Облигации ОФЗ

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуск. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) волатилен, на этой неделе доходность ОФЗ немного подросла, видимо, слова Алексея Заботкина напрягли немного инвесторов: «Точные сроки снижения ключевой ставки ЦБ РФ будут зависеть от развития ситуации, инфляция несколько замедлилась, но инфляционные ожидания и темпы роста кредитования всё ещё остаются высокими». Но с другой стороны в феврале уже можно фиксировать снижение темпов инфляции, также впервые за полгода снизилась наблюдаемая, а за ней и ожидаемая инфляция (ожидаемая до 12,7%, а наблюдаемая до 16,3%). Если учитывать лаг в 3-6 кварталов с момента ужесточения ДКП, то пик как раз приходится на июнь, глава ЦБ такого же мнения: «Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во II полугодии». Регулятору при таких параметрах комфортно занимать (доходность в ОФЗ намного ниже ключевой ставки), да и возродившиеся активность на рынке ОФЗ не удивляет, инвесторы хотят зафиксировать повышенный % на долгие годы. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

Сегодня Минфин провел очередные аукционы по размещению ОФЗ. По итогам двух размещений было привлечено 78,8 млрд рублей.

Спрос на госдолг России на аукционах с начала текущего года постоянно падает и существенно не дотягивает до уровней конца 2022 г.

Ссылка на график

На мой взгляд, это может быть вызвано тем, что все-таки у участников рынка есть некоторые опасения на счет ставок, поэтому ажиотажа на облигации с постоянным купоном нет. Напомню, на следующей неделе ЦБ объявит свое решение о ставке и пока нет определенности, что же сделает регулятор, и рынок оценивает вероятность повышения ставки в 50%

Ссылка на пост

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серии 26207 в объеме 10 млрд. рублей и 26244 в объеме остатков, доступный для размещения в указанном выпуске.

ОФЗ 26207 с погашением 3 февраля 2027 года, купон 8,15% годовых
ОФЗ 26244 с погашением 15 марта 2034 года, купон 11,25% годовых


Итоги:

ОФЗ 26207
Спрос составил 15,076 млрд рублей по номиналу. Итоговая доходность 11,94%. Разместили 8,045 млрд рублей по номиналу (80%)

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26207 с погашением 3 февраля 2027 года составила 91,4791% от номинала, что соответствует доходности 11,94% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 8,045 млрд. рублей по номиналу при спросе 15,076 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 7,362 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 91,3000% от номинала, что соответствует доходности 12,02% годовых.

Минфин РФ 07.02.2024 провел аукционы по доразмещению ОФЗ-ПД серии 26207 с погашением 03.02.2027 и серии 26244 с погашением 15.03.2034.

ОФЗ-26207

• Предложение:10,0 млрд руб.
• Спрос: 15,1 млрд руб.
• Размещено: 8,0 млрд руб.
• Средневзвешенная доходность: 11,94%
• Премия к открытию дня: -1 б. п.

ОФЗ-26244

• Предложение: доступный остаток (486,4 млрд руб.)
• Спрос: 91,6 млрд руб.
• Размещено: 70,7 млрд руб.
• Средневзвешенная доходность: 12,23%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

  Минфин России информирует о результатах проведения 7 февраля 2024 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26244RMFS с датой погашения 15 марта 2034 г.

         Итоги размещения выпуска № 26244RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 91,627 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 70,721 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 70,440 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 96,2765% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 12,24% годовых;
          — средневзвешенная цена – 96,3358% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 12,23% годовых.
         Информация указана без учета результатов дополнительного размещения после аукциона.

    Минфин России информирует о результатах проведения 7 февраля 2024 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26207RMFS с датой погашения 3 февраля 2027 г.

         Итоги размещения выпуска № 26207RMFS:
          — объем предложения – 10,000 млрд. рублей;
          — объем спроса – 15,076 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 8,045 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 7,362 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 91,3000% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 12,02% годовых;
          — средневзвешенная цена – 91,4791% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 11,94% годовых.

minfin.gov.ru/ru/document?id_4=306161-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26207rmfs_na_auktsione_7_fevralya_2024_g.

Александр Боряев, Не найдёте таких процентов на 2-3 года, чего писать зря

Александр Боряев, 12 процентов это дальние офз, фиксируется доходность на долгий срок.
А вклады могут быть 8 через год.
Да и 15 сейчас дают ...

Сергей Кузнецов, вклады 15% офз 12% это еще грязными а по факту еще меньше. Удивительно что не слили еще офз.
И самое интерестное что 80% де...

8% инфляция + 4% премия = 12 % доходность долгосрочных
Нормальная цена. Какой-то недооценки не вижу.

Сергей Кузнецов, Почему, к облигациям это не относится. К акциям возможно

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серии 26226 в объеме 10 млрд. рублей и 26243 в объеме остатков, доступный для размещения в указанном выпуске.

ОФЗ 26226 с погашением 7 октября 2026 года, купон 7,95% годовых
ОФЗ 26243 с погашением 19 мая 2038 года, купон 9,8% годовых


Итоги:

ОФЗ 26226
Спрос составил 28,687 млрд рублей по номиналу. Итоговая доходность 11,87%. Разместили 3,994 млрд рублей по номиналу (40%)

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26226 с погашением 7 октября 2026 года составила 91,9000% от номинала, что соответствует доходности 11,87% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 3,994 млрд. рублей по номиналу при спросе 28,687 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 3,768 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 91,9000% от номинала, что соответствует доходности 11,87% годовых.

Минфин РФ 31.01.2024 провел аукцион по доразмещению ОФЗ-ПД серии 26226 с погашением 07.10.2026 и серии 26243 с погашением 19.05.2038.

ОФЗ-26226

• Предложение:10,0 млрд руб.
• Спрос: 28,7 млрд руб.
• Размещено: 4,0 млрд руб.
• Средневзвешенная доходность: 11,87%
• Премия к открытию дня: 0 б. п.

ОФЗ-26243

• Предложение: доступный остаток (421,1 млрд руб.)
• Спрос: 117,2 млрд руб.
• Размещено: 75,1 млрд руб.
• Средневзвешенная доходность: 12,20%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г.

Российский Минфин на первом из двух запланированных на среду аукционов разместил облигации федерального займа серии ПД-26226 датой погашения 7 октября 2026 года в объеме 3,99 миллиарда рублей по номинальной стоимости под средневзвешенную доходность 11,87%.

Бумаги предлагались в объеме 10 миллиардов рублей по номинальной стоимости, спрос составил 28,7 миллиарда рублей, цена отсечения — 91,9000% от номинала, доходность по цене отсечения — также 11,87% годовых.

Параметры выпуска и полные итоги аукциона доступны на сайте Минфина.

Предыдущее размещение ОФЗ ПД-26226 было четыре года назад, 29 января 2020 года, на 23,4 миллиарда рублей по номинальной стоимости под 6,06% годовых. Минфин в понедельник сообщил о допэмиссии трех выпусков классических ОФЗ, в том числе и серии ПД-26226, на 100 миллиардов рублей.

По мнению руководителя отдела аналитики долгового рынка компании Ренессанс Капитал Алексея Булгакова, такое решение ведомства могло быть обусловлено запросом отдельных участников рынка о выпуске дополнительных объемов краткосрочных ОФЗ для «повышения торговой ликвидности на этом участке кривой доходностей».

Вот уже четыре месяца, как общий объем инвестиций банков РФ в госдолг нашей страны не изменяется. В декабре по оценкам ЦБ вложения кредитных организаций в ОФЗ составили 13,4 трлн рублей, что всего на 35 млрд больше, чем в августе 2023 г.

Таким образом, банки перестали покупать ОФЗ и пополнять ими свои портфели с момента начала ужесточения монетарной политики. За это время рынок рублевого госдолга вырос почти на 200 млрд руб. Общая доля кредитных организаций в рынке ОФЗ в декабре составила 68,7%. 

Ссылка на пост

Банки в 2023 прошедшем году заняли 60% рынка первичных размещений ОФЗ, следует из данных Банка России.

Всего за 2023 год Минфин разместил ОФЗ примерно на 2,5 трлн рублей, из них порядка 1,5 трлн рублей выкупили банки, сообщается в докладе ЦБ о развитии российского банковского сектора.

Декабрь на этот раз был малоактивным: Минфин разместил ОФЗ всего на 82 млрд рублей против 275 млрд в ноябре, и около 90% пришлось на бумаги с постоянным доходом. Основной спрос на ОФЗ предъявляли небанковские финансовые организации в рамках доверительного управления: они приобрели около 60% от общего объема выпуска, а банки — только порядка 40%. В 2022 году конец года проходил иначе: Минфин разместил ОФЗ на 1,4 трлн рублей (в основном — не «классику», а флоатеры), банки купили бумаги на 1,3 трлн рублей.

Новости Минфина

«Министерство финансов Российской Федерации информирует, что с 31 января 2024 г. на аукционах Минфина России будут доступны облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) дополнительных выпусков № 26219RMFS (с погашением в сентябре 2026 г.), № 26226RMFS (с погашением в октябре 2026 г.) и № 26207RMFS (с погашением в феврале 2027 г.) в объеме до 100,0 млрд. рублей по номинальной стоимости каждый.»

Минфин не хочет занимать длинный долг под высокую ставку, поэтому взял на вооружение практики американских коллег по выпуску коротких заимствований, которые пользуются спросом благодаря премии к рынку. Будет ли Минфин РФ давать премию — вопрос. Но после объявления новости, котировки на коротком конце кривой снизились. Учитывая, что абсолютное большинство корпоративного долга размещается на срок до 3-4х лет, активные действия Минфина могут привести к росту доходностей на всем рынке.

Ещё из интересного: по ОФЗ-ПК 29006 устанавливается купон на следующий период в размере 14.56%. Однако торгуется выпуск уже почти по 101% от номинала. Тем не менее потенциальная доходность на горизонте года составит около 14-15% в зависимости от динамики ставки. Оптимистичный сценарий (т.е. доходность 15% и выше) вполне реалистичен. Да и недавнее заявление председателя ЦБ Э. Набиуллиной в подтверждение:

Мало кто знает, но у нас в УК ФБ Август есть стандартная стратегия, рассчитанная на консервативных инвестор — ГОСДОЛГ. Она не может дать высокой доходности, но состоит из самых надежных инструментов в России — Облигаций Федерального Займа (ОФЗ), и в этом смысле она существенно надежнее любого банковского депозита. Так как это облигации, то внутри срока инвестирования (минимальный срок стратегии — 3 года) инвестор может столкнуться с ситуацией повышенной волатильности, но итоговый результат инвестиций с вероятностью стремящейся к 100% будет положительным, а с вероятностью более 90%, обойдет банковские депозиты.

Мы совместно с акционером Игорем Исаевым изменили концепцию управления ОФЗ в данной стратегии и существенно ее доработали, по сравнению с предыдущем вариантом, что дало такой прекрасный показатель итоговой доходности. А с учетом последних изменений в налоговом законодательстве, коснувшихся обложения купонов облигаций и депозитов, последние растеряли часть преимуществ.

Ещё явным плюсом этой стратегии на долгосроке — это её способность сохранять сбережения от обесценения по инфляции, о чём я не так давно писал. Если же данную стратегию использовать на ИИС-3, то результаты будут ещё лучше, и уже с вероятностью близкой к 100% существенно превзойдут депозит.