Помните этот бессмертный советский лозунг — «Догнать и перегнать Америку»? В 1957 году Никита Хрущев, окрыленный первыми успехами в космосе, всерьез обещал, что вот-вот, еще пара пятилеток, и Советский Союз оставит Штаты глотать пыль на обочине истории. Амбиции были планетарного масштаба. Мы соревновались системами, идеологиями и космическими программами.

Прошло больше 60 лет. Геополитическая оптика несколько изменилась. Сегодня мы уже не пытаемся догнать США целиком. Если взглянуть на сухие экономические метрики, мы пытаемся догнать… один американский штат. И, спойлер: у нас не очень получается.

Давайте посмотрим на цифры (спокойно, без телевизионного надрыва, просто математика). Сравним Российскую Федерацию — самую большую страну в мире с неисчерпаемыми природными ресурсами, и Техас — штат ковбоев, нефтяников и, с недавних пор, IT-корпораций.

📊 ВВП (внутренний валовой продукт): 

🇺🇸 Техас: $2 900 млрд (2025)
🇷🇺 Россия: $2 560 млрд (2025, номинал)

Да, вы не ослышались. Экономика одного южного штата больше экономики всей нашей необъятной родины. И здесь нужно сделать маленькую ремарку для людей с высшим образованием: население Техаса — около 31 миллиона человек. Население России — более «144 миллионов». То есть техасцев почти в 5 раз меньше, а производят они больше.

( Читать дальше )

14 сентября 2026 года государственный институт контроля лекарственных средств Словацкой Республики (State Institute for Drug Control, SIDC) выдал заводу «Озон» (первая наша производственная площадка в г. Жигулевск) сертификат соответствия правилам надлежащей производственной практики Европейского Союза.
 
Что документ подтверждает:
 
🔹соответствие производственных процессов, системы менеджмента качества и контрольных лабораторий европейским стандартам;
 
🔹корректность операций по упаковке;
 
🔹эффективность всех видов контроля качества — микробиологического, химического, физического и биологического.
 

Директор по качеству «Озон Фармацевтика» Евгения Тетерина:
 
«Сертификат GMP EU в очередной раз доказывает на практике приверженность всей нашей команды высочайшим стандартам качества, пронизывающим все этапы цепочки создания стоимости препарата. Это подтверждение высокого уровня нашей производственной системы и важный шаг для развития экспортного потенциала. Мы гордимся международным признанием и продолжим совершенствовать процессы, чтобы соответствовать самым строгим отраслевым нормам».

( Читать дальше )

Ранее я уже разбирал, как «Аэрофлот» летает почти полными самолётами и упирается в потолок собственного флота. Теперь к этому потолку добавилась вторая стена – топливная: аэропорты по всей стране начали ограничивать заправку самолётов, и это накладывается на и без того тяжёлую ситуацию с парком.

Что случилось с топливом?

Кризис на топливном рынке дотянулся до авиации. Как минимум 26 аэропортов от Калининграда до Камчатки ограничили заправку самолётов: первые лимиты появились ещё в июне, вторая волна пришлась на сентябрь, а сроки действия доходят почти до семи месяцев.

В петербургском Пулково до марта 2027 года заправлять будут строго по полётному плану, без дополнительных объёмов, причём это касается и наших, и иностранных перевозчиков. Правда, в 15 из 26 аэропортов ограничения бьют только по иностранцам, то есть отечественные компании пока в приоритете. Но фон тревожный: авиакеросин на бирже поставил исторический рекорд, а число заводов, способных его выпускать, сократилось из-за простоев на переработке.

( Читать дальше )

Сезон отчетов получился жарким — у меня вышло 7 экспресс-обзоров, где 28 компаний получили свои оценки :)

Ситуация в экономике остается сложной, ключевая ставка снижается медленно, поэтому большинство отчетов были слабыми. Это не удивительно, однако нашлись и те, кто сумел удивить рынок (как в хорошую, так и в плохую сторону).

По традиции начнем с аутсайдеров сезона:

❌ «Два с плюсом». Этой оценки у меня удостоилась лишь одна компания — ВК. Пациент продолжает удивлять неэффективностью — ему создали все условия, а зарабатывать он так и не научился (убыток 3,8 млрд. за полугодие). Зато исправно тянет деньги из бюджета :)

Хотя кое-что изменилось — 2 квартал впервые за много лет завершился в плюс (328 миллионов). Виной тому снижение процентных расходов, а не какие-то ходы руководства… хотя за это все равно ставлю «плюсик». Посмотрим, что будет дальше.

❌ «Три с минусом». Слабые троечки у меня получили Магнит и Делимобиль. Первый явно проигрывает конкурентам — трафик стоит на месте, прибыль падает, а долг становится слишком большим (ND/EBITDA = 2,9х, процентные расходы = 48 млрд.!).

( Читать дальше )

Сегодня команда МГКЛ работает на площадке четвертого форума РБК Кэпитал Маркетс. 

В программе — обсуждение ситуации в экономике, перспектив долгового рынка, стандартов раскрытия информации и взаимодействия эмитентов с инвесторами.

Слушаем мнения представителей рынка, общаемся с коллегами и обсуждаем актуальные вопросы. Такие встречи помогают лучше понимать общую рыночную повестку и учитывать ее в дальнейшей работе.

Продолжение моей истории о том, как меня развели на 60 320 рублей при покупке зимней резины.

Кто не читал первую часть: заказал колёса в интернет-магазине, оплатил их, а потом обнаружил, что деньги ушли не юрлицу, указанному на сайте, а физическому лицу на счёт в банке. Причём операция вообще прошла как «пополнение счета».
Более подробно я описал в предыдущем посте: https://smart-lab.ru/my/marinbizness/

Когда я понял, что, похоже, плакали и мои колёса, и мои 60 тысяч, решил хотя бы попытаться спасти деньги.

И вот тут началось самое интересное.

«Меня только что обманули. Остановите деньги!»

Практически сразу снова пишу в банк.

Причём написал не просто:

«Я передумал, верните мне перевод».

Я подробно описал ситуацию и прямо попросил:

зафиксировать операцию как совершённую в результате мошеннических действий, приостановить её, если это ещё возможно, принять меры по блокировке/возврату денег и сообщить мне номер обращения.

Вот что я написал банку:

( Читать дальше )

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 года. Отчёт получился ожидаемо провальным, помимо отрицательной чистой прибыли, свободный денежный поток также оказался в минусе, а значит дивидендов не стоит ожидать:

💎 Выручка: 90,3₽ млрд (-32,7% г/г),
💎 Операционная прибыль: -5,7₽ млрд (годом ранее +28₽ млрд)
💎 Чистая прибыль: -9,5₽ млрд (годом ранее +40,6₽ млрд)

💎 Индекс цен на алмазы падал всё I полугодие 2026 г., импорт алмазов в Индию за I полугодие ниже, чем годом ранее, а средний курс $ в I полугодии 2026 г. — 76,3₽, в I полугодии 2025 г. — 86,9₽ (бизнес Алросы очень чувствителен к курсу). Не стоит забывать о санкциях, которые влияют на спрос: с 1 января 2024 г. ECввела ограничения на импорт непромышленных алмазов добытых в РФ, США с 1 марта 2024 г. запретили импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября от 0,5 карата, правда Минфин США продлил на год, до 1 сентября 2026 г., разрешение на импорт российских алмазов, вывезенных из РФ до начала действия американских санкций (легализация старых запасов).

( Читать дальше )

Полюс отчитался за первое полугодие на фоне рекордных цен на золото, но результат получился неоднозначным. Выручка растет, инвестиционная программа расширяется, а вместе с ней растет и долг. При этом прибыль резко снизилась, себестоимость увеличилась, а дивиденды могут исчезнуть до 2030 года. Отчет на моем столе, заглянем поглубже.

🥇 Итак,выручка за полугодие выросла на 14% до 352,7 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула со 172,5 до 61,2 млрд. Как так получилось, ведь производство золота в натуральном выражении снизилось незначительно? Одна из причин — коррекция цен на золото на спотовом рынке в отчетном периоде. Но основная проблема заключается в бесконтрольном росте денежных затрат на добычу золота (TCC) — за полугодие они выросли на 64%.

Я, конечно, понимаю, что это общемировая практика, да и расходы зарубежных золотодобытчиков на одну унцию кратно выше, но зачем же так быстро ликвидировать отставание? Отдельно стоит остановиться на расходной статье на благотворительность. За 2025 год Полюс направил на нее 47,8 млрд рублей. Все это похвально, но масштаб программы вызывает вопросы. Получается, акционерам на дивиденды денег нет, а почти 48 млрд на другие цели нашлись.

( Читать дальше )

ЦБ ожидаемо оставил ставку на 14%, но комментарии регулятора разочаровали инвесторов. Всерьёз рассматривалась только пауза — вариантов снижения по сути не обсуждалось.

 

Проинфляционные риски усилились, и экономика может снова столкнуться с дисбалансом спроса и предложения. Дополнительное давление в будущем способен создать конфликт на Ближнем Востоке.

 

Что может оказать давление на длинные ОФЗ:

 

• Рост инфляционных ожиданий или ужесточение риторики ЦБ. Если инфляция ускорится или регулятор намекнёт на возможный разворот политики, инвесторы начнут закладывать более высокие ставки в будущем. В таком случае доходности длинных ОФЗ вырастут, а цены — снизятся.

 

• Активные размещения Минфина. Если ведомство вернётся к крупным аукционам с длинными выпусками, рост предложения на рынке может не дать доходностям опуститься или даже подтолкнуть их вверх.

 

• Геополитическая эскалация. Длинные ОФЗ — инструмент, достаточно чувствительный к геополитике: у них самый далёкий горизонт неопределённости. Риск эскалации окажет «более значительное негативное влияние на длинные ОФЗ», чем на корпоративные бумаги.

( Читать дальше )

В сентябре-октябре 2026 года российские компании направят инвесторам ₽497 млрд дивидендов,
18 компаний выплатят дивиденды


В сентябре-октябре 2025 года российские компании (27 компаний) заплатили 430 млрд,
В сентябре-октябре 2026 года российские компании (18 компаний) заплатят 497 млрд,

Кто платит
Сколько
Когда


( Читать дальше )