В последние годы отмечается феноменальный приток розничных инвесторов на фондовый рынок. До 2017 г. приход новых инвесторов был довольно плавным и размеренным, но потом все изменилось. На конец 2017 г. количество уникальных клиентов (физических лиц) на Мосбирже достигло 1,3 млн чел (т.е. за долгие годы существования биржи она сумела завлечь в свои ряды перспективами обогащения менее 1% населения). На конец октября 2020 г. таких клиентов уже 7,5 млн чел. (полагаю, до конца года цифра вырастет до 8-8,5 млн), т.е. за три года рост в 5,7х раз

Таким образом, только ленивый не открыл себе брокерский счет (хотя нет – так было в прошлом году, в этом году уже даже ленивые открыли)



В чем причина столь стремительного роста интереса людей к фондовому рынку? Конечно же, в повышении финансовой грамотности населения … но, возможно, не только в этом

Я выделил несколько ключевых, на мой взгляд, моментов, способствовавших этому

( Читать дальше )

Акции банка ВТБ издревле пользуются заслуженной любовью, почетом и уважением у российских инвесторов. По уровню любви с ВТБ может посоревноваться разве что Газпром. С нежной теплотой многие акционеры вспоминают IPO 2007 года по 13,6 коп.

Да и как может быть иначе? Те времена можно вспоминать только с приятной ностальгией. Ведь тогда мы все были молоды, Сбербанк еще не был экосистемой, периодически находило головокружение от маячащих перспектив (напомню, что доллар с максимумов 2002 г. снизился до 24,55 руб., цена на нефть за 2007 г. выросла с 57 до 94 $/баррель, впереди предстояли выборы нового президента), и поэтому эти копейки за второй в стране банк казались ничего не значащей мелочью в кармане

С тех пор многое изменилось (кроме президента, конечно же). Если сконцентрировать свое внимание на изменениях только ВТБ, то сразу можно обратить внимание на некоторое уменьшение цены его акций за эти годы, отказ от неоднократно обещанных выплат в 50% от чистой прибыли, размытие капитала двумя дополнительными эмиссиями (2009 и 2013 гг.), выпуском привилегированных акций, которые забирают значительную часть дивидендов на себя … зато приложение у них хорошее для инвесторов + любой человек, принесший им 2 млн руб., может получить статус «Привилегия» и свысока посматривать на «обычных» людей, сидящих в очереди к «обычному» операционисту

( Читать дальше )

По мотивам поста smart-lab.ru/blog/654616.php

Акции Газпрома стоят уже 155 руб. Дорого это или дешево?
Для сравнения можно обратиться к истории — по 155 руб. они оценивались уже неоднократно за последнюю дюжину лет. В частности столько они стоили в июне 2009 г.


Но сама стоимость денег с тех существенно изменилась — в рублях инфляция составила ровно 100% (т.е. рубли обесценились в два раза), в USD инфляция составила 20% (обесценение на 1/5). Итого получаем вот такую картину



( Читать дальше )

На Смарт-Лабе возник спор между двумя уважаемыми авторами (и частично между их комментаторами) по поводу того, насколько изменится цена облигации, если у нее была доходность 0,5%, а на рынок выйдут облигации с доходностью 4%

Я не буду выбирать ни чью сторону в этом споре, но хочу внести некоторую ясность в процесс ценообразования. Желающие могут найти тонны литературы по грамотному расчету ценообразования и доходностей облигаций, я лишь приведу простой пример на основе данных, предложенных в споре

Когда идет речь о доходностях акций, то все достаточно просто, т.к. на акции выплачивается фиксированный в рублях дивиденд. Например, по акции будет выплачено 10 руб. дивиденда. Тогда если при таком дивиденде доходность составляет 0,5%, то цена акции должна быть 10/0,005 = 2 000 руб., чтобы доходность выросла до 4%, цена должна упасть до 10/0,04 = 250 руб. Все просто

Но с облигациями все немного сложнее. Для простоты примера и расчета я возьму условную облигацию с номиналом 1 000 руб., со сроком до погашения 2 года, выплатой купонов два раза в год и доходностью к номиналу в 7% (таким образом, раз в полгода будут платиться 35 руб. купонов) — этакая эталонная облигация. Какова будет цена облигации при разной требуемой доходности (в споре 0,5% и 4% соответственно)?

( Читать дальше )

Всем привет

После отсечки привилегированные акции Сбербанка снизились к 200 руб. (т.е. на величину, большую выплаченных дивидендов). Какие перспективы у них в плане дивидендов на ближайшие 3 года? Летом я составил прогноз по чистой прибыли Сбербанка и его дивидендам. В частности, в расчетах я принял снижение прибыли по МСФО по итогам 2020 г. до 600 млрд руб. (в 2019 было 845 млрд руб.) и плавный рост к 2022 г. до 800 млрд руб. (то есть я не ставлю в расчеты амбициозные планы по зарабатыванию 1 трл руб. в ближайшие годы). Коэффициент выплат 50%

На прошлой неделе РБК опубликовал статью о планах Минфина по бюджету на 3 года вперед
www.rbc.ru/economics/30/09/2020/5f7495019a79470088eb69b7
В том числе и по планируемым поступлениям дивидендов от государственных компаний. В том числе и по планируемым дивидендам от Сбербанка. Минфину принадлежит 11 293 474 001 об. акций зеленого банка — это позволило рассчитать заложенные в бюджет дивиденды и сравнить мой прогноз с прогнозом министерства. Результат в таблице



( Читать дальше )

Всем привет

На фоне негативных новостей Газпром упал ниже 168 руб. Это уровни панических распродаж марта текущего года и уровни второй половины 2018 и первой половины 2019 гг., т.е. тех времен, когда Газпром категорически не хотел делиться с акционерами 50% чистой прибыли по МСФО, как требовал Минфин. Потом они передумали, опубликовали дивидендную стратегию с плавным переходом на выплату «половины» в течение трех лет, и цена взлетела к 260 руб.

Но теперь:
— низкие цены на газ в этом году (которые уже растут)
— продолжающиеся трудности с реализацией Северного потока 2
— неосторожные слова госчиновника о снижении дивидендов
— газификация всей России (озвучена сумма расходов в 1,9 трл руб. до 2030 г.)
— штраф от Польши на сумму в 100% прогнозной прибыли за 2020 г. ($7,6 млрд)
привели к серьезному падению до уровней, которые были до новой дивидендной реальности

Возникает вопрос, насколько текущая цена привлекательна для покупки? Я рассчитал потенциальную привлекательность дивидендов Газпрома на ближайшую перспективу в 3 года. Я исхожу из предположения, что чистая прибыль в 2020 г. составит 600 млрд руб. (50% от прибыли 2019-го г.), в 2021 г. 800 млрд руб., в 2022 г. 1 000 млрд руб., в 2023 г. 1 200 млрд руб. (т.е. выйдет на уровень 2019 г. и по-прежнему будет ниже прибыли рекордного результата 2018 г.). Таким образом, на мой взгляд, это довольно консервативный сценарий (если будет лучше, то вряд ли кто-то обидится). И беру коэффициент выплат, заложенный в дивидендной политике, получается такая картина:

( Читать дальше )

Вышла новость, согласно которой Алроса будет направлять на дивиденды в ближайшие годы 45 млрд руб. и даже менее. Это 50% от прогнозируемой чистой прибыли по МСФО, плавно снижающейся от 90 до 85 млрд руб.
Таким образом, в ближайшие годы акционеры могут рассчитывать на 5,0-5,3 руб. на акцию (после НДФЛ). При текущей цене в 80 руб. это около 6,5% годовых — это меньше, чем приносят сейчас ОФЗ. Можно даже прикинуть — чтобы дивиденд в 5,15 руб. давал доходность ОФЗ в 7,6% цена должна быть 68 руб. Я полагаю, что после отчета за 2017 г. и осознания реальности сниженных дивидендов мы сможем увидеть более привлекательные цены — например, 60-70 руб.
При этом сама компания — очень хороший актив для включения в инвестиционные портфели на долгосрочный горизонт. Монополист, государственная (это хорошо или плохо? ;) ), экспортер (это хорошо или плохо? ;) ), с растущими фин.показателями. Но сильнейший интерес к ее акциям был вызван высокими дивидендами (и доходностью) по итогам 2016 г. — полагаю, многие рассчитывали, что компания и дальше будет приносить 10%+ годовую доходность. Теперь ситуация уже не выглядит столь же радужно.

( Читать дальше )

По результатам 2016 г. компания Алроса выплатила весьма внушительные дивиденды в размере 8,93 руб. на акцию (7,77 руб. после налогов), что принесло инвесторам в эти акции неплохую доходность – по ценам закрытия на конец 2016 г. (или на момент отсечки – цены приблизительно равны) она составила около 8% (после налогов). В связи с этим появилось много разговоров на форуме Смарт-Лаба (и не только) о причислении Алросы к «дивидендным фишкам». Но насколько Алроса привлекательна именно с точки зрения стабильных и больших дивидендов? (Речь только о дивидендной доходности без учета «качества» самой компании).

Стоит отметить, что прошлый год оказался для компании весьма неплохим в плане заработанной чистой прибыли (МСФО, чистая прибыль для акционеров, млрд руб.)

Тут сказалось и оживление алмазного рынка и, конечно же (куда же без этого), благоприятная динамика курса рубля (кстати, его не очень благоприятная динамика привела к противоположному эффекту на чистую прибыль 2014 и 2015 годов).

( Читать дальше )

Всем привет

Акции Газпрома — пожалуй, одна из самых дискуссионных бумаг на нашем рынке. Чем ниже цена на эти акции, тем ожесточеннее споры вокруг них. Одни инвесторы видят в низкой цене отличный фундамент для дальнейшего сильного роста, другие — подтверждение того, насколько эти бумаги ужасны.

На что может рассчитывать инвестор, покупающий эти акции?
Я хочу временно отложить в сторону фундаментальный анализ, политику, Северные потоки, коррупцию, DCF и сланцевую революцию. Потому что считать NPV для Газпрома — дело неблагодарное и даже бессмысленное. Просто возьму калькулятор (точнее Эксель) и на коленке прикину, какую отдачу может принести (а может и не принести) Газпром.

Начальные условия таковы:
срок инвестирования = 5 лет
текущая цена = 125 руб.
дивиденды за 5 лет = 38,65 руб. (текущие дивиденды 6,99 после вычета налогов + каждый год увеличиваются на 5%)

Замечание (очень простое и даже примитивное, уточнения — после расчетов):
дивиденды выплачиваются единовременно в конце срока инвестирования всей суммой (а не каждый год)

( Читать дальше )