«Где вы там неэффективности рынка находите все? Я что не тестировал, у меня был результат либо 50/50, либо если стратегия работает, то чуть лучше индекса полной дохи, но добавь комис и выгода от телодвижений уйдет».

     Попробуйте все же затестить моментум и валютные трендовухи. Это самое простое, грубое и надежное, что я знаю. За что и самое любимое…

    ***

    «Как вы думаете, российский рынок имеет потенциал к росту?»

     Вы задаете вопрос, на который я принципиально не отвечаю. Я не гадаю по макро, скажем так. Это имеет свои основания: люди, которые мыслят таким образом, как правило, проигрывают ленивым алгошникам, которые вообще не строят прогнозов, а тупо эксплуатируют модель.

      В акциях я исхожу из очень простой вещи, точнее двух вещей: а). в большинстве раскладов в долгосроке доходность рынка акций не уступит инфляции, скорее будет чуть лучше, в крайнем случае — такая же или чуть-чуть хуже (у несчастной Аргентины кажется околонулевая доходность за 20 век, и ничего сильно хуже не было), б). мои модели вдолгую дадут мне премию 10-20% к рынку, независимо от состояния рынка.

«Джи-групп» представила отчетность по МСФО за 6 месяцев 2026 года. В прямом эфире обсудим финансовые результаты компании, текущее состояние бизнеса и перспективы рынка недвижимости, а также поговорим о долговой нагрузке и о том, как сегодня меняется подход к оценке кредитного качества застройщиков.

В эфире обсудим:
👉 Что показала отчетность «Джи-групп» по МСФО за первое полугодие 2026 года?
👉 Как изменились выручка, прибыль и другие ключевые финансовые показатели компании?
👉 Что происходит с долговой нагрузкой и как высокая ставка влияет на стоимость финансирования?
👉 Как текущая ситуация на рынке недвижимости отражается на продажах и новых проектах?
👉 Как в нынешних условиях меняются подходы к кредитным рейтингам застройщиков?
👉 Какие планы у «Джи-групп» на второе полугодие 2026 года?

Гостем #smartlabonline станет:
Линар Халитов — Генеральный директор и председатель правления АО «Джи-групп»

Прямая трансляция:
YOUTUBE

Также смотрите в записи:

«Для инвестора, у которого портфель исторически хранился в разных депозитариях, это еще и возможность собрать все активы в одном месте за один день».

25,02.

28,54.

34,39.

Это эффективная ставка налога на прибыль Полюса за первое полугодие 2025 года, за второе и за первое полугодие 2026-го.

Ставка налога на прибыль в России одна и почти для всех за рядом исключений: двадцать пять процентов. Полюс в исключения не входит.
Всё, что выше в финансовой отчетности, это деньги, которые компания потратила, а вычесть из налоговой базы не смогла.

За последнее полугодие набежало 8 миллиардов 763 миллиона сверх ставки.
Девять рублей с каждой акции, уехавшие в бюджет просто потому, что расходы оформлены именно так а не иначе.

Часть скачка связана с тем что с 2026 года Наталкинская бизнес-единица выходит из льготного режима, было десять процентов, стало полные двадцать пять. Оценим её сверху.
Весь эффект льгот по региональным инвестпроектам дал за 2025 год 8 миллиардов 573 миллиона на всю группу, а Благодатное, Сухой Лог и Куранах входят в свои льготы только с 2026–2029 годов и значит почти всё это и была Наталка. На полугодие около 4,3 миллиарда.

Слежу за газовозами, связанными со СПГ-проектами Новатэка, в том числе с помощью спутниковой аналитики.

Перемещения газовозов в августе свидетельствуют о росте поставок СПГ в Азию, и прежде всего в Китай, и, наоборот, о снижении числа рейсов к европейским СПГ-терминалам.

Например, прямо сейчас вблизи европейских терминалов находятся только четыре танкера, при этом заметно больше танкеров с российским СПГ находится у побережья Китая. Ещё одна крупная группа находится на Северном морском пути и следует в направлении Юго-Восточной Азии.

Пока у нас нет данных по поставкам российского СПГ в Китай и Европу за август — статистика доступна только по июль этого года. Но и эти данные довольно интересные.

По данным китайской таможни, за январь–июль Китай импортировал 4,23 млн тонн российского СПГ — примерно на 25% больше, чем годом ранее. При этом общий импорт СПГ в Китай, наоборот, сократился на 4,6%.

Доля России в китайском импорте СПГ увеличилась примерно с 9,5 до 12,5%.

Отчет «Газпрома» за второй квартал выглядит сильно. Прибыль и EBITDA оказались выше наших ожиданий, которые были наиболее оптимистичными среди аналитиков, участвовавших в консенсусе. Компания пользуется благоприятной ситуацией на рынках нефти и газа из-за конфликта на Ближнем Востоке. Второе полугодие у «Газпрома», по нашим оценкам, также будет достаточно сильным за счет умеренного ослабления рубля, сохранения благоприятной конъюнктуры на основных рынках и роста цен на газ при поставках в Китай, которые с лагом реагируют на динамику цен на нефть.

Мы подтверждаем целевую цену по акциям «Газпрома» на уровне 160,5 руб. и сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд — 86,4%.

Нефтянка снова становится интересной. Что покупаю в портфель прямо сейчас

Приветствую, уважаемые инвесторы!

Геополитическая ситуация принципиально не меняется. Читать бесконечный поток новостей и пытаться на каждой из них перестраивать портфель, на мой взгляд, сейчас практически бесполезно.

Поэтому мой план остается простым: пока на рынке неопределенность, цены под давлением и большинство не верит в серьезный рост — продолжаю покупать хорошие компании по интересным ценам. Разумеется, в рамках установленных лимитов.

В портфеле оставался кэш, и часть этих денег я решил пустить в дело.

Возвращаюсь в нефтянку

После последних отчетов «Татнефти» и «Лукойла» стало понятно: российская нефтянка чувствует себя весьма неплохо даже на фоне проблем с НПЗ.

«Лукойл» за первое полугодие заработал 440 млрд рублей чистой прибыли против 288 млрд годом ранее.

«Татнефть» рекомендовала дивиденды 32,88 рубля на акцию — около 6,5% доходности.

«Газпром нефть» планирует выплатить 45,5 рубля на акцию — примерно 8,5%.

По «Лукойлу» аналитики ожидают полугодовую дивидендную доходность в районе 9–14%.

Но самое интересное сейчас даже не дивиденды.

Brent держится около $92 за баррель, а рубль за последние месяцы заметно ослаб. В результате рублевая цена Brent поднялась примерно до 8 000 рублей за баррель.

Для сравнения: большую часть 2025 года она находилась около 5 000 рублей.

Получается, что в рублях баррель сейчас стоит примерно на 54–55% дороже, чем год назад. Плюс значительно сократились дисконты на российскую нефть.

Если эта ситуация сохранится, 2026 год может оказаться для нефтяников очень сильным — возможно, близким к результатам 2022–2023 годов.

Почему хочу больше экспортёров

Я не исключаю дальнейшего ослабления рубля.

Экономике и бюджету требуется всё больше денег. Налоги уже повысили, а бесконечно увеличивать налоговую нагрузку без последствий для экономики невозможно.

Девальвация в этом смысле тоже работает как своеобразный налог. И сейчас этот «налог», похоже, постепенно увеличивается.

Поэтому хочу немного изменить структуру портфеля в пользу экспортёров.

Сейчас у меня слишком большой перекос во внутренний рынок: крупнейшая позиция — Т-Банк, далее Сбер, на четвёртом месте ДОМ.РФ. Экспортёров, которые долгое время находились под давлением, заметно меньше.

Что планирую сделать:

👉 увеличить позицию в «Татнефти» примерно на 20%;

👉 купить «Лукойл» примерно на 100 тыс. рублей.

А ещё продолжаю покупать Ozon

На прошлой неделе докупил Ozon ещё на 50 тыс....

( Читать дальше )