Блог компании БКС Мир инвестиций | Дорогие акции с российского рынка. Компании с высокими мультипликаторами

Рассмотрим российские компании, которые сейчас оцениваются дороже конкурентов. Изучим, какие из них лучше восстановились после осенней просадки, а какие готовятся к выплате дивидендов.

Для сравнения стоимости компаний воспользуемся оценочными мультипликаторами, которые позволяют сравнивать между собой компании абсолютно любого размера и обладающие разным количеством акций в обращении. Рассматривать будем те, которые представили публичную отчетность за первое полугодие 2022 г.

• Самым популярным оценочным показателем является P/E — отношение капитализации компании к ее чистой прибыли.

• В случае, если эмитенту не удается получать стабильную чистую прибыль, стоит обратить внимание на оценку по P/S — капитализация / выручка.

• Важна и оценка по P/B — капитализация / балансовая стоимость (собственный капитал). Этот мультипликатор позволяет отделить собственный капитал от привлеченного, но корректен только при сравнении компаний из одной отрасли и таких, у которых числятся на балансе материальные активы: земля, здания, оборудование, финансовые активы.

В таблице представлены 15 компаний с наиболее высоким показателем P/E.

На что обратить внимание

• Если оценка по мультипликаторам выше, чем у аналогичных эмитентов, это может говорить как о превосходстве бизнеса над конкурентами, так и о «перегретой» стоимости акций. 

• У технологических компаний мультипликатор P/B может иметь существенные отрицательные значения. Это непоказательно, поскольку не учитываются значительные нематериальные активы.

Три самые дорогие компании по P/E

Выборку возглавляет IT-компания Softline, работающая на рынках России, Европы, Латинской Америки, Индии и Юго-Восточной Азии. Компания завершила сделку по разделению бизнеса на российский и международный. Завышенное значение P/E у этой технологической компании говорит о том, что она оценивается довольно высоко по отношению к условно небольшому количеству генерируемой прибыли. Также играет роль большой размер мультипликатора в I квартале 2022 г., участвующем в расчете общего показателя за текущий год. В данном случае стоит обратить внимание на P/S, который у Softline не выбивается из общей выборки.

Котировки Лензолота взлетели до уровня максимумов с лета 2021 г., после чего последовал закономерный откат, затем — волна очередного роста в августе, а потом — еще и в октябре. В конце ноября состоится закрытие реестра акционеров по обыкновенным акциям за 9 месяцев 2022 г. В июле 2022 г. Лензолото осуществило выплату по префам. В высокой оценке компании по P/E также сыграло роль большое значение мультипликатора за I квартал.

ИСКЧ — Институт Стволовых Клеток Человека — российская биотехнологическая компания, основанная в 2003 г… Она разрабатывает и внедряет инновационные лекарственные препараты и высокотехнологичные медицинские услуги. Высокий размер P/E в данном случае закладывает потенциал успешной коммерциализации новых лекарств и услуг. 

Отскочили

Акции российского сервиса в сфере кибербезопасности Группы Позитив отскочили на 20% после просадки в конце сентября, сформировавшейся на геополитических событиях. Последний день для покупки бумаг под дивиденды за 9 месяцев 2022 г. — 10 ноября 2022 г. 

Автопроизводитель КАМАЗ отрос от своих минимумов осени на 22%.

Считающаяся классической дивидендной фишкой МТС, в июле рассчитавшаяся с акционерами за прошлый год, отскочила на 25% после просадки конца сентября. Компания сегодня на заседании СД может рассмотреть новую дивидендную политику. 

Ритейлеры О’КЕЙ и Fix Price набрали по 29%, оттолкнувшись от минимумов, достигнутых осенью. 

А девелопер Самолет уже набирает около 36% от своих осенних минимумов, сформированных под давлением геополитики.

Наш выбор 

Рассматривая условно дорогие компании по мультипликаторам важно помнить, что такая оценка не всегда складывается ввиду «перегретой» стоимости акций, но может говорить и о превосходстве бизнеса над конкурентами. Среди рассмотренного списка на российском рынке выделяем акции*, которые выглядят интересно относительно их динамики и перспектив дивидендных выплат:

• Группа Позитив (Держать. Цель на год: 1500 руб./ +38%)

• Самолет (Покупать. Цель на год: 4000 руб./ +72%)

• МТС (Покупать. Цель на год: 390 руб./ +77%)

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией