на 27.03.2024	10,59	13,04
Купонный доход	0	0
Куплено бумаг на 1000000 31.01.2024	1293,7	1182,9
Стоимость бумаг на 27.03.2024 + купон	953 435	957 723

Размер убытка увеличился из-за отсутствия НКД и большего числа бумаг.

В принципе, мне кажется, эта пара бумаг подтверждает тезис Доктора в двух разных проекциях.

Финансовый Архитектор, НКД имеет 0% доходность до получения купона и реинвестирования на чем теряется доходность?

truevaluator, ну вот откройте excel и посчитайте сценарий, что будет если КС продержится на уровне 16% еще год, а потом будет 12% флэт с учетом того, что Минфину придется занимать дополнительно в сценарии ПК для покрытия разницы в процентах в пределах этого года ну и далее с учетом возросшего долга. Тогда действия Минфина не будут выглядеть столь нелогично.

Татьяна Голованова, даты трансформируются нормально при подтягивании. Проблему с точкой решил через ПОДСТАВИТЬ.

=ПОДСТАВИТЬ(@ФИЛЬТР.XML(ВЕБСЛУЖБА(«iss.moex.com/iss/engines/futures/markets/forts/securities/»&I14&".xml?iss.meta=off&iss.only=marketdata&marketdata.columns=SWAPRATE");"//document//data//rows//row/@SWAPRATE");".";",")

Татьяна Голованова, тупой вопрос — как вместо точки сделать разделителем запятую? Все, вроде, по инструкции написал, все-равно выводить точку.

iss.moex.com/iss/engines/futures/markets/forts/securities/cnyrubf.xml?iss.dp=comma&iss.meta=off&iss.only=marketdata&marketdata.columns=SWAPRATE

Петр, Япония не экспортно-ориентированная экономика — 21% GDP в экспорте, это меньше, чем у Индии (23%) и в среднем по миру (29%). Исторически этот показатель был еще ниже, сейчас подрос из-за курса, я думаю. Экспортно-ориентированные это Германия (51%), Южная Корея (48%), Мексика (42%) и т.д. Экспортно-ориентированный Китай с долей экспорта в ВВП ниже, чем у Японии, это тоже заблуждение, родом из начала 2000-х, в общем-то.
Точно также она и не импортно-оринентированная как штаты (25%), если бы не скудность энергоресурсов, я думаю, была бы утопия самообеспечения.

Да ладно, космическая доходность. По-сути из ничего 6,5% сделал. Мне понравилось. :)

Stanis, это я к утверждению, что «если ВФ держать «вечно», фандинг станет пренебрежимо малой величиной». Матожидание от темы скорее отрицательное сейчас, если я правильно посчитал. Накопленная вармаржа продажи SIM4 + вармаржа покупки USDRUBF — фандинг:


К сожалению, тему опционов для себя пока не изучил, планировал плотно летом заняться на небольшом депозите, поэтому читаю ваши посты с большим интересом. :)
Продажа C101000, на мой взгляд, сделает стратегию совсем не нейтральной к курсу, может я не прав. Ну и 4000 (сейчас в стакане) это 6,65% годовых, т.е. текущих уровней фандинга не покрывает совсем. Получается (по закрытию 24.04) кэрри Si-12.24 8,86% + опцион 6,65% — фандинг 64,55%.
Ну ок, среднедневной фандинг с января был 45,5%, если учесть праздники-выходные — 32%. Получается 8,86% + 6,65% — 32% = -16,57% годовых. И стратегия при этом не нейтральна к курсу опять же.

P.S. А почему бы не перевернуть конструкцию? Фандинг сейчас 30%+, а кэрри 10-11% на близких контрактах. Доход хороший, вроде, и при неприятностях конструкция легко ликвидируется, если становится отрицательной: 

Я прикинул, по по Si, фандинг 4,4 рубля с начала года или почти 16% годовых, это существенно выше, чем в двух ближайших контрактах, где есть хорошая ликвидность. Т. е. интуитивно стратегия не очень работает в таком виде на Si.

Арбитраж, ну так эти периоды в большинстве случаев совпадают с ростом кэрри по календарному фьючерсу (смотрел на долларе правда). В этом нет проблемы?

COOLturbo, спред не может расширяться все время, календарный фьючерс будет двигаться в сторону спота и, соответственно, вечного. Ваша потеря может быть только разница между суммой схлопывания вечного и календарного фьючерса и фандинга.

А фандинг в выходные списывается или только в дни торгов?

rotten1979, вы ведь понимаете, что премиальность обходится в n-нную сумму для банка. В обмен ему нужны либо деньги на счетах для дешевого пассива, либо траты по карте для комиссий. С низким балансом счета вы не обеспечиваете ни того, ни другого.
При этом не вы принесли банку деньги конкурента, а застройщик, открывший эксроу у него. Более того, зеленому банку было бы желательно, чтобы вы взяли ипотеку не у конкурента, а у него, тогда бы у него взамен дешевого пассива, появился дорогой актив. Моим сотрудникам синий банк давал привилегию за ипотеку, например.