Курс иены продолжает обрушаться – минимум с 1990 по отношению к доллару и девальвация более 40% за три года.

Иена находится на уровне, где в прошлый раз (октябрь 2022) были интервенции Банка Японии, дрогнет ли ЦБ в этот раз?

Коллапс иены носит исключительно фундаментальную основу – безумная политика Банка Японии по непрерывной эмиссии с 2012 года в условиях, когда ведущие мировые ЦБ с 2022 ужесточают ДКП и в первую очередь – дифференциал процентных ставок.

Ни денежные, ни долговые инструменты в иене, ни низко-маржинальные японские акции не генерируют достаточно доходности, чтобы перекрыть рекордные за 20 лет процентные ставки в США и Европе.

Сейчас Япония зарабатывает 62-67 млрд в среднем за квартал vs 45-50 млрд в 2011-2019 по первичным доходам (проценты, дивиденды, репатриированная прибыль) за счет положительной международной инвестпозиции и на дифференциале ставок.

Японии удалось улучшить положительное сальдо СТО в среднем до 38 млрд за квартал в 2023, что вдвое выше, чем в 1кв22-1кв23, но ниже среднеквартальных 49 млрд в 2021. Это произошло за счет торгового баланса и энергетической компоненты после стабилизации цен на нефть, газ и уголь.

( Читать дальше )