Доходность гособлигаций

Облигации — это на первый взгляд очень простой, хотя на самом деле очень интересный инструмент со множеством нюансов. Ранее я простым языком рассказал про тонкости оферты и амортизации облигаций, а также о том, как некоторые компании пользуются моментом, чтобы узаконенно «развести» держателей своих бондов на деньги.

🤑А теперь давайте обратим внимание на ещё один немаловажный (а точнее, САМЫЙ важный для любого инвестора) параметр - доходность. В конце концов, все мы (и я тоже) покупаем бонды с главной целью — подзаработать на них как можно больше!

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰Доходность облигаций — это величина прибыли, которую инвестор получает в результате вложения своих денег в ценную бумагу. Она рассчитывается в процентах. Понятно, что в итоге чем этих процентов больше — тем лучше для нас, держателей облигаций. Прибыль инвестора в конечном итоге складывается из купонных выплат и переоценки тела (если облигация при покупке стоила дешевле, чем при продаже/погашении).

( Читать дальше )

Осенью 2023 на долговом российском рынке сложилась парадоксальная ситуация: некоторые корпоративные облигации с не самым высоким кредитным рейтингом предлагали МЕНЬШУЮ доходность к погашению, чем наши любимые сверхнадёжные ОФЗ с аналогичными сроками погашения. Что за … ?

Это наглядно показывает так называемый G-спред, по которому удобно отслеживать риск-премии облигаций в разных сегментах.

Обзоры инвестиционных инструментов, авторская аналитика и инвест-юмор — в моем телеграм-канале.



Понятие «G-спред» (от англ. G-spread), как и многие другие финансовые термины, пришло к нам от дурацких янки. Буква «G» является отсылкой к слову «government», т.к. спред по своей сути представляет собой разницу между доходностью облигации и интерполированной точкой на спотовой кривой доходностей государственных облигаций США (для облигаций в USD).

Аналогичный спред для рублёвых облигаций, соответственно, рассчитывается с привязкой к самым надежным российским долговым бумагам – облигациям Минфина РФ, они же ОФЗ.

( Читать дальше )

Моё интервью Ивану Шлыгину и журналу Financial One

Тема вынесенная в название интервью не отражает всех тех вопросов, которые мы обсудили с Иваном. И я не уверен, что она будет интересна с точки зрения «запросов» со стороны зрителей. Но маркетинг и продвижение — дело самого журнала. Я же со своей стороны подготовил тайм-коды, которые куда лучше раскрывают обсуждаемые нами темы, так что воспользуйтесь ими как навигатором или оглавлением.

00:00 Начало, вопрос о политике ЦБ и её влияние на фондовый рынок и курс рубля. Почему решение ЦБ не повлияло на рынок, и почему ЦБ не всесилен. Кто мог бы сделать для стабилизации курса больше. Где может быть проблема с высокой ставкой. Про Зомби компании в США и параллели с Российским рынком. Как можно было бы проводить ДКП: идеи Сергея Блинова по РДМ или монетарные подходы.
10:11 Почему ДКП в России напоминает ДКП в США. Права или неправа Набиуллина, или вопрос столкновения идей?
12:10 Спор банкиров с ЦБ. У кого «рыло» в пушку? В чём «недобросовестность» поведения банкиров, пара историй про Сбербанк.

( Читать дальше )

Суббота. Надо что-то написать в свой блог.

Я думаю, все помнят эту картинку агентства «Эксперт». 

Ну и раздел есть на сайте ММВБ с дефолтами всякими-разными.

Рассмотрим живой пример. Берем 40 облигаций скорингом со сроком погашения от года до трех, которые (относительно) можно отнести к ВДО. Пусть они будут с присвоенным рейтингом. Что у меня получилось.
АА — 5 шт.
ВВВ — 7 шт.
ВВ — 18 шт.
В — 9 шт.
ССС — 1 шт.

Средняя доходность YTM 10,5% годовых.


( Читать дальше )

С момента написания статьи о возможном продолжении снижения доходности 10-летних казначейских облигаций США прошло пол месяца, и можно уже посмотреть на итоги:





Доходность снизилась с 3,9% до 3,4% или, 0,5 процентных пункта. 

Через пару дней новое заседание ФРС, где примут решение по процентной ставке, и тут возникает вопрос: будет ли 9-ое повышение ставки подряд или они уже успокоились(хотя бы на время)? Лично я думаю, что поднятия не будет, а может быть, даже произойдёт снижение.

Касательно дальнейшей судьбы доходности 10-леток, на мой субъективный взгляд, их ждёт дальнейшее снижение, со следующей целью 2,8% и финальной в 2%.





( Читать дальше )

Доходность. Начну с экстримального и понятного варианта. Зеленым обозначен предполагаемый расширяющийся треугольник, тогда решение фигуры будет следующим: выход вверх за пределы в связи с ложным пробоем — провакацией 6%
Ставка опять выше 19% доха 30-35% и это не предел.

Центральный банк займется своим делом-начнет печатать деньги

( Читать дальше )

В среду инвесторы активизировали покупку ОФЗ. Индекс цен гособлигаций RGBI вырос на 0,89% при достаточно больших оборотах – 16,9 млрд. руб. Доходность ОФЗ срочностью до 5 лет снизилась на 40 б.п., более длинных бумаг на 20 – 30 б.п. Приток средств на рынок облигаций стимулируют ожидания снижения ключевой ставки.

Структурный профицит ликвидности в банковском секторе к началу июня восстановился до 2 трлн руб. и в ближайшие месяцы может продолжить рост. В результате снижения спроса на ликвидность со стороны банков дисконт в ставках по депозитам к ключевой ставке растет, что повышает привлекательность ОФЗ по сравнению с депозитами и стимулирует приток средств на рынок облигаций.

Также в качестве факторам поддержки спроса на ОФЗ мы отмечаем намерения российских властей по стимулирование девалютизации экономики и финансового сектора. В частности, обсуждается введение отрицательных ставок по валютным депозитам для юрлиц. Такая политика приведет к повышению спроса на рублевые инструменты. При этом Минфин РФ в этом году планирует погашение обращающихся ОФЗ на 1 трлн руб. и не намерен размещать новый госдолг. Дефицит рублевых инструментов в ближайшее время будет поддерживать спрос на ОФЗ.

( Читать дальше )

👉 Доходность 10-летних облигаций выросла на 37 базисных пунктов в январе и составила 1,88% в среду — это самый быстрый месячный рост с ноября 2016 года

👉 Хоть повышение на 0.25% более вероятно, рынки уже начинают закладывать повышение ставки ФРС сразу на 0.5% уже в марте

👉 Скачок доходности казначейских облигаций распространяется на другие рынки, поскольку инвесторы перераспределяют риски при более быстром ужесточении ДКП США: глобальные облигации оказались под давлением, доллар укрепился, а акции во всём мире распродаются вслед за дорогими технологическими акциями

www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-19/treasury-10-year-at-2-looks-a-done-deal-on-march-fed-bets

👉 Доходность 10-летних облигаций США достигла самого высокого уровня почти за 2 года в связи со скорым повышением процентной ставки в США

👉 Сегодня Goldman Sachs выпустил прогноз, что ФРС США четыре раза за 2022 год повысит ключевую ставку

👉 Рост доходностей трежерис говорит о том, что в ближайшем будущем для акций могут наступить более тяжелые времена

Самый простой ответ на вопрос в заголовке такой — участники рынка верят, что инфляция носит краткосрочный характер, и скоро она начнёт падать. Но как заявлял Пауэл ещё год назад, долгосрочная цель ФРС по инфляции 2%. А доходность 30Y ниже. Получается, что спрос на длинные трежура явно больше, и участники готовы соглашаться на меньшую доходность и на отрицательную реальную ставку?

Но ведь участники рынка, особенно те кто ставит на 30Y вряд ли хотят заниматься благотворительностью. Да и физики напрямую с такими бумагами не игроки, если только через TLT и аналогичные фонды. Что же происходит тогда? Почему профессиональные и институциональные инвесторы готовы покупать 30Y, по текущим отрицательным реальным ставкам?

Одним из ответов может быть следующий крайне неприятный вариант. Инвесторы реально ждут рецессии в экономике США. При этом они не верят в бесконечную накачку ФРСом ликвидности, так как все прекрасно понимают, что такой путь на среднесроке — это путь к гиперинфляции, которая точно не на пользу США, да и вообще никому. А если маячит признак рецессии, то на долгосроке инфляция точно может уйти ниже 2%, но вместе с падением (стагнацией) экономики. Как бы не началась при этом ещё и дефляция (чего, конечно, постараются не допустить никаким образом)! И в этом случае доходность 30Y в 1.6% окажется очень неплохой инвестицией.

Но знаете, что напоминает такой сценарий? Нет не 1929, а Японию после 1989. В таком случае, возможно мы видим последнии хаи американского рынка, которые перепишут лет через 25, а то и больше. Япония их так и не переписала.