Блог им. InveStory

Apple - держать нельзя продавать

«Яблочная» империя Стива Джобса сообщила о своих квартальных успехах за 3ий квартал 2021. В этой статье, по традиции, покопаемся в результатах и решим, стоит ли с текущих уровней покупать акции самой дорогой компании планеты.

Третий квартал стал самым прибыльным весенним кварталом за всю 45-летнию историю компании и в 17 раз подряд обошёл все ожидания рынка:

— Выручка подросла на 36% — до $81.43 млрд против прогнозов в $73.5 млрд

— Операционная прибыль улетела сразу на 84%

EPS удвоился (!) с $0.65 сразу до $1.3, консенсус был на 30% меньше!

Apple - держать нельзя продавать

Основной причиной выдающихся результатов стали отличные продажи iPhone. Продажам помогли отличный маркетинг, суперцикл обновления в связи с переходом на 5G, а также бесплатная раздача денег от правительства и ковид в целом. В итоге компания выручила $39.6 млрд по сравнению с $26.4 млрд годом ранее (+50%).

Возросший спрос на технику помог продажам и в остальных категориях:

— Mac +16.3%

— iPad +11.9%

— Wearables, Home and Accessories +36.0%

— Сервисы +32%

Отдельно радуют продажи сервисов. Перед отчётом многие опасались, что по мере открытия экономик потребители будут тратить меньше денег в AppStore. Обошлось. По сравнению с прошлым годом число платных подписчиков Apple выросло до 700 млн (+27%), что указывает на успешность ставки менеджмента на рост дохода с гигантской установочной базы “яблочной” экосистемы.

Apple - держать нельзя продавать

В итоге компания наконец выбралась из того застоя в котором она находилась в 2016-2019 годах, что отлично видно как на графике цен, так и в самих результатах. Впрочем теперь главный вопрос: “а дальше то что?”. А дальше все как-то непонятно.

С позитивной стороны:

— Apple имеет огромный защитный ров в виде бренда и технологических наработок

— Экосистема Apple затянула в себя колоссальное количество людей, что предоставляет прекрасные возможности для монетезации, чем корпорация сейчас и занята (тонны разных сервисов, apple arcade, стриминг и тд и тп).

— Огромная подушка безопасности в виде $61.6 млрд на счету (это примерно 3 Яндекса), что позволяет втягиваться в любые авантюры и скупать почти кого угодно без ограничений.

С другой стороны рынок явно игнорирует многие проблемы:

— Apple достиг монструозных размеров. При нынешней капитализации в $2.42 трлн (примерно 1.5 ВВП России за 2020) размеры корпорации начинают пугать правительства. И это уже заметно в огромном списке критики и судебных дел компании. Регуляторная угроза сейчас стала реальной как никогда. Да, пока что особых успехов ни у кого не наблюдается, но ведь вода стачивает камень не сразу.

— Apple уже во многом исчерпала свои традиционные источники роста. Это было хорошо заметно в 2016 — 2019 годах, когда компания была в застое. Продажи едва ползли вверх, количество клиентов во многом было статично. Пандемия и новый подход к iPhone с более широкой ценовой вилкой помог вернуть продажи к росту, но основной премиум рынок уже заполнен. Продавать в 2-3 раза больше iPhone едва ли реалистичная задача. Именно поэтому компания сейчас лезет во все стороны сразу в поисках новой идеи, которая не даст скатиться в новый застой (стриминг, сериалы, vr шлемы, электроавтомобили). А там где новые рынки, там и новые риски провалов. Так Apple мучается с разработками своего беспилотника добрую половину десятилетия, вот только результатов все никак не видно.

 

Все это приводит нас к цене. Сейчас Apple оценивается как сильная история роста: Forward P/E = 27.4х, а P/S =  7.1х. При таких расценках обычно стоит ожидать хотя бы 10-20% роста выручки в год при схожих изменениях в прибыльности. А вот с этим есть проблемы.

Консенсус на ближайшие годы — рост выручки в 3%-5% с около 0 ростом прибыли. Конечно можно сказать, что аналитики вечно недооценивали показатели Apple, но ведь в 2016-2019 примерно все так и было. В честь чего крупнейшая компания в мире у нас внезапно покажет ударную скорость роста не ясно, а ведь с большой базы и расти сложнее. Единственное, что сейчас может взбодрить акции на дальнейший подъем — очередной рост мультипликатора. Вот только мультипликаторы и так не сильно ниже своих пиков начала года.

В итоге для нас Apple остаётся  прекрасным бизнесом с несомненно светлым будущем. Вот только значительных апсайдов, способных резко поднять цену с уже высоких пиков мы не видим. Все хорошее уже в акциях. А потому брать Apple в портфель сейчас выглядит довольно сомнительной идеей. Пока подождём пока цена спуститься до более интересных значений, пусть это и может занять довольно продолжительное время.

 

А что вы думаете о перспективах империи Apple?

 

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.

 

  • обсудить на форуме:
  • Apple
★1
3 комментария
+ прекрасная компания, но брать дороговато (поздно)
avatar
Так Apple мучается с разработками своего беспилотника добрую половину десятилетия, вот только результатов все никак не видно.

Там не беспилотник, а просто электромобиль. В Apple просрали прекрасную возможность купить Tesla, когда она стоила 60 лярдов и уже доказала свою идею выпустив Model 3/Y. Надо было ее покупать и интегрировать в свою систему. Думаю, все же Apple скоро анонсируют электромобиль и хорошо вырастут в цене акций.

Новые макбуки на M1 хорошо зашли и новые будущие топовые 16" буки продажи им сильно поднимут.

Есть, конечно, куча рисков, но пока проблем у Apple особых нет и ближайшее будущее безоблачно.

По поводу новых макбуков — купил новый и начал изучать сферу дата сайенс на нем — очень много конфликтов и несовместимостей платформы с новым чипом. Установка и удаление программ с деволоперской точки зрения — тоже вещь не супер удобная. И не дай бог системный питон как то заапдейтить — вся ось к чертям полетит… Если они не будут работать над адаптацией для профессионального сообщества и выпускать сырой продукт, то в профессиональной сфере в почете будет все же линукс — сам планирую новый комп покупать стационарный под это дело с дуал-системой: винда/линукс…конечно с обычной пользовательской точки зрения и экосистемы айфон/мак вещь удобная и упрощенная…
avatar

теги блога InveStory

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн