Блог компании Альфа Капитал | Комментарий по рынку облигаций

Стоимость длинных ОФЗ на прошлой неделе существенно выросла. Причина – аукцион ОФЗ.

Минфин занял на рынке 820 млрд рублей за день. Это абсолютный рекорд. Премий почти не было, а был флоутер. В нем заняли 750 млрд рублей. Это и было позитивом, так как заняли много, но на кривую давления не оказали. Можем ждать повторения в этом году, т.к. ранее банки заняли 1.4 трлн рублей на месяц под 7.6%, а с учетом погашения флоутера на 250 млрд рублей можно предположить, что еще порядка 900 млрд рублей осталось. Таким образом, потенциально можно будет сократить расходы из ФНБ. Пока из ФНБ взяли судя по новостям 265 млрд, а планировали порядка 1 трлн, т.е. еще 750-900 можно легко занять на рынке. 

Инфляция продолжает снижаться и уже достигла 12.4% год к году. 

Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в первой декаде ноября 2022 года составила 6,98% (ЦБ РФ). Мы ждали ее в пределах 7-7,5%. В перспективе может еще немного подрасти. По нашему биржевому фонду Альфа-Капитал Управляемые облигации (тикер на бирже AKMB) потенциальная доходность на горизонте одного года составляет 15-17%.

Признаков перегрева на российском ипотечном рынке не наблюдается, однако Банк России беспокоит ипотека от застройщика с почти нулевыми ставками и завышенной стоимостью квартир на 20-30% (Набиуллина). Банк России с 2023г планирует ввести меры по ограничению рисков в сегменте ипотеки от застройщиков, где ставки по жилищному кредиту находятся на околонулевом уровне. 

Минфин не видит смысла продлевать льготную ипотеку под 7%, которая закончится 31 декабря. Причина — рынок первичного жилья и так чувствует себя нормально. 

Несмотря на вызовы, с которыми рынок ипотеки столкнулся в этом году, он остается драйвером всей банковской розницы в России — заместитель руководителя департамента розничного бизнеса ВТБ Евгений Дячкин. Увеличение клиентской активности началось со второй половины октября.

Российские банки сейчас стабильны, кредитование увеличивается хорошими темпами, отвечая на возросшие потребности экономики (Набиуллина). 

Минфин хочет разработать механизмы, которые стимулируют российские компании замещать находящиеся в обращении евробонды локальными долговыми бумагами, это позволит поддерживать ликвидность долгового рынка, которому нужны торгующиеся инструменты (Моисеев). Ждем новых возможностей.

Южуралзолото разместили бонды в юанях. Не интересно, на наш взгляд.

ЛУКОЙЛ с 16 ноября по 16 декабря планирует выкупить долларовые еврооблигации всех пяти выпусков за рубли, учет прав на которые осуществляется в российских депозитариях. Цены: 2023 — 100%, 2026 — 98%, 2027 и 2030 — 90%, 2031 — 86,5%.

Борец 21 ноября начнет размещение облигаций серии ЗО-2026 замещающих еврооблигации Borets-26 (XS2230649225). Четвертый купон (17.09.22) по еврооблигациям будет выплачен как доп доход в размере $30 на одну облигацию, в день, следующий за днем завершения размещения облигаций, но не позднее 29.12.22.