S&P500

Попросили тут объяснить на пальцах эту изменившуюся корреляцию.

Итак, на пальцах. На графике ставка процента заменена обратной к ней ставкой дисконта, чтобы «правильная корреляция» была положительной. Так вот в прошлом она была положительной, ныне же она отрицательная. Почему? Потом что раньше при наступлении кризиса росли ставки, как и должно быть. В прошлом к середине кризиса могла подключиться ФРС и поддержать экономику деньгами через понижение своей ключевой ставки. Но эта мера применялась не всегда и очень дозировано. Со временем же это стало делаться все более агрессивно, и дошло до того, что теперь как только падает рынок, сразу же снижают ставку. Поэтому, если раньше понижение ставки было рыночной реакцией на кризис, то теперь место рынка заняло государство, ставку снижая. Но в этом есть своя тенденция — лекарство применяется все в больших дозах. Значит, того, чего хватало раньше, не хватает теперь.

Мой Телеграм-канал

Неделя была практически пустой по важным ФА-событиям.
Первичные недельные заявки по безработице в США выросли за долгое время, но для подтверждения разворота тренда нужен рост заявок ещё в течении 2-3 недель.
Члены ФРС умерили оптимизм в отношении перспектив роста экономики США, нейтральные члены ФРС и голуби уже не вспоминают о возможности повышения ставки, глава ФРБ Нью-Йорка Уильямс (один из трех человек в ФРС, принимающий решение по ставкам) прямо заявил, что следующим шагом будет снижение ставки, хотя время этого снижения зависит от данных.
Ястребы ФРС тоже смягчили тональность после падения ВВП США и более слабого нонфарма, но пока полностью не исключают вероятность повышения ставки, хотя и подчеркивают, что порог для такого шага очень высок.
Стремление ФРС к развороту политики очевидно, но им необходим повод в виде снижения инфляции или провального нонфарма для сохранения лица.

РБА хоть и оставил опцию повышения ставок при необходимости, но изменение риторики в пользу следующего шага со снижением ставки очевидно.

В прошлые десятилетия норма дисконта (обратная величина к процентной ставке) коррелировала положительно с фондовым индексом. Сейчас же все наоборот, как видно на графике, на котором я выделил курсивом периоды, признанные позднее кризисными.

О чем это говорит? О том, что лекарство от кризисов, которое раньше применяли в малых дозах и ограниченное время, нынче применяют в дозах лошадиных и при первых симптомах кризиса.

Т.е. происходит привыкание. Что дальше? Надо будет подбирать более сильно действующее лекарство. А в один прекрасный кризис действующего лекарства попросту не найдется.

Мой Телеграм-канал

Исследовательская компания 22V Research в ходе очередного опроса среди инвесторов задавала вопрос: «В какую сторону вы ожидаете следующее движение по индексу SP500? +10% вверх⬆️ или -10% вниз⬇️».

Мнения почти разделились поровну⚖️: 52% считают, что более вероятно движение вверх и 42%, соответственно, что вниз.

Действительно, в последние дни мы видим, что американский рынок определяется с дальнейшим движением: скорректировался на 6% вниз, отскочил и дальше ищет повод либо для полноценной коррекции, либо для продолжения роста.

На динамику облигаций консенсус смещен в сторону снижения доходностей и роста цен. По результатам того же опроса 68% опрошенных ожидают снижение доходностей 10 летних казначейских облигаций США до 4% с текущих 4,5%, a 32% больше верят в изначальный рост доходностей до 5%.

При этом глобально все сходятся в одном. Что даже при движении вниз в ценах и по акциям, и по облигациям, дальше нас ждет рост 📈до конца года.

Я продолжаю сохранять осторожно оптимистичный взгляд на рынок и рекомендую постепенно формировать позиции, особенно в случае локальных просадок.