Яндекс. Отчет по итогам 2020 года.

Яндекс (YNDX)

Вышел отчет компании за 2020 год.

Выручка выросла на 17% г/г до 218,3 млрд. руб.

EBITDA (adj) упала на (2% г/г) до 49,8 млрд. руб.

Чистая прибыль(скор) снизилась на (11% г/г) до 21 млрд. руб.



Несмотря на всю экосистему Яндекса, финансово компания продолжает оставаться зависимой от рекламного сегмента. Мы видим с одной стороны приличный рост выручки, с другой стороны снижение EBITDA. На выручку позитивное влияние оказали такие сегменты, как Такси, Медиасервисы, Яндекс маркет и прочие ставки и эксперименты, как Яндекс Драйв, Zen, Geolocation Services, Edadeal, Investments, Yandex.Cloud и Yandex.Education. Одновременно с этим, выручка от поисковика выросла всего на 2% г/г.

Многие новые направления остаются убыточными на операционном уровне, что оказывает давление на EBITDA. Прибыльными пока являются только рекламный сегмент, такси и доставка еды, а также Classfields, которые включают Auto.ru, Yandex.Realty и Yandex.Jobs.

Рост экосистемы приводит к росту расходов и снижению маржинальности, здесь пока остается только ждать. Недавно приобретенный обратно Яндекс Маркет пока остается убыточным, но Яндекс делает на него значительную ставку.

Пока нет понимания, какой финтех проект запустит компания, Яндекс.Деньги были проданы Сбербанку. С Тинькофф банком не получилось, развивать такой проект с нуля будет достаточно сложно, видимо купят более мелкий банк и на его базе создадут финтех проект для своей экосистемы. Уже даже зарегистрировали такие имена, как «ЯБанк», «ЯКредит», «ЯБрокер», «ЯВклад», «ЯСейф» и «ЯКэш». Это будет не просто банк, он будет включать инвестиционное и страховое направление тоже.

Что касается мультипликаторов, то Яндекс никогда не отличался дешевизной.

P/E = 74,9

P/S = 8,3

EV/EBITDA = 33,5

Чистый долг у компании отрицательный, средства от допки и кэш так никуда и не потратили пока, на счетах компании в моменте лежит 238 млрд. руб.

Бизнес интересный, но не по текущим ценам, на мой взгляд. Здесь нужно ждать развития экосистемы, IPO отдельных направлений, таких, как Яндекс.Такси, что будет позитивно влиять на капитализацию компании. В перспективе могут провести IPO и других сервисов, когда они дойдут до своей зрелости.

Я продолжаю удерживать акции компании, на любых коррекциях буду планомерно подбирать, в расчете на долгосрок. Компания скорее всего продолжит наращивать свою стоимость, возможно через сделки M&A в том числе.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте