Тема 22. Коммерческие облигации

Образовательный блок 

Тема 22. Коммерческие облигации

На прошлой неделе Русская Контейнерная компания вовремя не  перечислила средства на погашение выпуска коммерческих облигаций РКК, КО-01. Поэтому сегодня решили рассмотреть подробнее, что такое коммерческие облигации и чем отличаются от классических и биржевых.

Коммерческая облигация — краткосрочное необеспеченное долговое обязательство, выпущенное компанией для привлечения финансирования на срок до одного года на локальном долговом рынке. Обычно эмитентами этого типа инструментов являются банки и крупные корпорации для покрытия краткосрочной дебиторской задолженности и прочих краткосрочных финансовых обязательств. Зачастую выпуск коммерческой облигации является частью непрерывной значительно более длительной программы заимствования, которая может быть рассчитана на несколько лет (характерно для стран Западной Европы) или вовсе быть бессрочной (характерно для рынка США). В рамках таких программ заимствований при погашении ранее выпущенных коммерческих бумаг эмитент тут же выпускает новые, что делает такой способ финансирования схожим с револьверной кредитной линией. 

В России рынок коммерческих облигаций появился в 2015 году с введением самого термина в ФЗ «О рынке ценных бумаг». Размещения проводят как небольшие эмитенты, так и крупные компании. Например, в прошлом году НРД зарегистрировал бессрочную программу коммерческих облигаций РУСАЛа на 500 млрд руб., в рамках которой облигации будут выпускаться сроком до 10 лет.

Крупные компании и банки обычно выпускают коммерческие облигации в целях ускорения процесса сделки, закрытия ликвидности, групповых расчетов, небольшие компании — по причине более лёгкого и доступного выхода на рынок.

Коммерческие облигации выпускаются по упрощенной системе и имеют следующие характерные особенности:

*️⃣регистрацию и присвоение идентификационного номера осуществляет Национальный расчетный депозитарий (НРД);

*️⃣в сложившейся деловой практике облигации размещаются по закрытой подписке (т.е. среди заранее определенного круга инвесторов);

*️⃣облигации, как правило, обращаются на внебиржевом рынке; 

*️⃣регистрация проспекта ценных бумаг не обязательна;

*️⃣облигации выпускаются без залогового обеспечения, но с возможностью поручительства;

*️⃣Для выпуска не требуется наличие ПВО (представителя владельцев облигаций).

С точки зрения эмитента, размещение коммерческих облигаций – один из самых доступных способов привлечения средств. Это связано с тем, что эмиссия проходит в сжатые сроки (до полутора месяцев), действует упрощенный порядок подготовки документов, а расходы на подготовку и размещение выпуска ниже, чем для классических облигаций. 

В отношении коммерческих облигаций действует стандартный порядок налогообложения. С полученных доходов инвестор уплачивает НДФЛ в размере 13% (15% – для доходов, превышающих 5 млн руб.) Обязанность по исчислению налога лежит на налоговом агенте. Юридические лица уплачивают налог на прибыль организации в размере 20%. 

Приобрести коммерческие облигации может любой инвестор. Если раньше основным способом заключения сделок на вторичном рынке было подписание договора купли-продажи и оформление поручения по сделке у брокера, то сейчас все намного проще: существует OTC-система долгового рынка Мосбиржи, в которой сделки проводятся автоматически, без бумажных поручений, а стоимость процедуры составляет 1.5-2 тыс. руб.

Несмотря на более сложную процедуру приобретения, коммерческие облигации могут быть интересны инвесторам ввиду более высокой доходности. Однако нужно учитывать, что эмитенты коммерческих облигаций – в основном небольшие компании, не публикующие отчетность по МСФО и часто не имеющие кредитных рейтингов (даже национальных). Следовательно, инвестиции в коммерческие облигации несут в себе повышенный кредитный риск. Потери в случае дефолта эмитента также могут усугубиться из-за низкой ликвидности облигаций.

Актуальную информацию про коммерческие облигации можно найти на сайте НРД по следующим ссылкам: здесь и здесь. 

@DolgosrokInvest
28 декабря 2023 г.