Свежий обзор ЦБ о развитии банковского сектора за апрель показывает, что кредитная активность как юр лиц, так и физ лиц ускоряется и ключевая ставка в 16% не помеха. При этом и деньги на счетах и у юр лиц и у физ лиц растут. Денег внутри финансового контура всё больше и растёт их количество достаточно быстро.
И пока нет причин, чтобы тренд сильно поменялся. Показать достойные результаты Сберу $SBER и/или Тинькофф $TCSG будет не сложно.
Несколько цифр из отчёта:
• Потребительское кредитование растет.
По предварительным данным, темп роста потребительского кредитования сохранился на высоком уровне марта (1,8%). ЦБ это не нравится, как следствие с III квартала ужесточит ограничения в сегменте кредитных карт.
• Корпоративные кредиты.
Рост на 1,5 трлн руб. до 77,4 трлн руб. +1,9% за апрель, после +1,8% в марте. Прирост идёт быстрее чем в апреле прошлого года, когда ставка была 7,5% (рис 1 и 2)
Сегодня прошло размещение ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 и это размещение интересно сразу двумя моментами: (1) средневзвешенная доходность – 14,30% годовых. Это новый рекорд [новые рекорды уже стали рутиной за последний год]. (2) размещенный объём выпуска составил всего 11,157 млрд. руб. при среднеплановом на второй квартал ~91 мрлд.
На прошлой неделе разбирали, что Минфин очень сильно отстаёт от своего плана по размещению. С учётом сегодняшнего аукциона отставание во II квартале уже в два раза.
Всё бы было не так печально, если бы не грустные отчёты ЦБ по Динамике потребительских цен вышедшие сегодня.
Основные моменты:
— Ускорение роста цен. В апреле потребительские цены выросли на 0,50% (в марте — на 0,39%).
— По большинству показателей дополнительного замедления по сравнению с I кварталом в апреле не произошло.
— Темпы роста цен остаются стабильно высокими по широкому кругу товаров и услуг.
— Основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать возможности расширения предложения.
Ответы к предыдущему посту
Собрал со всюду, тройка на которые больше других хочется ответить:
— «Как связан рассказ с тем, что сейчас всё-таки можно аккуратно брать облигации с постоянным купоном?)»
Извиняюсь, забыл дописать в предыдущем посте. Отвлёкся на пироги )
Облигации и акции просто инструменты.
Покупаю облигации, так как считаю, что в данный момент инфляционные риски преувеличены. Курс рубля $USDRUB загипсован обязательствами по продаже валютной выручки и ослабления рубя для сходимости бюджета не требуется в данный момент.
Инфляция, хоть и ускорилась немного по последним недельным данным, но в целом под контролем. А падение RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вызвано больше огромными заимствованиями Минфина. Т.е. перекосило спрос и предложение.
Если заложить, что ставку ЦБ оставит в 16% в этом году, то предложение от Минфина (по плану) сильно сократится в 2025 (про подтверждение планов должны ближайшие месяцы мы услышать) что поможет RGBI воспрянуть.
Тема многогранна. Ранее разбирали чем отличаются эти инструменты [а акции и облигации это просто разные инструменты и они сами по себе нейтральны]. Обсудили отличия на большом горизонте и асимметричные риски. Поговорили про то, чего нет в облигациях и про чит-код Долгосрочных инвесторов.
Сегодня про инфляционный шок и почему сейчас облигации с постоянным купоном можно аккуратно брать.
• Мамина подруга
Предположим, что мамина подруга со своим бизнесом «Пироги на заказ» выходит на IPO и параллельно размещает облигации. У неё есть сформировавшаяся база клиентов. Производство и проверенные поставщики. Схема отработана и успешна. Теперь нужны деньги на расширение.
И вот их общая подруга Ирина (которая сама за ЗОЖ и пироги не ест) хочет инвестировать свободные 2.000.000 руб.
Бизнес у маминой подруги работает с хорошей прибылью и может спокойно платить 100.000 руб в год дивидендов на вложенный Ириной миллион (10%). По облигациям Ирина будет получать 150.000 руб в год (15%).
Муж у Ирины умный, он говорит 10% меньше 15%, бери облигации на все. Да и вообще они безопасней, я в интернете читал. Ирина мужа любит, но слышала про диверсификацию и разделяет 1 млн на акции, 1 млн на облигации (жаль, что Ирина забыла, что диверсифицировать надо и по компаниям и по отраслям)
Случилось интересное. Сегодня отменились два аукциона Минфина «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Должны были занимать через выпуски ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 и 26226 $SU26226RMFS9 (рис 1 и 2). Последний раз подобное было более полугода назад (в конце сентября 2023).
Слабеющий спрос из-за неготовности Минфина существенно повышать премию мы с вами отмечали и на прошлой неделе. Похоже сейчас участники хотят премию выше той которую готов давать Минфин. Упёрлись в потолок?
У Минфина ситуация сейчас неоднозначная. Планы по займам на год амбициозные — 4,08 трлн. руб. При этом за первое полугодие план 1,8 трлн (рис 3 и 4)
Сегодня Минфин предложил два выпуска и оба до 10 лет: ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 (погашение 15 марта 2034) и ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 (погашения 29 августа 2029)
Спрос слабеет.
Если с относительно короткими ОФЗ 26242 и с новым рекордом по премии в 13,95% разместили приемлемый объём (выручка от размещения составила 61 млрд. руб.(рис 1),
то в более длинных ОФЗ 26244 спрос составил всего 24,5 млрд. руб. а выручка от размещения – 14 млрд. руб. при средневзвешенной доходности – 13,87% годовых. (рис 2), очередной максимум для длинных.
В среду пройдёт первый аукцион ОФЗ после того как ЦБ повысил и сильно пересмотрел свой прогноз вверх по значению средней ставки на год (рис 1)
С момента последнего аукциона который был 24-го апреля (рис 2) индекс RGBI (Индекс государственных облигаций РФ только за один день показал небольшой рост, продолжив сползать в остальные дни
«Вообще-то, в обесценивании денег не было ничего нового.
Процесс был постоянным и уравновешенным, зарплата, жалованье и цены поднимались в общем и целом в равной мере. Было немножко неудобно возиться с большими цифрами в быту при оплате, но не так уж и необычно.
Говорили только об «очередном повышении цен», не более.
А тут валюта будто взбесилась. Вскоре доллар стал стоить 20 000, подержался некоторое время на этой отметке, взобрался до 40 000, еще чуточку помедлил и поскакал вверх как по лестнице, перепрыгивая через десятки и сотни тысяч. Никто точно не знал, что случилось. Протирая глаза от изумления, мы следили за ростом курса, словно это был какой-то невиданный природный феномен. Доллар стал нашей ежедневной темой, а потом мы огляделись вокруг и осознали, что взлет курса доллара разрушил всю нашу повседневную жизнь.
Те, у кого были вклады в Сбербанке, ипотека или вложения в солидные кредитные организации, увидели, как все это исчезло в мгновение ока. Очень скоро не осталось ничего ни от грошей в сбербанках, ни от огромных состояний. Все растаяло. Многие переносили свои вклады из одного банка в другой, чтобы избежать краха. Очень скоро сделалось ясно: случилось нечто, уничтожившее все состояния и направившее мысли людей на куда более насущные проблемы.