Обзор сделок

✔️ Недавно пополнили портфель на 50 тыс. руб. и купили флоутеры МТС Банка серии 001Р-03, что эквивалентно 10% портфеля, доведя общую долю защитных активов до чуть более 40%. Остальная часть аллоцирована в фонд денежного рынка, ежедневно инвестирующего в РЕПО.

Приобретенный флоутер имеет следующие характеристики:
Купон выплачивается 4 раза и равен средней ставке Ruonia за период, начинающийся за 7 дней до начала купонного периода и заканчивающийся за 7 дней до его окончания, + премия 2.2%. Итого текущая купонная доходность приблизительно равна 17%, так как облигация торгуется выше номинала (около 101.4%).

На данный момент не ожидаем скорого снижения ключевой ставки и роста облигационного рынка. А потому ищём более привлекательные моменты для покупки длинных ОФЗ и в целом более агрессивной аллокации портфеля.

Доброе утро!

▶️ЮГК в плюсе на 1.5 млрд. руб. да и инвесторы не в минусе.

❓Рынок
ЮГК привлек 7 млрд. руб. вместо запланированных 5.5 млрд. руб., доллар укрепился на фоне позитивных данных по рынку труда и публикации протокола ФРС, при этом нефть дешевеет после публикации данных по запасам США, которые увеличились на 8.7 млн. баррелей на прошлой неделе. Рынок акций РФ зафиксировался выше 3 230 пунктов, чему поспособствовало ослабление рубля. Минфин разместил ОФЗ 26243 на 67.541 млрд. руб. при средневзвешенной цене 88.0001% — индекс ОФЗ вырос на 0.2%.

🟢Размещения
➖23 ноября ДиректЛизинг разместит выпуск облигаций серии 002Р-02 объёмом 300 млн. руб. Срок обращения — 5 лет, купон ежемесячный. Ставка купона на 1-й период — 18%, далее КС + 3.0%. Организатор размещения: Цифра брокер.
➖23 ноября ЭкономЛизинг также планирует размещение выпуска 001Р-06 объёмом 100 млн. руб. Срок обращения — 3 года, купон ежеквартальный. Ставка купона на 1-2 периоды — 20%, на 3-4 периоды — 17%, остальные — 16%. Организатор размещения: Иволга Капитал.

Ранее мы рассмотрели ситуацию вокруг М.Видео.Сейчас же хотим дать обновленный взгляд на текущую ситуацию эмитента.

Операционные результаты за 9М2023

В конце октября компания выпустила пресс-релиз с операционными данными за 3Q2023. Несмотря на то, что на горизонте 9 месяцев показатели ниже АППГ, в текущем квартале результаты вышли довольно позитивные: GMV составил 140 млрд. руб. (+40%), трафик вырос до 299 млн. посещений (+3%), доля онлайн-продаж также увеличилась до 70% (+5 п.п.), при этом в структуре выдач превалировал магазинный формат. Также компания отметила, что EBITDA (IAS 17) в 3 квартале превысит 4 млрд. руб., иначе говоря, показатель за 9 месяцев превысит 11 млрд. руб. (+24% г/г).

В целом, результаты достаточно логичные. Первое полугодие охарактеризовалось адаптационным периодом компании к новым логистическим маршрутам, а также более низким спросом на товары длительного пользования со стороны населения. Традиционно второе полугодие будет более позитивным для ритейлеров, так как потребительская активность увеличится вследствие сезонных аспектов. Учитывая, что М.Видео крупнейший ритейлер на рынке бытовой техники, то он выступит первоочередным бенефициаром и, вполне, сравняется с показателями 2022 года.

👀 Добрый день!

🥸 Представляем обзор портфеля на конец октября. Предыдущий обзор доступен по ссылке.

✔️ Как мы и ожидали, Банк России повысил ключевую ставку. С точки зрения более детального прогноза — рынок ждал повышение не более, чем на 100 б.п., но повышение составило 200 б.п., что является жесткой и заградительной планкой на текущий момент для экономики. Фондирование МСП и ИП под 20%+ постепенно приближалось и сейчас уже с уверенностью можно заявить, что бизнесу придется туго. С точки зрения доходности портфель был в незначительном минусе (по состоянию на 02.10.2023 +0.3 п.п.), но, тем не менее, слегка уступал индексам RUCBHYTR и Cbonds High-Yield, как наиболее близким прокси для наших целей.

🕯 Активность по сделкам была достаточно невысокая. Фактически, мы полностью вышли из выпусков МВ Финанс 01 и 04, переложили часть средств в выпуски Фордевинд 02 и 03, а также инвестировали все пополнения в фонд ликвидности. Это связано с тем, что решение ЦБ еще не до конца, по нашему мнению, отражается в рынке. К примеру, выпуск Sunlight 01 торгуется по цене с YTM 14.7% при рейтинге A-, что является отрицательной премией к КС, при этом средняя премия данного рейтинга около 1.2 п.п. Ожидаем дальнейшей коррекции на рынке для входа по более привлекательной доходности с учетом поправки на риск.

Дисклеймер об ограничении ответственности

📣 Добрый день!

💬 В текущем обзоре мы рассмотрим достаточно интересного, на наш взгляд, эмитента — ООО «Солнечный свет» (Далее — «Sunlight»). Компания наверняка известна большинству наших читателей, в особенности за счет ее маркетинговых действий, где компания постоянно «ликвидировала» изделия по низким ценам под предлогом предстоящего закрытия.

👀 В новом обзоре мы ближе познакомимся с крупнейшим ювелирным игроком на рынке РФ, который более известен под брендами Sunlight и Бриллианты Якутии. Ранее мы кратко рассматривали характеристики по эмитенту.

📌 Краткая информация об эмитенте
Sunlight является крупнейшим ювелирным ритейлером в розничном сегменте с долей 17% и e-commerce с долей 36% на конец 2022 года. В октябре эмитент разместил первый облигационный выпуск на 1.5 млрд. рублей. В 2022 году компания получила 42.1 млрд. рублей выручки — 65% через розничные магазины и 35% через онлайн-каналы продаж, при этом 86% генерируют собственные торговые марки. Компания прошла процессе реорганизации, в ходе которой 5 юридических лиц были присоединены к операционной компании. В сентября Эксперт РА и АКРА присвоили компании рейтинг ruA- и A-(RU) с прогнозом «Стабильный».