GPT-5.6: ставка на управляемость вместо скачка интеллекта

Главное – под предлогом новой модели OpenAI ввела жесткие лимиты на генерацию токенов. Теперь не получится за 20 баксов генерировать проекты на тысячи долларов. Теперь, как в Anthropic и xAI – каждый ответ сжирает токены в очень ограниченном лимите. Не так жестко, как в Anthropic, но всего 2-4 сложных запроса поглощают лимит на 5 часов.

OpenAI в четверг представила семейство моделей GPT-5.6, где произошел заметный, но не прорывной прирост производительности.

GPT-5.6 Sol на уровне Claude Fable 5, но почти вдвое дешевле Fable 5 и по цене на уровне GPT-5.5, модель Terra на уровне GPT-5.5 (вдвое дешевле Sol), а Luna на уровне GPT-5.4 (в 5 раз дешевле Sol).

Максимальный порог цен не изменился, но произошла резкая дефляция в сопоставимом сравнении, т.е. флагманскую модель, которая была в марте-апреле можно получить в 5 раз дешевле.

Баланс нарративов в презентации изменился. Раньше Сэм Альтман любил «надрачивать» на бенчмарки (их сейчас также много), но акценты другие.Впервые начали обращать внимание на два ключевых компонента – экономика проекта и прикладное значение (способность ИИ довести реальный бизнес-проект до финала).

( Читать дальше )

Первое повышение ключевой ставки?
 
Пока аналитики сохраняют надежду, что Банк России продолжит снижение % ставки в этом году, незаметно прошло первое повышение.
❗️Сегодня индикатор RUSFAR, отражающий среднюю ставку по сделкам РЕПО с ЦК вырос до 14,82%!
Это на 0,57% выше, чем ключевая ставка ЦБ (14,25%)! На приведенном графике видно, что ставка РЕПО никогда с начала цикла снижения «ключа», т.е. с лета 2025 года, не превышала настолько ставку Банка России. Напротив, сделки РЕПО в основном заключались по более низким ставкам, в среднем в первом полугодии RUSFAR был на 0,39% ниже ключевой ставки ЦБ.

В отличие от чисто умозрительной ключевой ставки ЦБ, по которой сделок не заключается в принципе, среднедневной объем сделок РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК) на Московской бирже превышает 4 трлн. рублей.

 
Почему выросли ставки?
Росту ставок РЕПО на этой неделе предшествовал рекордный рост объема привлечения фондирования на еженедельных аукционах РЕПО с Банком России. На аукционе 30 июня был установлен рекорд привлечения – 5,39 трлн. руб. (рост на 1,26 трлн. по сравнению с предыдущим аукционом). А уже 7 июля рекорд был перебит с объемом привлечения 6,21 трлн. рублей!

( Читать дальше )

🚫🛢🇷🇺#бензин #россия
Производство бензина в России сократилось до 65% от спроса — RTRS

***

И это сюда же.

Ну что ж… Если так то я много п***ел, и дефицит настоящий.

Теперь очень интересно что дальше. В целом люди не чувствительны к цене бензина с точки зрения его потребления, если вы тратите определенную сумму, то при росте бензина вы меньше тратите на другое, на бензин столько же. Это как в анекдоте «нет, вы с мамой будете меньше есть».

А тут… Будто бы упадет потребление.

А дальше, как это влияет на экономику? Вот тут много нюансов.

Первое, если просто дефицита таки нет/почти нет, т.е он покрыт за счёт импорта это плохо для курса, вероятно для бюджета… НПЗ хороший бизнес. И теперь он проходит мимо нас.

Далее, у людей остаются деньги которые не потрачены на бензин. Т.е бензин дорожает, а ещё у людей остаются деньги так как суммарно на него уходит меньше.

Тогда… мб оживление каких-то то секторов экономики, но лютый рост инфляции.

Плохо акциям чувствительным к ставке. Кстати опять может быть хорошо БСп.

( Читать дальше )

Всем привет, после публикации менеджмента отказаться от дивидендов до 2030 года рынок начал обсуждать только один вопрос.

Может ли Полюс одновременно:

• строить Сухой Лог;
• сохранять инвестиционный рейтинг;
• платить дивиденды?

Или отказ от дивидендов действительно единственный возможный путь?

Я решил проверить это не на эмоциях, а на цифрах, так как я это делал ранее в H1 2026

Что рынок сейчас уже заложил в цену 

P/E = 1150 / 318 = 3,6

руб ?

Построил график и замерил линейкой с момента публикации «рекомендации» рынок переоценил стоимость акции почти на 40% и потеря в стоимости 800 руб.

( Читать дальше )

Больше года не разбирал данную компанию, так как на фоне ужесточения регулирования и запретов на самокаты в ряде крупных городов, этот бизнес мне был неинтересен. А вот на фоне проблем с бензином, спрос на аренду самокатов сейчас может немного вырасти, поэтому пора обновить взгляд.

📉 Кстати, акции за год рухнули аж в 4 раза, сейчас капитализация компании всего 4,5 млрд р (40,57р за акцию).

❌ Начну с отчета за 2025й год. Он был печальным. Выручка упала до 12,5 млрд р (-13% г/г), удвоение бизнеса в Латинской Америке не компенсировало падения на рынке РФ. При этом, количество СИМ выросло на 17% г/г, т.е. количество проданного времени на один самокат прилично рухнуло и это серьезный удар по рентабельности. 

👆 На уровне операционной прибыли компания смогла остаться в положительной зоне, но чистый убыток за 2025й год составил солидные 2,9 млрд р (против прибыли 2 млрд р год назад). Причины: издержки растут быстрее выручки и огромные % на обслуживание долга.

❌ Чистый долг с учетом обязательств по аренде = 13,1 млрд р (ND/EBITDA = 3,7).

( Читать дальше )

Саймон Рамо — сын русской иммигрантки, отец межконтинентальной баллистической ракеты США и бизнесмен. Однажды он захотел улучшить свою игру в теннис и применил тот же строгий, основанный на фактических данных подход, который когда-то привел его к успешной карьере.

В результате в 1970 году им была написана книга «Необыкновенный теннис для обыкновенного игрока».

Simon Ramo (справа) на обложке журнала Time

Рамо пришел к выводу, что теннис, в который играют профессионалы, сильно отличается от тенниса, в который играют любители, определив кардинальное различие между ”Играми победителей” и “Играми проигравших”.

Он обнаружил удивительно устойчивую тенденцию: в профессиональном теннисе около 80% очков зарабатываются благодаря мастерству – в профессиональной игре результат определяется действиями победителя.

В любительском теннисе около 80% очков теряется из-за невынужденных ошибок.

«Любительский теннис… мяч довольно часто попадает в сетку или за пределы поля, нередки двойные ошибки при подаче. Любители редко побеждают своего противника, они должны побеждать себя» — Саймон Рамо.

( Читать дальше )

На рынке растут панические настроения! 
Так ли все катастрофично?

Рынок падает уже 18 недель подряд и это рекорд! И это хорошо! Так как статистически повышается вероятность разворота.

Индекс почти допадал до всех технических ориентиров падения.

Мощная зеркальная поддержка на уровне 1970. Ниже нее не жду, максимум прокол может быть.




Но, думаю, что есть вероятность, что мы до нее вообще не дойдем. И либо уже допадали, либо осталось совсем чуть-чуть: процента 3. С учетом прокола может чуть больше (на отсечках).

( Читать дальше )

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 30 июня по 6 июля ИПЦ составил 0,31% (прошлые недели — 0,22%, 0,25%), с начала месяца 0,26%, с начала года — 4,49% (годовая — 5,61%). Месячный пересчёт за июнь составил 0,87% (по неделькам вышло 0,90%), превысили прошлогодние данные за месяц в 4 раза — 0,20% (бензин всему виной). Темпы июля продолжают быть сверх высокими из-за подорожания топлива, при этом основные компоненты плодоовощной корзины дешевеют (помидоры и огурцы). Темпы находятся ниже прошлогодних данных (было повышение тарифов ЖКХ в июле прошлого года, в этом же перенесли на октябрь), поэтому годовая снизилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,79%, 2024 г. — 0,27%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 2,11% (прошлая неделя — 1,61%), на дизтопливо 3,35% (прошлая неделя — 2,23%), темпы пугающие (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Уже действует запрет на экспорт бензина для производителей из РФ с 1 апреля по 31 июля, для дизеля <a href=«www.

( Читать дальше )

Судите сами, стрижку чуток подправить и будет ок. 

Был лучший ракурс, но смотрите сам фильм (Headhunters 2011)

Охотники за головами)

В дискуссиях про «что считать НАСТОЯЩИМИ инвестициями??» нередко замечаю, что люди смешивают между собой два совершенно разных понятия «инвестиций»: из мира экономики, и из мира финансов. Заходы Максима Петрова про «прибавочную стоимость» в предыдущем посте немного намекают на то, что там тоже путаница примерно из этой области, поэтому будет нелишним про это поговорить.

Смотрите, для экономистов «инвестиции» – это любые затраты на создание новых активов, которые позволяют производить или потреблять что-то ценное в будущем. Ну там, производство станков, строительство заводов – вот это всё.

Причем, ключевые слова здесь – это «создание новых». Потому что с экономической точки зрения, инвестиции – это часть ВВП, общего производства в стране за некий период времени. Если вы пришли на фондовый рынок и купили там акцию какого-нибудь Газпрома – то для макроэкономиста это вовсе не инвестиция, а ерунда какая-то бесполезная. Ведь тут всего лишь перешло право собственности на частичку бизнеса от одного владельца к другому, и всё. Новые трубы с насосами для перекачки нефти никто в тундре не построил? Всё ясно, отказать этому баловству в праве на инвестиционное звание!

( Читать дальше )