Давненько я не писал апдейты про удобрения. Пусть будет хотя бы короткая заметка.

Итак, ритейл цены в США в принципе стабилизировались… С моментапрошлой заметки ситуация кардинально не поменялась.

DRY
Date Range	DAP	MAP	POTASH	UREA
Feb 6-Feb 10 2023	840	857	694	693
Mar 6-Mar 10 2023	825	823	657	643
Apr 3-7 2023	818	809	642	625
May 1-5 2023	826	805	623	599
May 29-Jun 2 2023	824	832	620	622
June 26-30 2023	825	829	620	616
July 24-28 2023	795	791	594	581
Aug 21-25 2023	735	764	557	575
Sep 18-22 2023	702	757	501	566
Oct 16-20 2023	709	791	504	574
Nov 13-27 2023	717	811	511	574
Dec 11-15 2023	713	819	517	540
Jan 8-12 2024	726	807	510	526
Feb 5-9 2024	736	809	508	528
LIQUID
Date Range	10-34-0	ANHYD	UAN28	UAN32
Feb 6-Feb 10 2023	755	1220	499	579
Mar 6-Mar 10 2023	740	1059	436

( Читать дальше )

Признаюсь, когда я готовил тему к летней конфе Смартлаба, я и не думал, что настолько быстро сказанное тогда станет актуальным...
Как мы видим, мир совершил еще один виток по спирали геополитической эскалации… Про золото (и золотодобытчиков) в последнее время писал немало, а что же с удобрениями? Ждет ли нас новая арабская весна?

Краткое напоминание прошлых серий: 21-й год — эпоха роста цен. 4й квартал 21-го и первая половина 22-го (а по некоторым типам удобрений и весь год) — период свервысоких цен. Однако, сравнивать с этими сверхценами не стоит. 3-й квартал 21-го — это тоже очень высокие цены; второй квартал — просто высокие.

Итак, что сейчас с ценами на удобрения? Рублевые цены на карбамид выглядят достойно.



Однако необходимо учесть пошлины. Для всех удобрений она составляет 10%, однако может уменьшиться до 7% при крепком рубле (доллар менее 80 рублей). Тем не менее, даже с учетом этого «акциза» экспортные цены все еще выше весьма крутого 3-го квартала 21-го года (показаны синей линией).

( Читать дальше )

Походу, даунтренд по ценам на удобрения закончен. С марта цены на основные виды удобрений стагнируют. Напомню, что это данные по потребительским ценам в США (региональные дифференциалы сейчас могут быть весьма существенны). 

Пока ожидаю, что квартал — другой особо существенных колебаний цены не будет. Доступность удобрений на весьма приемлемом уровне; рынкам удобрений и продовольствия надо «переварить» новую реальность. Дальше я бы пока в принципе не заглядывал — ключевым драйвером будет состояние мировой экономики.

DRY
Date Range	DAP	MAP	POTASH	UREA
May 9-13 2022	1059	1083	881	1000
Jun 6-Jun 10 2022	1057	1077	880	977
Jul 4-8 2022	1038	1053	885	866
Aug 1-5 2022	1003	1036	883	812
Aug 29-Sep 2 2022	952	1022	877	804
Sep 26-30 2022	947	1005	874	812
Oct 24-28 2022	930	986	862	827
Nov 21-25 2022	927	972	841	802
Dec 19-Dec 23 2022	890	909	790	757
Jan 16-Jan 20 2023	859	865	721	712

( Читать дальше )

Месяцем ранее я публиковал небольшое исследование по удобрениям. В принципе, за месяц произошло немало событий, можно и ревизию провести. Заодно в очередной раз сравним Акрон и Фосагро. Для начала немного цитат.

22-й год поставил рекорды по ценам на большинство сортов удобрений. В принципе, цены на все сорта имеет смысл охарактеризовать как сверхвысокие. Тем не менее, можно констатировать, что эпоха сверхвысоких цен прошла. На данный момент цены просто высокие (а в контексте наших химиков — скорее очень высокие).
...
Ключевой вопрос: а чего ждать дальше? С одной стороны, пространство для падения велико, с другой же — уже начинает проглядываться пространство для роста. Тут следует напомнить, что азотные удобрения требуется вносить регулярно, а вот фосфорные и калийные могут подождать. Так что «недовнесение» дорогих удобрений приведет к отложенному спросу потом. Пространство для коррекции все еще есть, но и точка разворота не за горами.
...
у удобрений в среднесрочной перспективе всё должно быть неплохо

( Читать дальше )

Сегодня радостный день для инвесторов Фосагро. СД выкатил рекомендацию по дивам в размере 465р. Но более интересно другое — наконец-то опубликовали отчетность!

Вот её то и посмотрим по детальнее. Напомню, какую оценку я давал по небольшой оговорке месяцем ранее. Многое предсказать вышло довольно точно, теперь обсудим каков был 4й квартал.

Выручка: 110 ярдов рублей
Скор. EBITDA: 44.5 ярдов
Чистая Прибыль: 19.2 ярда 
Скор. ЧП**: 32.1 ярда
СДП: 22.8 ярдов
Скор. СДП: 22.7 ярдов

*Компания, весьма разумно на мой взгляд, очищает чистую прибыль и ебитду от эффекта курсовых разниц. Про это, каюсь, подзабыл.
Хорошие ли результаты? Посмотрим на рентабельность по скорректированной ебитде — она хоть и припала, но все равно даже за 4й квартал составляет 40.5%. Очевидно, что условия для компании хорошие. Приэтом компания наращивает производство. Как я и говорил, сейчас отличное время чтобы отечественные химики усилили свою долю на рынке. Капекс на этот год запланирован хороший.

В 2023 году мы поднимем эту планку [CAPEX] ещё выше – капвложения компании запланированы в объёме почти 67 млрд рублей.

( Читать дальше )

В начале года наблюдалась коррекция цен на удобрения. Хороший повод еще раз взглянуть на химическую отрасль.



( Читать дальше )

Чуть больше года назад я писал про закрытие мощностей в ЕС из-за энергокризиса.

Немного цифр. Ежегодно в мире производится 144 миллиона тонн аммиака — основы для производства азотных удобрений.

Доля ЕС-27 — 21 тонна, добавим Великобританию и Украину, получим где-то 27.5 м тонн (19%).
По состоянию на этот декабрь, согласно данным CRU Group, в Европе приостановлено производство в общей сумме на 8 миллионов тонн (в год).

За этот год многое кхм, изменилось и энергокризис далеко не самая главная проблема. Как же обстоят дела сейчас? Аналитики из CRU group приводят такую оценку.


На пике газовых цен, в работе оставалось около четверти производств! А если добавить UK и Украину (последней уж точно не до аммиака), то вполне может оказаться, что работало и менее четверти.

Сейчас же, по-видимому благодаря господдержке, производства начали восстанавливаться. Но опять же, до трети-четверти производственных мощностей будут простаивать. Опять же, это лишь данные по ЕС; мощности Украины оценивались под 6 Мт в год, там дела, очевидно, похуже чем в ЕС.

( Читать дальше )

В небольшом сообщении по итогам 22-го года  Фосагро выкатили важное

Высокие производственные результаты позволили ФосАгро в 1,5 раза (до более 59 миллиардов) нарастить сумму налоговых отчислений, которые компания выплачивает в бюджеты всех уровней, а также почти в 2,5 раза увеличить поддержку социальных и благотворительных проектов по всей стране. Одновременно ФосАгро выполняет свои обязательства перед акционерами, выплачивая дивиденды, которые реинвестируются в российскую экономику.

www.phosagro.ru/press/company/fosagro-v-2022-godu-narastila-vypusk-agrokhimicheskoy-produktsii-do-rekordnykh-11-mln-tonn/

Согласно отчету МСФО за 21й год, выплаты были:
нетто налогов (кроме налога на прибыль) — 5 946 млн
налог на прибыль — 30 381 млн
Итого: 36 327 млн
Но это чуть более чем в 1.62 раза меньше, чем указанные 59 млрд. Возможно, просто так округлили. Полтора раза, все дела.

Следует отметить, что выплаты за 21-й год из годового отчета дают чуть меньшую картину


( Читать дальше )

Вчера были сильные движения в химическом секторе. Судя по объемам и синхронности — большие деньги решили подзакупиться. К слову, сегодняшнее поведение акций подтверждает гипотезу т.к. на памп не похоже.



В начале о масштабах. В Акроне наторговали чуть более чем на ярд. В Фосагро на четверть поменьше (притом что они более ликвидны). Досталось даже КуйбышевАзоту, но там совсем малоликвид и объемы на порядок меньше. По-видимому, наибольший акцент пришелся именно на Акрон, а в связи с меньшей ликвидностью, бумага скакнула на 20+%, к концу дня, впрочем, от роста осталось меньше половины. Фосагро с Куазом демонстрировали схожую динамику, но в более скромных масштабах. Сегодня же Акрон продолжил снижение, Фоска с Куазом же остались в зеленой зоне. Всё выглядит логичным: «шок» разового покупателя схлопнулся, но ситуация на рынке (сам факт наличия большого интереса) — переставил равновесные цены чуточку вверх.

( Читать дальше )

В последнее время часто пишут о коррекции цен на удобрения. Обнаружил интересный нюанс: цены у ритейлеров в США застопорились. Но о коррекции говорить не приходится. В табличке представлены данные с периодом в 4 недели; данные например за последнюю неделю 21-го года есть и в блоге smart-lab.ru/blog/754985.php

Опять же, подчеркну, что цены в FOB US Gulf как раз коррекцию испытывают, а розница — нет. Есть разумные объяснения почему?

DRY
Date Range	DAP	MAP	POTASH	UREA
Jan 11-15 2021	486	551	373	373
Feb 8-12 2021	588	642	398	453
Mar 8-12 2021	615	690	423	483
Apr 5-9 2021	618	699	431	504
May 3-7 2021	634	705	436

( Читать дальше )