Значение индекса является важным индикатором для прогнозирования выручки Глобалтранса так как сегмент полувагонов в среднем составляет около 60–65% выручки компании. Хотя выручка компании в данном сегменте не имеет сильной зависимости от спотовых значений ставки в силу условий соглашений компании с клиентами, но устойчивое изменение спотового значения, вероятно, окажет влияние на ставку компании при заключении новых и периодическом пересмотре старых соглашений.

В опубликованной на этой неделе статистике были представлены данные по инвестициям в основной капитал за 1-й квартал. Мы получили подтверждение того, о чём уже сообщалось в опросе предприятия, который проводит Центральный Банк — экономика переживает мощнейший инвестиционный бум.

Этот бум сопоставим с тем, что было в середине нулевых. Но тогда причины, источники и направление инвестиций были другие – приток иностранного капитала и частные инвестиции (преимущественно в сырьевые компании). Сейчас же – инвестиции в ВПК и инфраструктуру, а также замещение ушедшего из РФ иностранного бизнеса.

В теории при жёсткой ДКП динамика инвестиций должна была хотя бы замедлиться. Но мы не только не видим замедления, а фиксируем сильное ускорение. Всё это заставляет лишний раз задуматься об уровне ключевой ставки – всё больше свидетельств, что её уровень никак нельзя характеризовать, как жёсткую ДКП в сложившихся условиях.

Европейский центральный банк 6 июня снизил депозитную процентную ставку с 4% до 3,75%.
Первое с 2020 года снижение ставки одним из ключевых мировых регуляторов имеет большое значение для всех рынков, включая российский.

ЕЦБ снизил ключевую ставку с 4,5% до 4,25% и депозитную ставку — с 4,0% до 3,75%.
Регулятор счел возможным начать снижение ставки после того, как инфляция в еврозоне опустилась с пикового уровня >10% до  менее чем 3% и держится в диапазоне 2,4-2,9% последние полгода. 
Примечательно, что ЕЦБ не стал дожидаться возврата инфляции к таргету 2%, более того одновременно со снижением ставки повысил прогноз инфляции на 2024 год с 2,3% до 2,5%.
Участники рынка прогнозируют, как минимум, ещё одно снижение ставки осенью и с вероятностью 60% — третье снижение на 0,25% пункта — в конце года.
Исторически политика ведущих мировых центробанков синхронизирована. Решение ЕЦБ хотя не влияет напрямую, но может морально поддержать ФРС США в аналогичной ситуации — инфляция в США снизилась с 9% до 3% ещё в июне 2023 года, но упорно не хочет возвращаться к 2% таргету.

Комментарии гендиректора «Аэрофлота» позитивны с точки зрения восприятия компании. По итогам 2024 года компания, как ожидается, получит рекордную чистую прибыль — по нашим оценкам, в районе 40-50 млрд рублей. Таким образом, компания оценивается по мультипликаторам EV/EBITDA 2024П 2,8x и P/E 2024П 6,0x-7,0x — эти мультипликаторы представляются нам справедливыми. При выплате дивидендов из расчета 50% чистой прибыли дивидендная доходность может составить 9-11%.

Инфляция в начале лета снова ускорилась
0,17% — уровень инфляции за неделю с 28 мая по 3 июля, после 0,1% за предыдущую неделю. Годовой уровень инфляции, по нашим оценкам, остался в районе 8,1% г/г.
Инфляция пока остается вблизи прогнозного тренда — наш прогноз на конец года — 5,4% г/г.

— Ускорение роста цен было обусловлено разовыми факторами в сегменте услуг: повышение тарифов на пассажирский транспорт и рост цен на туристические услуги.
— Индекс цен на продукты питания продолжил медленно уходить в минус, на фоне развития сезонной дефляции.
— В непродовольственных товарах снова ускорился рост цен на лекарства.

Недельная статистика по инфляции нейтральна для завтрашнего заседания ЦБ по ставке. Сторонники и повышения, и сохранения ставки найдут аргументы для себя. На наш взгляд правильное решение – подождать.

По итогам 2023 года Сбербанк заработал 1,5 трлн руб. чистой прибыли. Из них 50% в рамках действующей дивидендной политики рекомендованы наблюдательным советом к выплате акционерам: 33,3 руб. на акцию. Если бы новая ставка действовала уже сейчас, то с учётом снижения прибыли выплаты бы сократились до 31,2 руб. (-6,3%).

В первые 4 месяца 2024 года Сбербанк идёт по траектории превышения уровня чистой прибыли 2023 года примерно на 5%. При вероятном сохранении этой динамики выплаты за 2024 год приблизятся к 35 руб. Однако если повышение налогов утвердят, то увеличенная ставка скажется на размере дивидендов только за 2025 год, которые будут выплачиваться летом 2026 года. Сбербанк наверняка адаптируется к новым вводным и продолжит распределять не менее 50% чистой прибыли, соблюдая при этом и стратегию по росту бизнеса.

Накануне обыкновенные акции «Мечела» оказались абсолютными лидерами роста среди всех компонентов в базе расчёта индекса МосБиржи.

В моменте чуть лучше рынка смотрелись даже привилегированные бумаги, которые сходили на 226 руб. и были готовы отработать локальный ориентир вверх на 240 руб. Почему пока этого не произошло? Причина в повышенной волатильности: это делает бумагу интересной именно для активных трейдеров-спекулянтов — а важного для инвесторов дивидендного фактора сейчас нет.

В последний раз «Мечел» выплачивал дивиденды за 2020 г. — в размере 1,17 руб. на одну привилегированную акцию. Дивиденды по обыкновенным акциям не выплачивались уже 12 лет, с 2012 г. «Префы» компании негативно отреагировали на рекомендации не платить дивиденды, но снижение было не очень весомым: оно уже было заложено в ценах акций.

Ранее мы говорили, что ждать дивидендов по обоим типам акций в «Мечеле» точно не стоит, поэтому дисконт обыкновенных акций к привилегированным может быть необоснованным. Обыкновенные акции «Мечела» сейчас даже без дивидендного драйвера роста более чувствительны к динамике бизнеса.

На наш взгляд, сохранение недельной инфляции в последние две недели на уровнях, типичных для данных периодов (0,1 и 0,2% н/н соответственно), позволят Банку России ограничиться ужесточением сигнала на ближайшем заседании 7 июня. Впрочем, в случае, если убеждённость Банка России в устойчивости инфляционного давления возрастёт в течение ближайших полутора месяцев, наиболее вероятным для нас представляется повышение ставки на 100–150 б.п. до 17,0–17,5% на заседании 26 июля.