#БанкРоссии #рубль #банки #fx

Когда не всё так, как кажется

В очередной раз проскочил расхожий тезис, который звучит примерно так: «рублей много напечатали, потому рубль должен быть слабее». Внешне кажется логичный тезис, но только внешне.

Основная часть денег в экономике «печатается» создается через выдачу кредитов (~4/5 прироста рублевой М2). Рублей стало больше -> рубль должен быть дешевле?

Но значительная часть кредита, выданного в последние годы, фактически ушла на рефинансирование внешнего долга, гасились иностранные внешние кредиты, они замещались внутренними рублевыми.

Естественно, пока сам долг гасится вам нужно больше валюты, а также нужна валюта на его обслуживание и это делает курс слабее. Но речь не об этом…

Если есть большие внешние обязательства — то на обслуживание нужные валютные доходы, в отдельные годы чистые выплаты инвестиционных доходов достигали $66 млрд в год, в среднем это было около ~$45 млрд 2.5% ВВП в год, или более 10% доходов от всего экспорта товаров, ну или около 1/4 всего нефтяного экспорта.

( Читать дальше )

Ограничения для иностранцев из «недружественных» стран стали первым тревожным сигналом для всей банковской системы. Источники на финансовом рынке говорят, что власти фактически обкатывают новый механизм: деньги лежат в российском банке, но распоряжаться ими можно уже не по праву владельца, а по политическому статусу клиента. Сегодня под удар попали нерезиденты, которых проще всего представить чужими и опасными. Завтра сама логика ограничений может стать шире.



Ключевая новость не в том, что заблокировали отдельные счета иностранцев. Опаснее другое: банковский вклад впервые начали переводить в режим ручного допуска. Поправки к президентскому указу распространили ограничения на вклады и депозиты, а банки быстро начали применять новую рамку. Это означает, что государство проверяет не только юридическую схему, но и реакцию рынка: будет ли паника, начнут ли клиенты массово выводить деньги, насколько спокойно банки выполнят команду сверху.

Для россиян это выглядит как репетиция большой заморозки.

( Читать дальше )

📌 Месяц подходит к концу, а значит пришло время обновить таблицу налоговых задолженностей эмитентов облигаций.

1️⃣ ДЕФОЛТЫ И ПРЕТЕНЗИИ ФНС:

• Каждый месяц 25 числа ФНС публикует сведения о налоговых задолженностях по состоянию на 1 число текущего месяца (25 июня стало известно о долгах на 1 июня).

• Систематическое наличие налоговых претензий говорит о дефиците денег у компании, что повышает риск техдефолта и полноценного дефолта по облигациям. В 2025 году из 18 дефолтов у 14 компаний накануне были налоговые претензии от ФНС, у 6 компаний блокировали счета.

• За июнь число дефолтов выросло, проверяем взаимосвязь с таблицей налоговых задолженностей:

1) В 2026 году 8 компаний допустили полноценный дефолт, из них 7 компаний имели долг перед ФНС за пару недель/месяцев до дефолта: Вератек, Нэппи Клаб, ПЗ Пушкинское, СибАвтоТранс, АгроДом, Роял Капитал, Главснаб.

2) Ещё 8 компаний в 2026 году допустили техдефолт и позже исполнили свои обязательства, из них 6 компаний имели налоговые задолженности накануне: ЛКХ, Центр-резерв, ЕвроТранс, ВЗВТ, Эффективные технологии, Восток-Ойл.

( Читать дальше )

На валютном рынке сегодня произошло эпохальное событие – японская иенаупала до 162,50, обновив 40-летний минимум по отношению к доллару США.

Власти страны отчаянно защищали национальную валюту на рубеже 160, потратив за последний месяц на интервенции более $70 млрд.
 
Однако первое заседание ФРС США под руководством нового главы Кевина Уорша опровергло надежды (а для многих, наоборот, опасения) на смягчение монетарной политики в угоду Дональду Трампу. Это дало старт мощному ралли в долларе по отношению к мировым валютам, в том числе, и к иене.
 
Парадокс иены
Слабая иена — большая загадка и ловушка для валютных инвесторов. Считается, что валюта страны с более низкой инфляцией должна укрепляться. В Японии – исторически самая низкая в мире инфляция. С начала XXI века накопленная инфляция составила всего 16% (т.е. менее 1% в год), в то время как в США – 100%! А иена за этот период девальвировалась с ~100 до 162 за доллар!

С точки зрения фундаментальной теории — иена колоссально недооценена, а доллар США переоценен.

( Читать дальше )

Похвастаться, как и в мае, нечем:


Всем успехов.

В последний торговый день июня инвесторы решили заскочить в уходящий поезд и выкупить просевшие за прошлую неделю бумаги. Именно такое впечатление складывается исходя из восстановления рынка до уровня 2 400 пунктов, правда рынку на том уровне зафиксироваться не получилось. В итоге индекс Московской биржи в июне финишировал на отметке 2 347,69 пункта, показав дневную коррекцию на 📉0,12%.

При этом динамика месяца остается провальной — 📉-8,5%.

Не дает рынку упасть сильнее продолжающееся ослабление рубля на фоне планов Банка России покупать валюту на 9,3 млрд. рублей ежедневно с 1 по 6 июля.

Акционеры Сбербанка 📉-0,4% не стали идти против рекомендации совета директоров и согласовали выплату дивидендов за 2025 год в размере 37,64 рублей на одну акцию. Дата закрытия реестра — 20 июля, а значит нам обеспечен в следующем месяце очередной «черный» или как минимум «коричневый» понедельник.

Также Герман Оскарович пожаловался, что экономику уже сильно переохладили и ключевую ставку пора снижать. В тоже самое время глава РСПП Шохин считает, что в июле нас может ждать повышение ключевой ставки.

( Читать дальше )

📉Система -6.1% Некоторые участники рынка считали, что Система продаст Озон и начнёт платить дивиденды, но получилось всё по-другому. Система отдала в залог Озон и получила кредит. Идея с монетизацией Озона откладывается в долгий ящик👉
ПАО АФК «Система» получило 320 млрд рублей в качестве «инвестиционного ресурса» для погашения корпоративного долга и публичных обязательств, говорится в комментарии первого вице-президента корпорации Ильи Филатова.ВТБ стал залогодержателем крупного пакета акций Ozon, об этом сообщило издание РБК со ссылкой на источники на финансовом рынке и собеседника, близкого к сделке🧐

📉ВТБ -1.3% Разбудите меня через сто лет и спросите, что сейчас происходит в ВТБ, я отвечу: ВТБ обещает 50% от прибыли на дивиденды😁👉 ВТБ рассчитывает в 2027-2029 годах придти к уровню дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, а в 2026 году планирует заработать не менее 600 млрд рублей чистой прибыли. Акционеры ВТБ утвердили допэмиссию акций номинальным объемом 314 млрд рублей. Акционеры ВТБ на годовом собрании одобрили выплату дивидендов в размере 25% от чистой прибыли за 2025 год.

📉Сбербанк -0.5% Многие кстати сомневались, что дивиденды утвердят👉 Акционеры Сбербанка на годовом собрании приняли решение выплатить дивиденды за 2025 год в размере 37,64 рубля на одну обыкновенную и привилегированную акцию🤑

📈РусГидро +3.4% РусГидро после завершения масштабного инвестиционного цикла рассчитывает вернуться к регулярным дивидендным выплатам в рамках дивидендной политики – Член правления Сергей Киров в ходе ГОСА😁

📈RGBI +0.1% Экономика РФ уже переохлаждена, необходимо снижать ключевую ставку, пытаться воздействовать на немакроэкономичекие факторы инфляции мерами денежно-кредитной политики нерационально, полагает председатель правления Сбербанка Герман Греф🤔

📉Самолет -2.2% Застройщики не сильно обрадовались продлению семейной ипотеки. Видимо, как мёртвому припарка?!🤔

📉Россети Центр и Приволжье -12.8% Падает после дивидендной отсечки🤑

📈НЛМК +3% Металлурги сегодня дружно растут без явных новостей. Видимо техническая коррекция (участники рынка закрывают шорты)🤔

Сегодня произошло сразу несколько сообщений от ВТБ, чтобы привлечь внимание к своим акциям.


     До примерно середины-конца весны 2026 года я и многие другие были уверены в хитрожопости Костина. При этом так же были уверены в непогрешимости Пьянова. Но последний оказался прекрасным учеником Костина. Ведь в эфире РБК он говорил, что допки никакой не будет (точно цитаты уже не помню), но через месяц таки сообщили. Аккуратно в момент объявления размера дивидендов.

     Вот и сейчас продолжают точить колья, на которые хотят насадить пока ещё доверчивых инвесторов. Судите сами.

     ВТБ объявил дивиденды в размере 9,71 рублей на акцию. Теперь «акционеры» их даже утвердили. Пьянов с Костиным продолжают хвастаться, что за 2026 год будет получена прибыль 600 млрд рублей.
     При этом партнёрство с ВБ принесёт 90-120 млрд рублей. (естественно не в этом году. На этот год прогнозируют что-то около 10 млрд) Но это не владение, а «развитие розничного бизнеса в партнёрстве с ВБ» ©. Т.е. эта сделка — не приобретение, а партнёрство. И партнёрство это нехилое, с учётом допки на 314 млрд рублей. (может и не всё пойдёт)

( Читать дальше )

Дмитрий Пучкарев

Индекс МосБиржи последние месяцы регулярно обновляет минимумы: крепкий рубль, высокие реальные ставки и геополитическая неопределённость не дают рынку повода для уверенного роста. Но есть и хорошая новость: российские компании заметно активизировали программы обратного выкупа акций. Этот инструмент часто недооценивают, хотя именно в периоды распродаж он может принести акционерам максимальную пользу.

Что такое байбэк и зачем он нужен

 

Байбэк — это выкуп компанией собственных акций с рынка, альтернативный дивидендам способ вернуть капитал акционерам. В России такая практика менее распространена, чем дивиденды, поэтому объявление байбэка нередко считывается рынком как сигнал — менеджмент считает свои акции недооценёнными. Компания выходит на биржу как покупатель собственных бумаг, создаёт дополнительный спрос и тем самым может сдерживать падение котировок в периоды, когда продавцов на рынке больше, чем покупателей.

Эффект для акционера зависит от дальнейшей судьбы выкупленных бумаг.

( Читать дальше )

◽️Мосбиржа находится в глубоком унынии после 16 недели снижения подряд. На этом фоне ситуация с притоком инвестиций в ПИФы акций выглядит удручающе. Если говорить точнее, чистый отток из фондов акций продолжается уже 24 месяца подряд, а общая сумма потерь составила порядка 50 миллиардов рублей (см фото).



◽️Столь продолжительного и непрерывного оттока капитала в истории отечественного рынка еще не было, хотя, справедливости ради, сама история индустрии фондов у нас пока небольшая. Подобная динамика наглядно подтверждает полное отсутствие у капитала восприимчивости к риску. Все сидят в депозитах и инструментах денежного рынка.

◽️Однако статистика показывает интересную закономерность. Каждый раз, когда розничные инвесторы все-таки решаются взять на себя риск и массово перекладывают деньги в ПИФы акций, рынок формирует локальные максимумы на годы вперед. Так было на пике притоков в 2021 году перед началом СВО, то же самое повторилось в мае 2024 года на посткризисном максимуме IMOEX (3500). Толпа любит покупать после продолжительного роста, чтобы постараться скомпенсировать упущенную прибыль, но у них редко это получается.

( Читать дальше )