В начале ноября прошлого года компания вышла на биржу, проведя IPO по цене 675 руб. за акцию, что давало оценку всего бизнеса в размере 24,7 млрд руб. Это была первая публичная компания из сектора одежды и моды на нашем рынке.

📊 В связи с этим, появлялось множество разных мнений после размещения, как в поддержку бизнеса, так и против него. Тем не менее, несмотря на начальную коррекцию, акции уже обновили свои максимумы и находятся на 16% выше цены IPO. Как бизнес себя чувствует сейчас и есть ли перспективы дальнейшего роста? Попробуем сегодня разобраться.

Главное, на что стоит обращать внимание инвестору, это динамика операционных результатов. Если бизнес не растет, то рано или поздно он начнет терять свою долю рынка, что негативно отразится на доходах и маржинальности.

📈 Хендерсон пока продолжает демонстрировать двузначные темпы роста по многим направлениям. Так, рост торговой площади по итогам 1 кв. 2024 года составил 21% г/г. Напомню, что компания пошла по пути расширения площадей текущих торговых точек, вместо открытия новых.

Русагро опубликовала операционные результаты за 1 кв 2024 года. Ключевым драйвером роста выручки опять стала консолидация активов НМЖК (Нижегородский мало-жировой комбинат, вторую половину которого Русагро купила в июне 2023 года). Консолидированная выручка выросла на 45% г/г, до 72 млрд руб., без НМЖК рост составил бы 16%, до 57 млрд руб.

Но помимо консолидированного показателя, интересно разобраться, как чувствуют себя отдельные сегменты бизнеса и какие там происходят изменения.

🧈 Масложировой сегмент: даже год назад, до сделки с НМЖК, на масла, майонезы и жиры приходилось почти 50% доходов группы Русагро. После консолидации доля сегмента превысила 60% (где 20% — это НМЖК). Также положительный эффект оказал запуск завода в Балаково после модернизации. Утроение объемов продаж растительного масла и удвоение продаж шрота в 1кв. 24 обеспечили рост выручки сегмента почти в 2 раза, до 44 млрд руб.

🥩 Мясной сегмент: традиционно на него приходится 15-20% выручки группы. В 1 квартале Русагро не смогла стать бенефициаром роста цен на свинину (на фоне низкой базы 1кв. 23 их рост составил +10-12%), поскольку поголовье до сих пор не восстановилось после вспышки АЧС в 2023. Выручка в сегменте снизилась на 1%, до 10,6 млрд руб.

🏙 Согласно аналитике ДОМ. РФ, по итогам 1 квартала 2024 года продажи первичной жилой недвижимости в Москве и области выросли на 3,6% г/г (в кв. метрах). Средние цены при этом увеличились на 26,2% г/г. Как видим, несмотря на высокую ключевую ставку, спрос на новостройки сохраняется, в том числе, благодаря наличию льготных программ и росту зарплат в стране.

🥇 В начале года лидером российского рынка по объему текущего строительства стал Самолет, оставив позади группу ПИК. И сегодня мы разберем результаты новоиспеченного фаворита.

📈 По итогам 1 квартала продажи Самолета (в кв. метрах) выросли на 44% г/г, а в денежном выражении на 75%. Получается, что компания растет темпами быстрее рынка, а значит постепенно увеличивает долю своего присутствия.

❗️Одной из причин роста показателей Самолета стало приобретение группы «МИЦ» в прошлом году. Поглощения других игроков — один из способов консолидации рынка и показатель силы компании. Обратной стороной медали является стоимость такого роста, которая в случае Самолета выразилась в виде повышения долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг вырос до уровня 76 млрд руб., а соотношение ND/EBITDA достигло 1,1x (без учета проектного долга).

В компании с начала текущего года произошло множество изменений. Во-первых, наконец-то завершился процесс редомициляции, правда не в РФ, а в Абу-Даби. Во-вторых, сменился крупный акционер Глобалтранса, сейчас блокирующий пакет (26,2%) принадлежит бизнесмену из Казахстана Кайрату Итемгенову.

❓ Чего ожидать от компании дальше и какие перспективы по дивидендам? Попробуем сегодня разобраться.

💰 На первый взгляд бизнес выглядит достаточно интересно. Оценка по EV/EBITDA всего 2х, а по P/E 3,7х и это при том, что около 43 млрд руб. лежит просто в кэше (это, на минуточку, 30% от текущей капитализации).

❌ Главная проблема в том, что инвесторы из РФ скорее всего не смогут получить даже часть этой кубышки. Подтверждением этого факта является рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года, которая недавно была утверждена акционерами.

☝️ Глобалтранс не является историей роста, поэтому, главный интерес был как раз в высокой дивидендной доходности, которую мы видели до 2022 года. Но даже если предположить, что часть прибыли совет директоров решит распределить по итогам 2024 года, не факт, что их смогут получить отечественные инвесторы из-за зарубежной регистрации эмитентам.

В отличие от коллег по сектору, Газпромнефть в последнее время гораздо реже попадает на радары аналитиков. Заслуженно или нет? Попробуем сегодня разобраться.

📊 Начнем с отчета за 2023 год:

📈Выручка выросла на 3,1% г/г. На первый взгляд, мало. Но мы держим в уме пример Лукойла и двигаемся дальше к более важным статьям доходов.

📉 Операционная прибыль снизилась на 17,1% г/г. А вот это уже плохо. Операционные расходы выросли более чем на 35%, а налоговая нагрузка более чем на 40%.

💰 Чистая прибыль сократилась на 15,9% г/г. Это может оказать негативное влияние на размер итоговых дивидендов. За 9 месяцев 2023 года Газпромнефть уже выплатила 82,94 рубля акционерам, что составляет 61% годовой чистой прибыли. Получается, что формально компания может пропустить финальный дивиденд (согласно див. политике платится не менее 50% от ЧП). Но, скорее всего, этого не сделает. Почему? Все дело в Газпроме, для которого нефтяная дочка в моменте стала источником денежного потока на фоне проблем с газовым бизнесом. Поэтому, на мой взгляд, финальный дивиденд мы увидим и, возможно, он превзойдет наши ожидания.

С начала текущего года акции Ленты показали внушительный рост, обогнав всех конкурентов в отрасли: +69%. Даже расписки Х5 #FIVE, несмотря на ожидаемую редомициляцию и дивиденды, выросли лишь на 39%, пока не рухнули за день до заморозки торгов. Магнит #MGNT прибавил лишь 17%: на ожидании дивидендов, после ралли прошлого года и без роста бизнеса далеко не уедешь, как вы понимаете. Про ОКЕЙ и Fix Price промолчу...

❓Почему же Лента в лидерах роста в этом году?

✔️ С одной стороны, потому что сильно отстала от других ритейлеров в прошлых периодах (сегмент гипермаркетов бесповоротно уступил место магазинам «у дома» еще в 2022 году).
✔️ С другой стороны, компанию оживила сделка M&A в виде покупки региональной сети «Монетка» в октябре 2023 года, что позволило реанимировать бизнес.

Результаты 1 квартала 2024 года подтверждают данный факт.

📈 Выручка выросла на 62% г/г до 202 млрд руб. В основном это неорганический рост: порядка 55-57 млрд руб. принесли магазины «у дома» сети «Монетка», а это 28% от всего дохода. Без нее рост составил бы скромные 16-17%.

С 1 мая, поздравляю всех с праздниками и желаю хорошо отдохнуть!

Мосбиржа не будет работать только 1 и 9 мая, в остальные дни торги проводятся в обычном режиме. Так что тем, кто отдыхать не планирует, будет возможность поторговать.

Вы уже слышали, наверное, известную на фондовом рынке стратегию «Sell in May and go away». Она подразумевает закрытие крупных позиции в мае и уход на отдых до осени. Дело в том, что летом многие представители рыночной индустрии отправляются в отпуск, перестают совершать сделки на бирже и там начинается своя жизнь. Снижается ликвидность, повышается волатильность во многих бумагах и по статистике в это время часто случаются коррекции. Зачем рисковать заработанным, отдыхать нужно не думая о просадках.

📈 Если же вы долгосрочный инвестор и имеете сбалансированный портфель из разных типов бумаг, то продавать что-то особого смысла не имеет, на мой взгляд. Моя основная стратегия построена на дивидендах и купонах, поэтому, скидывать хорошие активы точно не буду, даже если они просядут в цене. Параллельно сейчас накопилась кубышка на случай, если коррекция все-таки случится, чтобы было на что докупать.

🏆 С начала текущего года цена золота в долларах выросла на 13%, а с начала 2023 года более, чем на30%. Динамика котировок акций золотодобытчиков демонстрирует увеличение интереса к ним со стороны инвесторов.

💰 Рост цен на желтый металл на выходе дает более высокую маржинальность компаний, которые его добывают. Это трансформируется в увеличение прибыли, а вместе с ней и дивидендов. Однако, чтобы выбрать качественного эмитента, нужно смотреть не только на его отчеты за прошлые периоды, но и оценивать перспективы по наращиванию производственных и финансовых показателей. Сегодня об этом и поговорим.

☝️Главным вызовом для всех золотодобывающих компаний является планомерное снижение содержания золота в руде. Это касается не только РФ, такая тенденция наблюдается во всем мире. Параллельно с этим, извлекать желтый металл становится все труднее, потому что на многих новых месторождениях встречаются преимущественно упорные руды. Это приводит к увеличению количества операций по извлечению желтого металла, что отражается на росте себестоимости.

Для меня это было самое масштабное IPO, поставил самую большую заявку за все время работы на рынке, задействовав доступные плечи. В итоге получил 46 акций или аллокация составила чуть меньше 3,4%.

Ажиотажный спрос на хорошие компании не снижается, по МТС банку он достиг 168 млрд руб. И это при том, что объем IPO составил 11,5 млрд руб. с учетом стабилизационного пакета.

💰 Размещение прошло по верхней границе диапазона, по цене 2500 руб. за акцию. Компания старалась соблюдать аллокацию между физическими лицами, которым досталось акций на 5 млрд руб. и институциональными инвесторами — 6,5 млрд руб.

⏳ Напоминаю, сделка была в виде доп. эмиссии (cash-in), торги начались сегодня в 15:00 мск. Тикер МТС банка — #MBNK.

Итоговая капитализация составила 88,6 млрд руб. (P/B2023 = 1,16x, P/E2023 = 7x).

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб

Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.

Когда рынок долго падает — плохо, когда долго растет — тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.

В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.

📌 youtube.com/live/G7TRTP9dipE

Таймкоды:

00:00 — О вебинаре
02:21 — Пару слов о рынке
04:59 — Формирование портфеля — идеи для покупки
05:03 — Нефтяной сектор
06:50 — Лукойл #LKOH
08:01 — Транснефть #TRNFP
11:13 — Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 — Металлурги
21:00 — Северсталь #CHMF
21:49 — ГМК Норникель #GMKN
28:01 — Русал #RUAL
33:50 — Финансовый сектор
34:12 — Тинькофф #TCSG
40:01 — Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 — Европлан #LEAS
48:12 — Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 — IT сектор
51:56 — HeadHunter #HHRU
52:50 — ЦИАН #CIAN
55:10 — Яндекс #YNDX
59:35 — Мнение по Астре #ASTR