Широко известно, что результаты работы активных фондов, вкладывающих деньги в акции, обычно сравнивают с результатом индекса.
Это позволяет понять, насколько качественную работу проделал фонд по получению доходности выше результатов индекса.

Это имеет свои основания, поскольку комиссия у крупнейших в мире индексных фондов (например, BlackRock и Vanguard) составляет менее 0.1% в год, тогда как фонды активного управления обычно берут 1-2% фиксированной комиссии + 15-25% от прибыли.
Поскольку комиссия активных фондов намного выше, они обязаны показывать результаты намного выше индексных фондов, в противном случае работа управляющих активным фондом частному инвестору не нужна, поскольку как минимум такую же доходность он может получить и в индексном фонде.

По данным SPIVA на 2022 год, в течение последних 10 лет более 95% активных фондов в мире проиграли соответствующим им индексам акций.



При этом, объем капитала под управлением индексных фондов в США с 2019 года превысил соответствующий показатель у активных фондов США.

На наших глазах происходит историческое событие — индекс американских акций S&P 500 преодолел отметку в 5000 пунктов — исторический пик по цене. Кроме того, происходит безудержный, почти рекордный рост акций США — с октября 2023 по февраль 2024 индекс акций США прибавил почти 20%.

Оценим приблизительную расчетную доходность для рынка акций США.

1. Индикатор Баффетта — 185-190% от ВВП США — при текущем значении среднеисторического тренда около 120-125% от ВВП.

190 / 125 = 1.52 — рынок акций стоит в 1.5 раза дороже среднеисторического тренда, а значит, он сильно переоценен и, если верить истории (показатель был выше такого соотношения до 3-5% всего времени), значительный спад на рынке акций США уже близок.

Один из самых известных индикаторов для оценки уровней цен на рынке акций — индикатор Баффетта.

Индикатор Баффетта = Капитализация рынка акций / ВВП страны

Уточню, что в числителе стоит сумма капитализаций всех публичных компаний страны.
Т.е. лучше всего при расчете брать не самый популярный индекс страны (скажем, S&P 500 для США), а максимально широкий (Wilshire 5000 для США)

Из-за простоты формулы посчитать показатель можно и самостоятельно, но обычно проще посмотреть его в онлайн-агрегаторах данных.

В чем суть показателя?
Чем выше значение показателя относительно значения среднеисторического тренда (Historical Trend Line на графике выше), тем сильнее переоценен фондовый рынок страны в данный момент.

Почему среднеисторическое значение нужно брать именно из тренда?
Потому что по мере технологического прогресса компании начинают работать с бОльшим ROE, что приводит к росту прибыли на единицу выручки в среднем по экономике. Отсюда и получается, что капитализация рынка акций, зависящая напрямую от прибыли, растет быстрее, чем ВВП страны. Таким образом, среднее за 1980-е уже совсем не похоже на среднее на начало 2020-х.

В конце 2023 года нашумевший ранее фонд Ark Invest Кэти Вуд опубликовал три прогноза по цене акций компании Tesla на 2027 год, наиболее пессимистичный из которых прогнозирует цену в 1400 (!!) долларов за акцию при текущей цене акции около 200 долларов.

Несложный и приблизительный анализ отчетностей Tesla показывает, что для роста цены акций в 7 раз к 2027 году при сохранении текущего соотношения цены компании к ежегодной прибыли (и так равного около 60-ти, что вдвое выше среднего значения у индекса S&P 500), необходимо в течение 3-х лет поддерживать беспрецедентный темп роста прибыли компании около 90–95% годовых.

Отрасль электромобилей растет быстро, но все-таки прибыль этих производителей увеличивалась в последние годы в среднем на 15–25% в год.

Кроме того, за последний год процентные ставки в экономиках большинства стран мира выросли (дешевых кредитов на развитие компании уже не получить, и рост продаж также замедлился), а новые выпуски акций Tesla продаются уже не так активно и не по таким высоким ценам, как в 2021 году – а значит перспективы быстрого расширения производства не проглядываются.