Термин, названный в честь покойного американского экономиста Хаймана Мински, относится к окончанию экономического бума, который побудил инвесторов брать на себя такой большой риск, что кредитование превышает то, что заемщики могут погасить. В этот момент любое дестабилизирующее событие может вынудить инвесторов продать активы за денежные средства, чтобы погасить свои кредиты, что спровоцирует обвал рынка.

На прошлой неделе инвесторы столкнулись со спасением нескольких банков США, волатильностью рынка, крахом Credit Suisse и повышением процентной ставки Европейским центральным банком на 50 базисных пунктов. Далее следует политическое решение Федеральной резервной системы в среду и выбор, который она делает для преодоления как банковского кризиса, так и высокой инфляции.

Экономист Goldman Sachs Group Дэвид Мерикл прогнозирует, что Федеральная резервная система США не станет повышать ключевую процентную ставку на заседании, которое завершится в 22 марта.

«Регулятор принял активные меры для защиты финансовой системы, но рынок пока не до конца уверен, что этих усилий будет достаточно», — написал он в записке для клиентов.

Мерикл отметил, что одно повышение ставки на четверть процентного пункта едва ли окажет решающее влияние на инфляцию, и добавил, что в случае необходимости Федрезерв может быстро вернуться к подъему ставок.

Хаос в банковском секторе привел к призывам к ФРС приостановить или даже обратить вспять темпы ужесточения денежно-кредитной политики.

Задача ФРС — понять, как одновременно поддержать банки и усмирить инфляцию, и при этом не спровоцировать рецессию. Хотя теоретически ФРС может использовать двойной подход, риск заключается в том, что дальнейшее повышение процентных ставок приведет к дальнейшему напряжению и без того ослабленного финансового сектора. Их работа только что значительно усложнилась.

Сторонники того, чтобы ФРС сделала паузу в своем цикле ужесточения говорят, что последствия краха SVB приведут к тому, что банки будут менее охотно выдавать кредиты, что приведет к ужесточению условий кредитования и замедлению экономики без необходимости дальнейшего повышения процентных ставок.

Экономисты Goldman Sachs в среду подсчитали, что «постепенное ужесточение стандартов кредитования», которое они ожидают в результате продолжающегося стресса малых банков, будет иметь такой же эффект, как повышение процентных ставок примерно на 0,25-0,50 процентов.

Инвесторы рассчитывают на то, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в этом году. Между тем паника и хаос ведет к лихорадочной торговле и мешает нормальному функционированию рынков.

Колебания оказались настолько сильными, что ведущая фьючерсная биржа в США приостановила торги некоторыми контрактами на процентные ставки. Трейдеры, отказывающиеся от риска, увеличили разрыв между предлагаемыми ценами и заявками на американские казначейские бумаги. Сделки на рынке казначейских облигаций на сумму $22 трлн — самом глубоком и ликвидном в мире — стали занимать больше времени, а их стоимость выросла.

Турбулентность, охватившая рынок в среду, возникла за неделю до следующего заседания ФРС по монетарной политике, на котором она планирует принять решение по поводу процентных ставок после нескольких повышений в прошлом году. Теперь многие трейдеры, торгующие облигациями, ожидают, что ФРС не будет повышать ставки, хотя некоторые по-прежнему прогнозируют повышение на 0.2%, поскольку ФРС вынуждена бороться с устойчивой инфляцией. Еще на прошлой неделе на рынках преобладали ожидания относительно увеличения на полпункта.

Цены на энергоносители второй раз за год подрывают мировую экономику. На этот раз это хорошая новость.

Снижение цен на нефть и природный газ стимулирует экономический рост, кладет деньги в карманы потребителей, повышает уверенность и ослабляет давление на государственные бюджеты.

Это обратная сторона шока цен на энергоносители год назад, когда вторжение России в Украину вызвало опасения по поводу глубокой рецессии в Европе и за ее пределами.

Снижение цен на энергоносители в какой-то мере объясняет неожиданно сильные экономические данные этого года в США и Европе, говорят экономисты. Согласно опросам S&P Global, проводимым в сфере бизнеса, менеджеры цепочек поставок по обе стороны Атлантики настроены более оптимистично, чем в последние месяцы, что является важным показателем будущего роста.

Выручка домохозяйств, предприятий и правительств компенсирует рост стоимости заимствований, поскольку центральные банки повышают процентные ставки для снижения исторически высокой инфляции.

Проблема для трейдеров в том, что как только одна угроза отступает, на ее месте возникает новая. Ситуация накалилась: финансовый стресс может уничтожить экономику. Сегодня доходность облигаций растет по мере усиления опасений по поводу инфляции, а завтра она резко снижается, поскольку трудности, с которыми столкнулись кредиторы, заставляют всех поверить в смягчение политики ФРС.

Это привело к резким колебаниям по всем классам активов, которые могут сохраняться в течение еще одного периода, насыщенного новостями.

За неделю, которая ознаменовалась крупнейшим банковским крахом в США более чем за десятилетие, а также сильнейшим падением акций за последние пять месяцев, возможно, самым неприятным событием стало падение доходности казначейских облигаций — максимальное падение за два дня со времен финансового кризиса. Подобные потрясения, как правило, способствуют оттоку спекулятивных денег, в частности в экономике, где опасения по поводу действий ФРС сделали продажу облигаций популярной сделкой.