Рассказываю, как одна сделка изменила бизнес.
Финансовые результаты, в млрд руб.
✔️ EBITDA за 2023 год = 47,4 (в 2022 = 43,7, в 2021 – 46,6)
❌ Чистая прибыль за 2023 год = -2,6 (убыток)
✔️✔️ EBITDA за 4 кв. 2023 года = 22,8 (!)
❓ Чистая прибыль за 4 кв. = 0,2
Обратите внимание, какую EBITDA Лента получила за 4 кв., это рекордный квартал за все время для компании (!). Напомню, EBITDA – прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации.
На первый взгляд, ситуация с чистой прибылью может удручать, НО, позитив в деталях.
В 4-м квартале в отчете Ленты есть 2 разовых фактора, которые съели более 8 млрд руб. прибыли:
— обесценение внеоборотных активов (-6,7 млрд руб.), это неденежная статья, т.е. списания денег не было
— увеличенный налог (-1,6 млрд руб.), полагаю, это налог на сверхприбыль, должны были заплатить 0,4 млрд руб.
👀 Скорректированная чистая прибыль на разовые факторы за 4 кв. = 7 млрд руб.
Правительство утвердило перечень из 6 экономически значимых организаций. В него вошли бенефициары Альфа-Банка, АльфаСтрахования, Акрона, Азбуки Вкуса, угольной компании из Хакасии и X5.
🔍 Что дает X5 вхождение в список ЭЗО?
Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам через суд получить акции и доли таких компаний в прямое владение, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры (ИХК), либо передать право на них кому-то другому. Документ позволяет через суд временно приостановить в отношении ЭЗО корпоративные права ИХК, например, голосовать на собраниях, получать дивиденды, распоряжаться акциями и долями.
Я понимаю закон так — владельцы X5 придут в российский суд и потребуют передать владение компанией с голландского юридического лица на российское (раньше для этого не было оснований). Суд разрешит передачу владения по закону об ЭЗО. И это, в свою очередь, откроет путь для выплат дивидендов (потому что владельцем будет российское юридическое лицо). В структуре собственников при этом ничего не поменяется, владельцы бизнеса будут те же.
Коллеги, в первой части обзора Ленты мы с вами рассмотрели состав акционеров компании и операционные показатели – рост числа магазинов, динамику LFL-продаж и сделки по поглощениям. Если вы еще не читали первую часть, то лучше начните с нее: t.me/Vlad_pro_dengi/726
Теперь рассмотрим финансовые показатели компании, рассчитаем справедливую цену и сделаем прогноз на 2024 год.
➡️ Финансовые показатели
Выручка, в млрд руб.
• 2017 – 365
• 2018 – 414
• 2019 – 418
• 2020 – 446
• 2021 – 484
• 2022 – 537
• 9 мес. 2023 – 393(мой прогноз на год – 574), вот здесь важный момент – Лента купила сеть «Монетка» и оценивает, что если бы эта компания была интегрирована в нее с начала года, то выручка составила бы 750 млрд руб.
• прогноз на 2024 — 797
Напомню, что Лента нацелена выйти на выручку в 1 трлн руб. к 2025 году. В октябре 2023 года Лента купила сеть магазинов у дома «Монетка», выручка которой в 2022 году была = 177,8 млрд руб. (а в 2023 году по моим расчетам = 225,8 млрд руб.).