Падение в длинных облигациях продолжило давить на рынок акций. Если коротко, я перевернулся в акциях в среду на утреннем отскоке (писал  об этом твиттере) и встал по рынку с немного отрицательной экспозицией (strong opinions, loosely held).

Рынок репо на 3м в пятницу стоял 16.6%/17%, а свопы 12 месяцев фикс на флоатинг стоит по 17.5%. Все это значит, что рынок закладывает повышение ставки и на ближайшем заседании (3м РЕПО) и на последующих (зачем еще кому-то платить 17.5% фиксы против плавающей ставки на год вперед если не ждать повышения?). При этом аналитики из ВТБ и Сбер КИБ не ждут повышения на ближайшем заседании. Давно не было такого разброса мнений (из тех с кем я общаюсь мнения расходятся от 0 до +200 бп).

Мои 5 копеек (я не экономист*): последний раз ЦБ поднимал ставку в декабре 23 и с тех пор прогресс по замедлению инфляционной динамики выглядит не совсем убедительным ( апрель 7.8% yoy vs март 7.7% yoy). Да, более короткие тренды замедляются, но достаточно ли быстро это происходит?

Для тех, кто не читал эти посты с самого начала, Иран 2.0 — это калька Иранского сценария на фондом рынке на российскую реальность с учетом локальных особенностей (тут коротко описана логика).

В начале осени я писал о том что поставил на тактический «стоп» свой вью по Иран 2.0. IMOEX торговался на 3250 и я перевернулся в нэт шорт позицию. С тех пор рынок сполз на 5% ниже и на то были очевидные причины. В этот период мы что-то отторговывали в шорт (сегежа/овк/камаз и прочие истории, о чем-то писал в канале) и размещали ликвидность. С сентября ключ вырос с 8% до 16% (имхо ЦБ закончил этот цикл ужесточения), нефть большую часть осени падала и мы дождались какой-то формы кэп. контроля, что развернуло тренд в USDRUB (пока что) и тоже не было булиш для большей части российского рынка.

Эффект от ставки (в оттоках, а не экономический) сыграл, а цены на нефть пока-что стабилизировались, что, на мой взгляд, в совокупности с притоками ликвидности открывает двери для следующей ноги вверх по рынку.