фрс сша

Ключевой вопрос, не сходящий с уст участников рынка в последние недели — сможем ли мы преодолеть текущий ATH? Сейчас на рынке происходит столько позитивных событий, обновлений различных данных и заявлений, что участники рынка волей-неволей начинают верить в продолжение роста последних месяцев. Случится ли это на самом деле, попробуем разобраться.

Техническая картина.

Как всегда, по старинке, начну с обзор технической картины ключевой метрики фондового рынка.

Индекс широкого рынка показывает очень уверенное восстановление, после затяжного падения. Участники рынка уверенно ведут своего «любимца» к победе.

( Читать дальше )

Перевод эссе от Артура Хейеса.

Больше переводов в телеграмм-канале

( Читать дальше )

Март для американских банков прошел довольно комфортно: ФРС закрыла программу помощи банкам, открытую в разгар кризиса марта 2023 года, но оставила достаточно ликвидности в системе, чтобы избежать новых проблем. И все же не обошлось без краха. Что случилось с Republic First Bank и какие ещё сюрпризы готовит печатный станок США?

Меня зовут Сергей Горшунов. Я веду блог о финансах.

Republic First Bank обанкротился, а его активы купил Fulton Financial.

Основная причина проблем банка — высокие процентные ставки, нанесшие урон его портфелю коммерческой недвижимости. 

На данный момент Republic First Bank является единственным банком, которому потребовалась поддержка в 2024 году.

Тем не менее, многие аналитики опасаются, что проблемы могут распространяться, так как сотни банков находятся под давлением из-за высоких процентных ставок и проблем на рынке коммерческой недвижимости.

Процентные ставки останутся высокими в ближайшие месяцы. Рынки ожидают, что ФРС начнет снижать ставку в сентябре. Темпы снижения предполагаются невысокими — два снижения по 25 б.п. до конца этого года. 

( Читать дальше )

Почему то СМИ не обратили внимание на самый сильный с 2022 спад инфляционных ожиданий в США.
С 12 апреля по 7 мая годовой Breakeven rate (рыночный прогноз долларовой инфляции на ближайший год, определяется как разница между доходностью обычных и инфляционных US Treasuries) упал с 4,3% до 2,2%.

Что это значит?
Возвращаясь в конец 2023 года, когда на фоне снижения инфляционных ожиданий ниже 2% ФРС дала сигнал к снижению ставки, случился казус. Кот ещё не вышел из дома, как мыши пустились в пляс:) «Ралли всего», которое за этим последовало, привело к всплеску инфляции.

В ФРС сделали выводы и решили сделать процесс выхода из режима жесткой монетарной политики более растянутым.

Но зато теперь работа выполнена! Это означает, что, скорее всего, рынки прошли локальный пик по доходностям долларовых облигаций и курса доллара к мировым валютам. Также это означает пройденный пик цен на золото, о чем мы писали, как раз, 12 апреля.

Важно, что дезинфляционный процесс продолжается.

( Читать дальше )

Большая часть «ястребиного» наклона доходности и роста ожиданий процентной ставки ФРС в этом году пришлась на неамериканские торговые часы. Поэтому «голубиный» пересмотр цен потребовал бы (при прочих равных условиях) изменения направления торгов только в ночные часы, когда объемы обычно меньше. Американская доходность неуклонно растет с момента достижения минимумов в конце декабря. Ожидания того, что ФРС собирается провести более шести сокращений ставок, снизились до едва ли одного. Риск-вознаграждение в настоящее время благоприятствует «голубиной» переоценке, поскольку условия ликвидности будут ухудшаться по мере того, как будет продолжаться год. И, если верить недавней истории, ликвидность скорее будет поступать с внутренних рынков, чем из-за рубежа. Мы можем получить почасовые данные по казначейским облигациям США и фьючерсам на федеральные фонды, начиная с октября, и разделить их на дневную сессию в США и ночную сессию (оба контракта торгуются 22-23 часа в сутки). На графике ниже показана кумулятивная сумма ежедневных изменений дневной сессии и ночной сессии для 10-летней доходности. В этом году почти весь рост доходности 10-летних облигаций пришелся на неамериканские торговые часы.

( Читать дальше )

👉По данным Farside, в пятницу 03.05 американские Bitcoin ETF прервали 7-дневный период оттока средств и закупились на максимальную за последние 3 недели сумму в 378,3 миллиона USD.


👆🏻Примечательно, что даже фонд GBTC от Grayscale зафиксировал положительный финансовый приток. Могу ошибаться, но это наблюдается впервые с момента его запуска.
👉Данное поведение инвесторов еще раз указывает на важность уровня поддержки в диапазоне 57800 — 60800.

👉Соотношение покупателей и продавцов в бессрочном фьючерсе BTCUSDT на Binance по данным Coinglass указывает на снижение соотношения покупателей и продавцов и сейчас имеет близкие к паритету значения: 53,18% покупателей против 46,82% продавцов, что указывает на неопределенность рынка.

( Читать дальше )

Текущая модель страновых центробанков это ЦБ=f(ФРС+МВФ) породила небывалую инфляцию, и суть здесь не в росте естественного спроса превышающего предложения, а тупо в удорожании доллара, и как следствие рост цен в местных фантиках. 
На смарте уже писали правильную вещь что падение цен возможно лишь при падении экономики сша, то есть сначала должны сложиться цены на фанерные сарайки в пиндосии, акции и прочие пирамиды, затем тоже самое на европейской зоне, а только потом наш доблестный цб под новые цены по всем мире сократит м2 и заживем мы в ценах 2012 года, а может и 90х))). 
Да, в России рост напечатанных зарплат породил естественный спрос среди оголодавшего населения за последние 10 лет, когда все жили на 25 тыщ р в месяц. Эффект этот может продлится, но зависеть далее всё будет от того станет ли укрепляться рубль, иначе потребление выраженное в продукте будет падать. 
Надеюсь что Царь это понимает, а самое главное новое правительство должно понимать, что продолжать продавать продукцию, которая дешевеет на величину инфляции и курса доллара — это и есть разграбление страны и путь в никуда. Ирано-турецкая модель экономики может нам только навредить. 

( Читать дальше )

Под прошлым роликом оказалось много комментариев с вопросом, а как же происходит механика печатанья денег. Решил ответить тут, ведь тема реально интересна для многих.

Де-факто есть два источника денег в системе:

1. Это ФРС — правительство выпускает долги, фед берет их на баланс, печатая против них деньги. В итоге у ФРС на балансе госдолги, а у правительства на счете деньги, которые они могут тратить на свои нужды. Этот трюк мы видели во время ковидокризиса

2. Коммерческие банки. Тут все немного сложнее.  

В классической финансовой системе создание денег выглядит следующим образом. Вы делаете вклад в банк, например, 1000$. Банк должен положить часть этих денег в виде резервов в центральный банк, предположим сейчас ставка 10% (а вообще она 0, читайте далее). В итоге банк может отдать в долг в виде кредита 900$. Например, пришел человек, взял кредит на 900$ и купил на эти деньги чьи-то услуги, допустим оплатил репетитора для своих детей. Этот репетитор получив деньги понес их в банк к себе на счет. В итоге у банка появилось еще 900$, 10% которых он должен положить в ЦБ, а остальные 810$ опять может выдать в виде кредита. В итоге у нас из 1000$ вклада может образоваться 1000$ / 0.1 = 10.000$.

( Читать дальше )

Это график средней стоимости жилья (фиолетовый) и средней зарплаты (красный) в США. Как видим, это происходит на фоне ключевой ставки в США в размере 5.25-5.50% (самое высокое значение за 17 лет).

Средняя ипотечная ставка при этом примерно на 2% выше учетной ставки (ключевая ставка по-нашему):


( Читать дальше )

Сегодня вышел свежий отчет по рынку труда США🇺🇸. На лицо долгожданное замедление:

🔶Создано «только» 175 тыс новых рабочих мест по сравнению с 300тыс в прошлых месяцах

🔶Снизился и тем роста оплаты труда).

Рынки реагируют на это позитивно📈. Почему?

Потому что это говорит о том, что экономика не перегрета и замедляется в комфортном темпе.

Еще бы инфляция начала снижаться, и тогда ФРС может перейти к долгожданному снижению ставки.

Про ФРС и ставку:

В среду было очередное заседание Фед резервной системы.

Ставку оставили без изменения, Пауэл заверил, что поднимать не собираются, но чтобы снижать нужно увидеть больше подтверждений замедления инфляции.

Еще недавно такое заявление вызвало бы распродажу, но не в этот раз. Рынок полностью «переобулся» в своих ожиданиях по сравнению с началом года. Вместо 6-7 снижений в 2024 году ожидают в лучшем случае 1-2. А кто-то в серьез стал говорить, что снижения не будет, а будет повышение.

Поэтому в очередной раз убеждаюсь, что важнее не факт, а ожидания. Ждали видимо еще более жесткого заявления, на этом фоне накануне во вторник были сильные продажи. В по факту после пресс-конференции Пауэла начали покупать.

( Читать дальше )