⭐️Дефолт по облигациям. Что это такое?

Дорогие друзья, в данный момент тема облигаций набирает всё большую популярность. Доходности по ним значительно растут, ЦБ удерживает ключевую ставку на высоком уровне уже длительное время, и появились реальные опасения, что её ещё могут поднять. Конечно, облигации не догоняют в популярности акции, ввиду их большей доходности, но в текущих ситуациях к долговым бумагам притягивается всё больше внимания.

Именно поэтому стоит лучше разобраться в данном активе и понять, какие же риски он может в себе нести.

✔️Облигации являются долговым инструментом. Покупая их, Вы даете в долг государству, компании или иной организации. При этом заемщик обязуется вернуть долг (номинал облигации) в определенный период (дата погашения) и за пользование им платить процент (купоны).

*Про облигации, как ценные бумаги, рассказывали в телеграмм-канале, также разбирали понятие амортизации долга, а недавно рассказали про оферту по облигациям. 

Если Вы приобретаете облигации и надеетесь держать их до даты погашения, то самым основным риском по ним является вероятность дефолта.

📈 Итоги недели

Дорогие друзья, прошла уже середина мая и вот-вот наступит летний сезон. На рынке акций определенный позитив, а ОФЗ вновь обновили минимумы. Обо всем по порядку.

🏛 Индекс Мосбиржи на этой неделе показал сильную положительную динамику и приблизился к сопротивлению в 3500 пунктов. Особый позитив задают такие тяжеловесы как Лукойл (который кстати начал постепенно отрастать после дивгэпа) и Сбербанк. Май-июнь богат на дивиденды и на следующей неделе относительно высокими выплатами порадуют НЛМК и Пермэнергосбыт (10,1 и 9% доходности к текущим соответственно). Вскоре средства начнут поступать на счета инвесторов и скорее всего большая их часть пойдет обратно в рынок, что может вызвать дополнительный позитив.

🛢 Нефть Brent в целом на данной неделе находится в консолидации, а золото прибавляет ~1,2%. 💸Рубль относительно доллара незначительно укрепился и чувствует себя довольно уверенно находясь на отметке 91.

Индекс государственных бумаг RGBI теряет на этой неделе ещё 1,4% обновляя двухлетние минимумы. Связано это с размещением Минфином РФ новых выпусков ОФЗ со ставкой купона 12 и 12,25%. Также давление на старые длинные выпуски госбумаг оказывает жесткая риторика ЦБ и наличие на рынке большого количества более доходных корпоративных облигаций с высоким рейтингом.

Группа М.Видео поделилась операционными результатами за I квартал 2024 г.

В целом рост показателей основан на низкой базе прошлых годов, так как уровень того же оборота (GMV) хоть и вырос на 18%, но оказался ниже значений I квартала 2021 и 2022 годов.

✅Радует то, что М.Видео старается наладить ситуацию и это заметно. Постепенно нормализуются продажи, увеличивается средний чек, открываются новые магазины и фирменные сервисные зоны, предоставляющие полный спектр сервисных услуг для техники.

Финансовый директор Группы М.Видео-Эльдорадо Анна Гарманова:

«Благодаря улучшению операционных показателей, показатель долговой нагрузки Net debt/EBITDA на конец 1 квартала 2024 года находится на умеренном уровне, существенно более низком, чем за сопоставимый период 2023 года и мы ожидаем его дальнейшего снижения к концу 2024 года».

! ВАЖНО!

Интереса в акциях компании в текущей ситуации НЕТ!

✔️Идея заключается в другом:

На данный момент на рынке торгуются 3 выпуска облигаций ООО «МВ ФИНАНС» (дочерней компании М.Видео). При этом недавно облигации серии 001Р-01 были успешно погашены собственными средствами компании, за счет положительного операционного потока, без привлечения заёмных денежных средств.

Оферта по облигациям. Виды и особенности

Тема облигаций в канале затрагивается уже не один раз. Дело всё в том, что текущие доходности по данным видам ценных бумаг довольно привлекательны и многие инвесторы начинают обращать на них больше внимание. Про облигации, как ценные бумаги, рассказывали здесь, а недавно разбирали понятие амортизации долга.

Каждому инвестору, добавляющему в портфель облигации, следует также учитывать наличие и дату оферты по ней.

Оферта по облигациям — предложение на досрочное погашение по заранее определенной цене (обычно 100% от номинала, но бывает и меньше).

Эмитенту выгодно проводить оферту, так как благодаря ей он снижает риски для себя. В случае экономической неопределенности или снижении ставок в стране, предприятию может быть нецелесообразно продолжать обслуживать свои долги под заранее определенный повышенный процент. Таким образом, оферта позволяет эмитенту, в случае чего, снизить уровень долговой нагрузки.

Условия оферты для каждого выпуска различны и ознакомиться с ними можно:

📈Итоги недели

Последние 2 недели были довольно интересными. По середине недель на бирже торги не проводились. Большинство инвесторов отдыхали и наслаждались майскими праздниками. Это подтверждают пониженные объемы торгов. Тем не менее выходные подходят к концу и рынок может вновь оживиться.

🏛Индекс Мосбиржи начал неделю незначительным снижением, а во вторник открылся гэпом вниз на фоне очищения от дивидендов одного из тяжеловесов — ⛽️Лукойла. К завершению недели просадку полностью выкупили и торгуемся у отметки 3450 пунктов. Находимся в некотором локальном боковике 3420-3480 б.п., пробой которого откроет дорогу к 3500 б.п. Когда это будет? Возможно, в ближайшее время, если не подкинут негатива извне.

Рубль относительно доллара к концу недели показал незначительную слабость. Так пара USD/RUB торгуется на уровне 92,3. Серьезного снижения рубля в ближайшее время не ожидаем, так как его поддерживает жесткая политика ЦБ, большая норма продажи валютной выручки и относительно высокие цены на сырьевые экспортные товары РФ.

🔔Облигации с амортизацией. Преимущества и недостатки

Облигации являются долговым инструментом. Покупая их, Вы даете в долг государству, компании или иной организации. При этом заемщик обязуется вернуть долг (номинал облигации) в определенный период (дата погашения) и за пользование им платить процент (купоны).

✔️БОльшая часть облигаций погашается единовременно в заранее определенную дату, но есть и такие облигации, погашение которых осуществляется постепенно. Такие облигации называются АМОРТИЗИРУЕМЫМИ.

🟡В период жизни облигации, заемщик осуществляет частичное погашение долга, зачастую совместно с выплатами купонов. При этом размеры выплат в счет погашения основного долга могут быть определены заранее или за некоторое время до непосредственной выплаты.

Проще всего рассмотреть подобные облигации на примере:

🔎Заёмщик выпускает облигации со следующими параметрами:
Номинал: 1000
Ставка купона: 10%
Срок размещения: 6 лет
Амортизация осуществляется по 20% от номинала, начиная со второго года обращения бумаги.

✔️Небольшая подборка флоатеров

Совсем недавно писали, почему всё неоднозначно с ключевой ставкой и инфляцией. На последнем заседании ЦБ добавил жесткости. Среднесрочный прогноз по итогам заседания по уровню КС в среднем за год ПОВЫСИЛСЯ до 15-16%.

«Текущее инфляционное давление постепенно ослабевает, но остается высоким», — заявляет регулятор.

✔️Следующие заседания ЦБ спланированы на:

7 июня
26 июля
13 сентября
25 октября
20 декабря

На каком из них ожидать снижения? Вопрос риторический. Ясно одно, резкого снижения явно НЕ будет.

🟢В таком случае, пока в стране действуют высокие ставки, неплохо будет разбавить свой портфель облигациями с плавающим купоном. Про флоатеров рассказывали совсем недавно, где и представили основные достоинства и недостатки данных бумаг.

Список нескольких интересных облигаций, которые можно рассмотреть к покупке:

1️⃣ ИКС 5 ФИНАНС 003P-02 (RU000A1075S4)
Номинал: 1000
Дата погашения: 17.10.2026
Частота выплат: ежемесячно (12 раз в год)

👀Почему все так неоднозначно c инфляцией и ключевой ставкой

По данным Росстата инфляция в РФ за последнюю неделю (с 16 по 22 апреля) снизилась до 0,08% (0,12% — с 9 по 15 апреля, 0,16% — со 2 по 8 апреля, 0,1% — с 26 марта по 1 апреля).

✔️Несмотря на некоторое замедление недельной инфляции, годовая инфляция в РФ на 22 апреля осталась на уровне прошлой недели и составила 7,82% (7,72% на конец марта, 7,69% в феврале). НО! Данные значения отражают номинальный рост, а вот текущая инфляция, очищенная от сезонных факторов, значительно замедляется (4,5% в марте после 6,3% в феврале и январе), однако все равно остается высокой и не отражает устойчивое замедление роста цен. Без этого фактора цикла снижения ставок в скором ожидать НЕ стоит. Сам регулятор говорил об этом.

Согласно недавним прогнозам ВТБ, продолжает наблюдаться рост выдач розничных кредитов в России.

Общерыночные выдачи розничных кредитов в России в апреле 2024 года без учета POS-кредитования превысят 1,4 трлн рублей, что на 10,7% выше аналогичного месяца прошлого года

💵Облигации с плавающим купоном

Защитить инвестора от возможного роста инфляции и процентных ставок позволяют облигации с плавающим купоном (флоатеры). Купон данного типа облигаций не зафиксирован и обычно привязан к каким-то индикаторам, которыми могут являться: ключевая ставка (КС) ЦБ, индекс потребительских цен (ИПЦ), ставка межбанковских кредитов и депозитовRUIONA.

Обычно размер купона рассчитывается по формуле «базовая ставка + премия». Например, если эмитент облигации ориентируются на ключевую ставку и определяет фиксированную премию в размере 2%, тогда купон по таким облигациям, при значении КС = 16%, может составить 16 + 2 = 18%.

Рассчитать и спрогнозировать будущий купон порой очень сложно, особенно если выплаты производятся 2 раза в год или раз в квартал, так как значение базовой ставки, на основе которой рассчитывается купон, может значительно измениться.

Облигации с ежемесячными выплатами более выгодны с точки зрения прогнозирования купона, так как глобальных перемен в базовой ставке за такой промежуток может не произойти.

💵Облигации и особенности (облигации с фиксированным купоном)

В своём канале мы уже рассматривали тему облигаций и расчета доходности по ним. Однако важно отметить, что существуют облигации с фиксированным и переменным купоном.

Облигации с фиксированным купоном – стандартный инструмент, используемый на рынке. Для данного вида облигаций размер купона обычно не меняется вплоть до погашения или оферты и доходность по ним известна заранее.

Особенность таких облигаций заключается в следующем:

Если не учитывать возможные риски дефолта эмитента и принять во внимание, что надежность данных бумаг высокая, тогда доходность облигаций будет тесно связана с базовой процентной ставкой

📉Когда процентные ставки растут, стоимость облигаций снижается и доходность по ним повышается, а когда процентные ставки снижаются, стоимость облигаций растет (доходность в таком случае снижается).

Например, эмитент размещает облигации сроком на 3 года, номиналом 1000 рублей и постоянным купоном 10%. Тогда купонная доходность составит 10% х 1000Р = 100Р в год.