▫️ Капитализация: 58 млрд / 3,7₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 88,5 млрд (-9% г/г)
▫️ Чистый убыток 2023: 16 млрд (против прибыли в 6 млрд годом ранее) 
▫️ P/B: 2,6

❌Рентабельность упала до -22,4%. Компании жизненно необходимо сокращение долга (процентные расход за 2023 год составили 16,5 млрд р).

❌Долг 122 млрд рублей на конец 2023 года. Учитывая то, что в 2021 году, когда цены на пиломатериалы были в 3 раза выше, компания показывала операционную прибыль чуть больше 22 млрд рублей, существенно снизить долг без допэмиссии невозможно.

Компании нужно привлечь 53.5 млрд руб, чтобы снять ежегодный расход в 9,2 млрд рублей.

То есть, доли текущих акционеров размоют в 2 раза, но после этого появится возможность исправить текущую ситуацию.

Техническая картина.

Уже 5 месяцев акция поджимается к нижней границе боковика (3.66₽).

Как показывает опыт, подобные поддержки пробиваются в 9 случаях из 10. Цели падения обозначить не могу, ибо это исторический минимум акции. Зон поддержек ниже нет.

Важно помнить, что в этой акции гигантское количество шортовых позиций. Любая позитивная новость спровоцирует мощный шорт-сквиз. Поэтому, открывать среднесрочный шорт на пробой поддержки довольно рискованно.

( Читать дальше )

#простымисловами

«20 мая начнется публичное обсуждение изменения налоговой системы РФ — Комитет Госдумы по бюджету»

—————————————————

Главная тема: прогрессивная система налогообложения. Пока неизвестно как она будет выглядеть, но суть понятна: богатый платит больше, бедный — меньше.

Реформы происходят не от хорошей жизни. Деньги нужны бюджету, как бы это не хотелось лишний раз озвучивать.

Но, я сомневаюсь что её в скором времени введут. Потому что любая из прогрессивных шкал, которую выберет Правительство — сократит ВВП.

Да, отчасти парадоксально. Безусловно, общее поступление налогов увеличится. Но параллельно будет праздник для серых схем по обходу системы.

Ещё будет снижение мотивации у высшего звена компаний работать за меньшие деньги. Реформа сильнее всего ударит именно по ним. Учитывая их отток из страны — не очень.

Теоретически, как показывает опыт других стран, на более длинном горизонте времени вырастет доверие ко всему экономическому механизму. А значит повысится вливание денег в фондовый рынок, вклады и тд.

( Читать дальше )

«Совет директоров Сургутнефтегаза 15 мая рассмотрит вопрос о дивидендах»

—————————————————-

15 мая Сургут объявит дивиденды, о которых все говорили почти год.

Я ожидаю выплату ~12₽
Доходность с текущих цен ~17% годовых. Акция за год выросла на 100%. Одна из самых хайповых бумаг на рынке.

❗️Важное НО

Безусловно, к моменту выплаты акция ещё немного вырастет до 72-74₽. Но, открывшись «очищенной» от дивидендов, условно на уровне 60₽ — акция не пойдет закрывать этот гэп за месяц. В среднем, Сургутнефтегаз закрывает свой гэп за 1 год.

То есть, при текущей дивдоходности в 17% (15% после НДФЛ) — Вы должны быть готовы к тому, что получите стандартную доходность банковского вклада, но с рисками:

1) Цикл снижения ставки задерживается.
2) Сильной девальвации рубля, как в 2022-2023 не будет. Успех «кубышки» не повторится.
3) Оптимизма, касательно роста фондового рынка, становится меньше.

Соответственно, если Вы держите акции Сургутнефтегаза, рекомендую постепенно их продавать в течение нескольких недель.

На прошлой неделе всё идеально совпало с ожиданиями: получили отскок от 3405 и пошли наверх до 3450.

На этой неделе я жду неудачную попытку пробоя 3500.

То есть, рост индекса на 1% (до 3480-3490) и небольшое падение. Выше 3500 не жду. Исторически, май — самый слабый месяц года. Нет драйверов для сильного роста рынка.

Пробой 3500 жду только в июне, на фоне дивидендного ралли

В декабре 2023 года ввели экспортную пошлину на золото.

Ставка пошлины при курсе руб/доллар 80-85 составляла 4%.
При 85-90 — 4.5%.
При 90-95 — 5.5%.
При 95 руб и более — 7%.

Изначально её вводили до 2025 года. Но, на прошлой неделе вышла новость:
«Правительство досрочно отменило действие курсовой экспортной пошлины на золото».

——————————————————

В чём суть? Почему отменили курсовую пошлину для золота спустя 5 месяцев?

Банки. Отвечу я Вам.

С декабря очень сильно упал экспорт золота.

Ситуация схожа с нефтью: золото продают со скидкой в зарубежные инвестфонды. Многие частные банки практически полностью приостановили продажу золота заграницу из-за данной пошлины, которая составляла 5.5%. Это много.

Сейчас всю нагрузку на себя возьмут золотодобывающие компании: параллельно был принят новый закон о дополнительном коэффициенте к НДПИ, который гарантирует доход в размере 15 млрд рублей независимо от объема экспорта золота.

——————————————————-

В этом весь манёвр. Соотвественно, золотодобывающие компании не в выигрыше от отмены курсовой пошлины. В выигрыше частные банки, которые сейчас начнут активно продавать золото.

( Читать дальше )

По индексу сформировался боковик 3420-3490, в котором мы будем торговаться всю неделю.

Ликвидность будет на среднем уровне (большинство юрлиц не торгуют вплоть до 13 мая).

Соответственно, на этой неделе ожидаю ложный пробой боковика (3400-3410) и дальнейший отскок (3460-3470)

Сегодня мне на руки попал отчёт американского фонда, который полгода назад основал человек из России. Человек, который его основал — не медийный. Он много лет фактически руководил трейдингом в структуре Альфа-Банка, был исполнительным директором Goldman Sachs.

Я хочу показать и разобрать отчёт, чтобы донести одну ключевую мысль.

——————————————————

Объем портфеля: Клиент дал в управление фонду 1.2 млн долларов.
Методы: теханализ, пробой уровней сопротивления, фундаментальный анализ и тд.
❗️Чем торгует: 30 самых ликвидных инструментов на рынке
Потенциальный риск на 1 позицию: 1%
Соотношение прибыль/риск: 3/1

Обратите внимание на ключевые факторы: вся торговля идёт только ликвидными инструментами. Никакого второго, третьего эшелона.

Обратите внимание на доходность. Она варьируется от -1% до 4.5% в месяц.

Доходность за полгода: +15.5%. Это очень сильный результат. Если такую динамику получится сохранять на горизонте нескольких лет — все деньги мира будут в управлении этого фонда.

———————————————————

( Читать дальше )

Структура фондов ликвидности

Зачастую, механизм работы фондов ликвидности такой:

Фонд получает деньги -> вкладывает их в операции РЕПО (предоставление займа под залог ОФЗ).
Поэтому фонд стабильно растет вверх. Каждый день примерно на уровень ставки ЦБ.

Основными классами активов в фондах ликвидности являются:

1. Денежные средства и эквиваленты: наличные деньги, средства на расчетных счетах и краткосрочные высоколиквидные вложения.
2. Краткосрочные облигации: государственные и корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом и коротким сроком погашения (обычно менее 1 года).
3. Коммерческие бумаги: краткосрочные долговые обязательства компаний с высоким кредитным рейтингом.
4. Депозитные сертификаты: вклады в банках с фиксированной процентной ставкой и сроком погашения.

Инвестиционный процесс фондов ликвидности

Инвестиционный процесс фондов ликвидности направлен на сохранение капитала и обеспечение ликвидности. Он включает в себя следующие этапы:

1. Определение инвестиционных целей и ограничений по рискам.

( Читать дальше )

«Группа ЛСР» ведет свою историю с 1993 года и за 30 лет стала одним из ведущих строителей страны, прочно закрепив свои позиции в ТОП-3 крупнейших девелоперов России по объемам строительства с портфелем в 8,3 миллионов квадратных метров.

Группа ведёт свою деятельность в 6 регионах РФ, причём не только строит, но и производит строительные материалы, управляет инвестиционной недвижимостью, имеет свой флот для намывания территорий.

Основные показатели:

▫️ Выручка: 149 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль: 8,7 млрд ₽
▫️ Net debt/EBITDA: 2,75
▫️ P/E: 8,9
▫️ Див. доходность 2023: 10,4%

Операционные результаты по итогам 2023:

▫️Новые контракты: 216 млрд (+132% г/г)
▫️Введение в эксплуатацию: 974 тыс. кв. м (+36,8% г/г)
▫️Доля контрактов с ипотекой: 75%

ЛСР отчитался о рекордных операционных результатах по итогам года. Основной прирост пришёлся на Московский регион, где компания нарастила портфель новых контрактов до 88 млрд (+252% г/г).

Надо понимать, что 2023 год — рекордный для строительного сектора в целом. ЛСР специализируется на строительстве объектов класса выше, чем, например, Самолёт или ПИК. При дальнейшем ужесточении условий льготной ипотеки или её отмене, в первую очередь страдают такие девелоперы, как ЛСР. Про них и другие строительные реалии РФ мы рассказали в разборах ГК «Самолёт» и ГК «ПИК».

( Читать дальше )

26 апреля очередное заседание ЦБ.

Сейчас очень любопытная картина. Ни разу в истории современной России ключевая ставка не превышала уровень инфляции в 2 раза. Все мы видим и ощущаем инфляцию. Она явно не 7%.

Более того, после резкого повышения ставки в прошлом году инфляция только выросла. И в этом году она не падает.
По-хорошему, сейчас ставку надо повышать дальше, чтобы сбить инфляцию и к концу года начинать цикл смягчения ДКП.

Но это сразу ударит по трём факторам:

1️⃣Моральный

Инфляция 7.5%. Ставка 16%. Зачем повышать до условных 20%? Что-то скрывают. У всех снизится доверие к ЦБ.

2️⃣Бизнес

Бизнес всегда развивается на кредитные/инвесторские средства. Всегда. Исключительно на собственную выручку ничего не растет до серьёзных масштабов.

Для роста малого и среднего бизнеса нужна ключевая ставка 4-5%. Не более. Представьте, что ставка будет 20%. Всё добьют.

3️⃣Фондовый рынок

План 2030. ММВБ должен быть по 6000. Не очень много времени, честно говоря. Повышение ставки — ненужный отток капитала на год-другой.

( Читать дальше )