Блог компании БКС Мир инвестиций | Какими акциями разбавить портфель облигаций

Сейчас многие держат крупные портфели из облигаций: инструменты надежны, и по ним хорошо платят. Но в такой стратегии есть свои риски и нюансы. Расскажем, как от них застраховаться.

Зачем акции, если есть ОФЗ

Консервативному инвестору важны два параметра: защита капитала от потерь и предсказуемый денежный поток. В условиях высокой ставки выбор кажется очевидным: облигации — они дают и то, и другое.

На практике у бондов есть свои риски, и главный из них — это инфляция. Она может вырасти сильнее прогнозов, и тогда ЦБ будет вынужден действовать жестче.

Портфель, полностью состоящий из облигаций, при повышении ставки ЦБ на 1% сразу дешевеет на размер своей дюрации. Например, бумаги с погашением через 5 лет (в среднем) теряют 5%. При росте ставки на 2% убыток почти удваивается.



Что будет, если добавить акции

Именно поэтому принято дополнять портфели облигаций акциями. Часто они двигаются в противофазе, снижая общие колебания портфеля. Таким образом, чтобы достичь первой цели — защитить капитал, — нужно хотя бы часть бумаг держать в акциях.

На историческом графике это выглядит так: доходность акций выше, чем в облигациях, но и волатильность в разы больше. Если совместить их, то инвестор может и снизить риск, и повысить доходность.

В среднем за последние годы ОФЗ приносили от 6% до 12% годовых, акции — порядка 10–16%, а смешанный портфель — 8–14%. При этом дневная волатильность первого и третьего вариантов различается слабо: 1% против 0,5%.


Как правильно выбирать акции

Для инвестора, которому важно иметь регулярный доход от своих инвестиций, комфортнее всего разбавлять портфель дивидендными акциями. Они дают привычный денежный поток и одновременно наращивают капитал.

При выборе акций также стоит использовать другие их преимущества перед облигациями:

• Защита от девальвации (фокус на компании с доходом в валюте).

• Защита от инфляции (выручка растет вслед за тарифами и ценами).

• Диверсификация (дивиденды формируются вне привязки к ставке ЦБ).

Чтобы почувствовать положительный эффект от добавления акций, их суммарная доля в портфеле должна быть не ниже 10%. Далее следует наращивать эту позицию, чтобы найти оптимальную для себя пропорцию облигаций и акций.

Какие акции добавить к облигациям

Исходя из сказанного выше, обладателю облигационного портфеля, который состоит в основном из рублевых бумаг (преимущественно ОФЗ), в качестве противовеса подойдут следующие акции.

• Сбербанк-ап
Привилегированные акции Сбербанка — более консервативная версия обыкновенных. Они менее волатильны и чуть дешевле «обычки», но имеют ровно такой же дивиденд в рублях, поэтому доходность по ним чуть выше.

Банк в этом году показывает рекордную прибыль и даже в базовом сценарии должен будет выплатить 33–34 руб. на акцию, или  12–13% годовых. Исходя из комментариев Минфина, итоговая доходность может оказаться еще выше.

• ЛУКОЙЛ
Аристократ российского рынка. Самая стабильная акция в плане выплат: 24 года непрерывных дивидендов при среднем их росте на 15% ежегодно. По итогам следующих 12 месяцев компания способна заплатить 1040 руб. на акцию.

Инвесторы, которые приобретут эту бумагу по текущей рыночной цене, могут зафиксировать потенциальную дивидендную доходность около 14%, что выше ставок в ОФЗ. И это без учета потенциального роста самой акции.

• Сургутнефтегаз-ап
Сейчас это одна из самых популярных бумаг на рынке акций, потому относительно дорогая. Но скромный потенциал роста (менее 10%) компенсируется сильными дивидендами: более 12 руб. на акцию. Это 23% годовой доходности.

Даже если прогнозы будут реализованы не в полной мере, все равно инвесторы получат существенно больше, чем в облигациях. Только за I полугодие, исходя из недавнего отчета, компания заработала 7,8 руб., или 15% на акцию.

• Транснефть-ап
Еще одна привилегированная акция. Фактически представляет собой аналог облигации с ежегодной выплатой. Ближайшая должна состояться летом и, по оценке аналитиков БКС, составит 18900 руб. на акцию, или около 13%.

Чтобы получить эту ставку, бумагу стоит брать на текущих уровнях, пока инвесторы не подняли цену еще выше. Как и в облигациях, доходность выплаты зависит от стоимости самой бумаги.

• Совкомфлот
Один из главных бенефициаров разворота российской торговли на Восток. Компания обеспечивает танкерный подвоз нефти из Черного моря через Босфор, а далее по Суэцкому каналу в Азию. Формирует выручку в долларах.

Глава Совкомфлота Игорь Тонковидов в интервью ТАСС рассказал, что в компании ожидают сохранения чистой прибыли во II полугодии на уровне I полугодия. В таком случае за год будет заработано около 85 млрд руб. При направлении 50% этой прибыли на дивиденды выплаты Совкомфлота за год составят 18 руб. на акцию. Потенциальная дивдоходность по текущим ценам — около 14,5%.

Если коротко

1. Портфель из одних облигаций, даже самых надежных — ОФЗ, — не защищает от всех негативных сценариев.

2. Главные риски для облигаций сейчас — это дальнейший разгон инфляции, подъем ставки и, как следствие, просадка по всему портфелю.

3. Акции реагируют на изменение ставки менее линейно — для них это лишь один из факторов. Добавление этих инструментов придаст прочности портфелю.

4. Средняя доходность смешанного портфеля выше, чем у облигационного, а риск (волатильность) остается на низком уровне.

5. На рынке все еще есть достаточно недорогие акции, которые позволят зафиксировать в них дивидендную доходность выше, чем в облигациях (13%+).

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией