Последние дни мы видим повышенное давление на рубль. Сегодня выступал Песков, который отметил, что это обычное дело, когда возрастание напряженности у российских границ приводит к негативной реакции на рынках. Он также отметил, что ЦБ и Минфин держат ситуацию под контролем.

На этой неделе рубль падает быстрее нефти и снижается даже на фоне роста валют развивающихся стран.
Наблюдатели отмечают усиление активности российских войск у границ Украины.

Киев созвал экстренное заседание контактной группы по Донбасс. Зеленский может посетить район в четверг-пятницу.
Вчера Зеленский заявлял, что только НАТО может спасти Украину от войны на Донбассе.
Глава МИД ДНР Никонорова вчера заявила, что Киев ждет отмашки США для силового сценария конфликта в Донбассе.
Пушилин (ДНР) сегодня заявил, если Киев пойдет в наступление, ДНР не остановится на своих нынешних границах

Конкретики пока нет, мы пока видим лишь ослабление рубля на ожиданиях конфликта.

В сентябре я продал доллары по 78,30 и с тех пор ни разу их не покупал.
Пока мы видим тотальный тренд на обесценивание доллара против всего (такова политика ФРС), невероятный спрос на рискованные активы, невероятный рост цен на все сырьевые товары и нефть там еще растет в последнюю очередь. Сталь, газ вообще в космос в моменте улетели.

Все настолько хорошо, что на этой неделе Минфин вернулся к покупкам валюты (впервые за 9 месяцев). Причина — рост нефти выше заложенной в бюджет цены 42,4$ за баррель. Объем будет 106 млрд на период с 15 января по 4 февраля. В день получится 7,1 млрд, то есть примерно $100 млн, что примерно составляет 5% от оборота. Рынок такой объем может и не заметить, если спрос на рискованные активы сохранится. То есть данный объем конечно чуть замедлит укрепление рубля, но не станет решающим.

Пока бакс остается в середине широкого диапазона, делать ничего не буду. Когда будет ниже 70, буду думать о покупке.

17 января Навальный возвращается в Россию, где его ждут уголовные дела, а нас впоследствии, санкции за это. Что будут делать наши власти — вопрос. В прошлом рубль и индекс ртс краткосрочно реагировали на подобного рода вещи, сохраняется риск и сейчас.    

Почему сегодня падает рубль?
Открылись с сильным гепом вверх +2%.
Что за новости вышли в выходные?

Бакс уже 78,87. За 1 день вырос аж на 2% — максимальный рост со 2 сентября.

Какие есть версии? В чем причина?
Отток капитала?
Налоговый период закончился?

Обсуждаем в комментариях!👇

7 мес. 2020
доходы бюджета -4,8% (а без продажи сбера -10,3%)
расходы бюджета +23%

прогноз ИНП РАН 2021:
налоговые доходы бюджета +1,5-5,5%.
общие -2% (так как второй раз сбер самим себе продать нельзя) 

минфин:
дефицит бюджета 2020 = 4,7 трлн руб ($60 млрд).
план заимствований 2020 = 4,4 трлн руб.
план заимствований 2021 = 2,7 трлн руб. 

продали ОФЗ 9 мес 2020 = 2,7 трлн руб.
продали ОФЗ 9 мес 2019 = 2,1 трлн руб.
план заимствований 4 кв. 2020 = 2 трлн руб.

Денег/желания у инвесторов не хватает, чтобы переварить столько ОФЗ по таким низким ставкам. 
Поэтому 9 октября ЦБ подстраховывается и повышает лимит 1-мес РЕПО до 1 трлн руб.

07.10.2020 аукцион ОФЗ = 315,7 млрд руб (рекорд). Госбанки взяли 83% объема.
14.10.2020 аукцион ОФЗ = 350,6 млрд руб (рекорд). 
Объем в основном приходится на флоутеры (перем.купон). Нерезы почему-то не берут флоутеры, берут только ОФЗ-ПД). (Кстати почему?)

1трлн РЕПО-ЦБ пока не выглядит как QE, потому что размер ставки РЕПО 4,35-4,5% на уровне рынка (ставок овернайт), нет дисконта, чтобы можно было говорить, что банки могут взять в репошку и загрузиться ОФЗ на аукционе. В данном вопросе я не сильно секу, поэтому если у вас есть мнение — является ли РЕПО-ЦБ фактически монетизацией госдолга или не является — буду рад увидеть его в комментариях.

QE опасно тем, что подрывает доверие к рублю. 

Я бы сказал тут есть еще третий элемент в треугольнике-эквилибриуме. Это рубль. Можно держать ставки на низком уровне, тратить много из бюджета, подпечатывая рубли, культурно называя сие действие долгосрочными операциями РЕПО:) Но тогда будет неизбежно страдать рубль. 

До конца года Минфин планирует занять 5,4 трлн. руб.
Заняли лишь 2,8 трлн руб.
Слабое звено — нерезы. Волатильность рубля и низкие ставки делают бессмысленным какой-либо керри трейд.
В этом году падение рубля уже убило всю доходность инвестиций в рублевую доходность.
И вероятнее всего нерезы не будут наращивать позиции в ОФЗ, так как очевидно, что смысла в этом никакого нет.

В худший период 4 кв 2014 нерезов в ОФЗ было всего 20%.
В 4 кв. 2019 их доля выросла до 30,8%.
Сейчас снова отток, в августе их доля снизилась до 29,4%.

Отток нерезов взяли на себя российские банки. Доля их активов в ОФЗ подросла с 3% до 4,5%.
АКРА пишет, что дальше наращивать не будут, так как для этого нужны средне-долгосрочные пассивы.
Свободных денег в пенсионной системе нет, поэтому пенс фонды тоже брать больше не смогут.

АКРА: госдолг РФ вырастет с 12.3% ВВП до 21.3% ВВП в 2023г.
У физиков на депозитах 29.1% ВВП но рассчитывать на них не стоит = нужна более высокая доходность.

В общем, как вы думаете, каким концом треугольника-эквилибриума придется пожертвовать?
Варианты ответа вынесены в опрос☝️

Падение рубля обсуждаем традиционно в чате рубля на смартлабе.

Спасибо:)

Если у вас есть версии, давайте обсуждать это в чате рубля. (Комменты к посту специально закрыл)

Самое интересное именно в том, что рубль падает несмотря на то, что все умники из инвестбанков ванговали его укрепление.

Спасибо

Рубль к доллару сливают до минимумов, которых мы не видели с 23 апреля. Вопреки увещеваниям аналитиков, которые ждали в августе укрепления рубля, я упорно держу баксы. Думаю, что то давление на рубль, которое сейчас происходит, связано с восстановлением импорта, частичным открытием границ, но главный фактор — судя по всему есть финансовый отток, связанный с геополитическими рисками. Более того, последние месяцы мы не видели особого притока нерезов на РФР. Сейчас думаю может пойти отток спекулятивного капитала с долгового рынка, потому что текущие ставки ЦБ РФ уже никак не перекрывают валютный риск и не оправдывают операции керри-трейд.

Технически, бакс в тренде стоит, а тренд наш френд, как известно.

Почему я держал и продолжаю держать $, хотя сам по себе бакс мне не нравится? Конечно, потому что рубль мне нравится еще меньше.
Большая картина для меня выглядит такой:

( Читать дальше )