Еженедельный обзор рынков:

— Курс рубля зажат в узком диапазоне и продолжит в нем находиться в ближайшие две недели, если не произойдет неожиданных событий

— Фонд национального благосостояния не даст рублю укрепляться, а бюджетное правило ограничит его волатильность

— Переход на модель экономики, основанную на внутреннем потреблении, требует поддержания твердого курса рубля

— The Economist: закат либерального мирового порядка происходит медленно, но рухнет в один момент

— The Economist: графики по фрагментации мировой экономики

— Япония будет «просить разрешения» на валютные интервенции у США

— Девальвация не может значительно поднять конкурентоспособность товаров по цене, т.к. все цепочки производства международные (Китай — мировая фабрика)

— Золото закрыло неделю на сопротивлении росту, может формировать разворотный паттерн на месяцах

— А если Китай пополняет золотой запас бартером с Россией, а не покупает золото с рынка?

— Нефть Brent вернулась в коридор $81-84, но технический анализ предполагает снижение до $79

В этом выпуске:
— Рубль закрепляется над отметкой 12,6 по юаню. Курс будет волатильным, но направление
движения будет определяться во второй половине мая
— Опережающие индикаторы экономики России говорят о продолжении роста
— Переводы из России в соседние страны существенно снизились
— Доллар в мире подешевел на статистике и валютных интервенциях Банка Японии
— Золото неохотно снижается: 5% снижения получено, следующие 5% пока под вопросом
— Снижение котировок нефти в ближайшее время остановится в диапазоне 81-84
— Рост рынка акций США на плохих данных: зарплаты растут, а производительность труда нет.
— Разбираю макростатистику США, вышедшую сразу после заседания РФС
— Зачем уделять много внимания рынку США? Резюме по ситуации на глобальных рынках
— Новая неделя – новое дно в ОФЗ
— Население аккумулировало рекордный объем депозитов, но лишь в абсолютном выражении
— Кривая госдолга России
— Бразильский сценарий для ОФЗ. Прогноз динамики ОФЗ при удержании ключевой ставки до
сентября и медленном снижении далее в течение года

До отправки рубля в свободное плавание мы смотрели бивалютную корзину, потом все больше следили за долларом, теперь «токсичные валюты» продолжают использоваться для ценообразования наших товаров в рамках нетбэка, но основные торговые партнеры сменились и нужен инструмент для оценки курса рубля по более широкому кругу валют-партнеров.

Предлагаю создать Индекс Рубля – это средневзвешенный курс рубля по отношению к валютам основных торговых партнеров. Для удобства интерпретации использую обратный курс, т.е. чем выше индекс, тем дешевле рубль.

За базу взято 01.01.2021 года как достаточно устойчивый курс к основным валютам.

В индекс вошли следующие валюты:
🔹Китайский юань — 51,91 %
🔹Доллар США — 23,47%
🔹Евро — 17,24 %
🔹Белорусский рубль — 4,16%
🔹Казахский тенге — 2,30%
🔹Узбекский сум — 0,73%
🔹Армянский Драм — 0,18%

Откуда цифры:
🔹 Доли по CNY, USD, EUR получены из последнего отчета Банка России по финансовым рынкам за март 2024 года на основе удельных весов валют в экспорте и импорте с учетом номинальных объемов экспортно-импортных операций.

В январе рубль показал себя слабо несмотря на большой объем продаж валюты со стороны ЦБ в рамках взаиморасчетов с Минфином (укрепления не произошло).

С 7 февраля продажи сократятся с 15.9 млрд руб. до 8.1 млрд руб. в день на месяц, далее будет новый расчет.

10 февраля Китай уходит на Новый год, поэтому расчеты в юане будут отражаться в учете, но не исполняться, что теоретически может привести к сокращению продаж юаня на неделю, но и покупать его бессмысленно, все равно на счет не зачислят, так что ситуация обоюдная. Осенью приостановка расчетов на праздники особого влияния на курс не оказала, так что я бы не переоценивал эти новости.

Картинка — канал Бюджет без правил

Картинка показывает неравномерность платежей по НДД, обратите внимание, что за 2023 год платеж будет в марте, а в апреле сразу за 1 квартал. С февраля поступлений от таможенной пошлины по нефти и нефтепродуктам окончательно обнулится, а демпфер останется.

Таким образом, курс рубля рискует оказаться волатильным в течение февраля, а вот в марте и апреле (после выборов Президента) велик шанс укрепления рубля к описанным в прогнозе величинам (85-87 к доллару и 11,8-12 к юаню).

Свежий еженедельный обзор рынков:
- Краткие вести из Давоса: делеверидж, Трамп и закат доллара, а как же печать денег?
— Рубль волатилен, выбрасывает шипы, но укрепляется
— Валюты развитых стран: доллар и евро стабильны, йена вновь подходит к кризисным значениям
— Краткосрочная ситуация в золоте ни вверх, ни вниз
— Нефть не растет несмотря на геополитику
— Фондовые индексы в США сделали пробой исторических максимумов за счет малой группы компаний. Широкий рынок не растет. Кредитный оптимизм увеличивает котировки великолепной семерки
— Инфляция в России снижается, покупатели возвращаются на рынок ОФЗ, когда облигации пойдут вверх?
— Рынок российских акции пробует откатить от 3200. Актуальные причины роста/снижения акций. Возможности роста отдельных секторов.

В золоте все же назревает коррекция. Технически вчера пробили вниз растущий тренд (зеленая линия), а сегодня ночью подтвердили пробой ретестом снизу. Уровень 2030 также пробит. Возможно краткосрочное развитие движения в направлении 2010 и 1970 долларов за тройскую унцию. На этом могут корректироваться выросшие акции золотодобытчиков. Есть смысл временно сократить позиции в акциях и зайти ниже. В обзорах говорил, что золото не будет защитой при снижении американского рынка.

Американский рынок ведет себя достаточно слабо, не пошел переписывать исторический максимум 2021 года, остановившись всего в полупроценте от него. Также растет цена доллара (индекс DXY). Все три тренда: коррекция в золоте, рост доллара и снижение акций связаны, более того могут усилиться. Есть смысл выйти или захеджировать позиции.

Шорт валюты вчера закрылся по стопу в безубыток. Все гадают, что это было, но факт остается фактом кто-то купил >0,5 млрд. долларов за 1 минуту, вызвав цунами на валютном рынке, которое смыло всех, кто ставил на рубль. Диверсия ли это против рубля или пьяный трейдер крупного банка никто скорее всего не скажет, но примечательно, что таких хвостов в другую сторону с выносом позиций спекулянтов, играющих против рубля не бывало. А тут еще и глава ЦБ на плановую операцию легла, почти как Л. Остин в США. Совпадение.