2 дня назад JPM выпустил негативный репорт по Аэрофлоту.
Цель на конец 2018 по AFLT понижена со 165 руб до 125 руб. Это еще -7% от текущей цены.
Рейтинг понижен до «хуже рынка».

JPM считает, что в 2018 прибыль AFLT будет на 28% ниже консенсуса.
Прогноз по EBITDA был понижен на 22% после учета растущих операционных издержек.
по EV/EBITDA(18) Аэрофлот будет стоить 5.
Завтра, 2 февраля, будет опубликован отчет РСБУ за 4 квартал и за 17 год, который может стать негативным драйвером.

JPM ждет роста выручки Ары в 2018 на 11,6%. В то же время стоимость топлива для Аэрофлота может вырасти на 14% вместе с ростом цены на нефть. 
Чемпионат мира по футболу будет стоить Аэрофлоту — 1 млрд руб из-за выполнения социальной функции.

Репост. Оригинал тут.

На прошлой неделе была встреча с Аэрофлотом. Тезисно изложу.

За последний год рынок авиаперевозок в России сильно вырос (+35 %). Но его основные бенефециары — не Аэрофлот, а чартерные перевозчики. В основном из-за Турции. Если убрать чартеры, рост рынка +22 %.

Рост Победы в этом году слабый: парк не пополнялся. В октябре +2 самолета и еще +2 до конца года поступит. Однако заполняемость кресел хороша: 95 % загрузка по итогам 9 мес, в 3-м квартале — вообще 97 %. Это выше загрузки Ryan Air.

Маршрутная сеть: фокус на рост частотности. Сейчас у компании 153 уникальных направления. Лидеры по темпам роста у Аэрофлота — Тель-Авив и Турция.

Аэрофлот как группа в этом году уже прибавил 23 самолета, еще 21 поступят до конца года и в начале следующего (в основном Sukhoi Superjet).

( Читать дальше )

• Отчет Аэрофлота  ниже консенсуса
• Выросли издержки, +2,6млрд руб одноразовый расход на персонал
• 4-й квартал будет слабым сезонно, как и у всех авиалиний
• Цены на топливо будут расти
• Поэтому не ждем, что результат Ары к концу года улучшится
• Аэрофлот конечно можно повысить цены, но станет менее конкурентоспособным
• Т.к. западные конкуренты хеджируют цены на авиа-топливо, а аэрофлот нет
• Контроль на операц. издержками выглядит слабым (+19%г/г), расходы на персонал +30%г/г(!!!) или на 15% без одноразовых расходов — резерв на неиспользованные отпуска
• Поэтому мы осторожны по этой бумаге

Целевая цена = 165 рублей на 31 декабря 2018

Шорт по Аэрофлоту так и держу.
Сегодня плодоносит.
Брал по 195, по 200 усреднял.
Причина шорта — негативный отчет МСФО за 1 полугодие.
После отчета бумага была хуже рынка.
Позу держу уже почти 3 недели через фьюч

Итак, я попросил ребят из Tradingview довести до ума индикатор. Индикатор, который ранее назывался (H-L)/C теперь называется Percent Change Bar Chart. Накинем этот индикатор на акции Аэрофлота и увидим, что на 5%+ Аэрофлот рос в этом году уже 5-й раз, так что это не так необычно для Аэрофлота.

(теперь шкала индикатора правильно показывает изменение в % относительно предыдущего дня)

Можно поставить параметр индикатора Look Back на несколько баров: например Аэрофлот рос 8 дней. Посмотрим за сколько он вырос за эти 8 дней, установив этот параметр = 8. 

Индикатор показывает, что 8-дневный рост составил 15%. Такой рост наблюдался в самом начале ралли в сентябре 2016. 

Кстати в параметрах индикатора еще можно установить флажок, показывать в абсолютных единицах (Price Change). ТОгда процентная шкала изменится на рубли и вы увидите, что Аэрофлот вчера вырос на 11 руб.

( Читать дальше )

Аэрофлот — перевозки пассажиров в апреле выросли на 21% — до 3,8 млн чел.
На внутренних авиалиниях количество перевезенных пассажиров выросло на 14,4%, на международных — на 30% (абсолютных цифр не приводится). 

Итак, сегодня отрицательный день. ММВБ обновил минимум за 3 недели.
Динамика по секторам следующая:

Главная новость — это дивиденды Газпрома (-3,9%), которые составили 8,04 руб/акцию. Объем в Газпроме вырос аж на 362%!
Такое падение акций Газпрома было последний раз 15 января 2016 года и то был локальный минимум рынка: 

Таким образом, Газпром заплатит 20% чистой прибыли или около 90% своего свободного денежного потока за 16й год. Главный враг дивидендов — это инвестпрограмма Газпрома, которая как раз уменьшает фактическуий размер свободных денежных ресурсов из прибыли. Лично у меня разочарования особого нет, ибо я не питал иллюзий. Зайдем в дивиденды 2017 и выделим нефтегазовый сектор:

Кому не нравятся дивдоходность 6% (2-я в рейтинге), гляньте Роснефть например.
Зато на смартлабе есть другая табличка:) DIVIDEND PAYOUT RATIO (ссылка):

( Читать дальше )

В гостях в программе Рынки только что был Александр Разуваев. Он напомнил, что 16 мая у нас MSCI объявляет о пересмотре своих индексов.

По его мнению, наиболее вероятные претенденты на включение в индекс — это:

• Акции Холиднг МРСК
• РДР Русал
• Мечел-преф

Другие идеи Александра Разуваева:

• ЦБ будет повышать ставки до конца года, рубль будет дорожать, вероятно падение доллара до 25.
• акции Газпрома дешевы, справедливая стоимость акций Газпрома составляет $8-10, но там много воруют:
• Прибыль 45, Дивиденды 2. Инвестпрограмма 34 млрд, больше прогноза в 30 млрд
• Лукойл нравится больше Газпрома
• Рост ставок и укрепление рубля приведет к тому, что экспортеры пострадают
• До конца года покупать акции МТС и Аэрофлота.
• На долгую перспективу покупать акции Роснефти.
• Интересны акции Сургутнефтегаз-преф. Сургут-преф дешевле обычки. Сургут рано или поздно начнет расти. Гадкий утенок рано или поздно станет лебедем, а так еще и дивиденды капают — больше чем депозит в Сбербанке.
• ВТБ хуже рынка, потому что люди боятся, что отчетность Банка Москвы, консолидированная в отчетность Банка ВТБ раскроет батуринские ужасы и ухудшит показатели.

Реакция рынка.