Блог компании БКС Мир инвестиций | Дешево не значит сердито. Кого недооценил рынок?

Рассмотрим какие компании на российском рынке сейчас оцениваются дешевле и какие из них притягивают внимание биржевых инвесторов.

Для сравнения стоимости компаний воспользуемся оценочными мультипликаторами, позволяющими сравнить между собой компании абсолютно любого размера и обладающий различными количествами акций в обращении.

•P/E — рассчитывается как цена акции, поделенная на прибыль на акцию. Показывает неоцененность или переоцененность компании относительно конкурентов. Чем ниже P/E, тем дешевле стоят бумаги эмитента относительно прибыли на акцию, которую он зарабатывает.

• EV/EBITDA — стоимость компании поделенная на прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Позволяет оценить за какой период времени окупится стоимость компании при текущем уровне прибыли, неизрасходованной на амортизацию и налоги. Чем ниже коэффициент, тем лучше.

• Для финансового сектора P/BV — капитализация поделенная на балансовая стоимость (собственный капитал), так как он позволяет отделить собственный капитал от привлеченного. Показатель корректен только при сравнении компаний из одной отрасли, и у которых числятся на балансе материальные активы: земля, здания, оборудование, финансовые активы.

В таблице представлены 10 компаний с наиболее низкими прогнозными значениями по мультипликаторам, рассчитанными исходя из прогнозов по ключевым финансовым показателям компаний на 2024 г.



Сравнение мультипликаторов

• Чем ниже оценка по мультипликаторам, тем дешевле оценивается компания, что может предоставлять дисконт к аналогичным эмитентам.

• Если оценка выше, то ситуация обратная. Это может говорить о превосходстве бизнеса над конкурентами, с одной стороны, или же о «перегретой» стоимости акций.

Из таблицы видно, что одни из самых низких мультипликаторов у акций Башнефти. После снижения котировок в течении 4 лет, в акциях наблюдается активный рост. Если оценивать компанию по представленным показателям относительно своего бенефициара компании Роснефть, то Башнефть торгуется с существенным дисконтом.

В разряд недооцененных рынком компаний попадает сразу несколько представителей сектора электроэнергетики. Все три компании ФСК-Россети, ТГК-1 и ОГК-2 торгуются достаточно «дешево».

Однако рассматривать указанные мультипликаторы в отрыве от специфики бизнеса не стоит, это лишь один из способов первичного отбора бумаг в портфель, далее каждую компанию стоит изучить подробнее, а некоторые из мультипликаторов стоит посмотреть в ретроспективе и сравнить текущее значение с историческими.

На кого стоит обратить внимание

Кроме акций компании Башнефть наиболее интересно смотрятся:

• Ростелеком-ао, акции еще не закрыли дивидендный гэп.
• ТМК вот-вот обновят исторические максимумы.
• Роснефть в преддверии коррекции, но потенциал еще есть, так же не забываем о дивидендных выплатах.
• HeadHunter, адр компани на подъеме, если информация о завершении редомициляции подоспеет вовремя, есть шанс обновить максимумы.

Долгосрочный взгляд БКС

•HeadHunter (Взгляд: позитивный. Цель на год 4000 руб., +36%)
•Polymetal (Взгляд: позитивный. Цель на год 790 руб., +58%)
•ТМК (Взгляд: позитивный. Цель на год 280 руб., +46%)

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией