Как вела себя экономика Германии во время Первой мировой войны по материалам книги Рея Далио, часть №1

Рассмотрим самый известный пример долгового кризиса и последующей гиперинфляции в Германии, которые последовали после окончания Первой мировой войны.

Как и большинство стран Германия в 1914 году придерживалась золотого стандарта.

Вся бумажная валюта конвертировалась в золото по фиксированной ставке.

Однако к 1914 году у банка Германии оказалось недостаточно золотых запасов, чтобы обеспечить все деньги в обращении.

31 июля конвертация денег в золото было приостановлено. Рейхсбанк скупил все векселя и стал использовать их в качестве обеспечения печатаемых им денег.

Вексель (от нем. Wechsel) — ценная бумага, оформленная по строго установленной форме, дающая право лицу, которому вексель передан (векселедержателю), на получение от должника оговорённой в векселе суммы.

Этот процесс запустил печатный станок и уже через месяц объём бумажных марок (немецкая валюта) в обращении увеличился на 30%.

Печатание большого количества денег приводит, к обесцениваю валюты, из-за чего дорожают товары и услуги (инфляция).

Чтобы вести заварушку, Германии пришлось увеличить расходы в 2,5 раза, в результате чего государственный долг страны стал резко расти, достигнув к 1918 году отметки в 130% к ВВП.

Такой долг не оплатить, но рынок верил в победу Германии и что большая часть долга будет оплачена за счёт репараций на проигравшую сторону.

Однако потасовка затянулась, а инфляция продолжала расти, граждане страны больше не готовы выкупать государственный долг страны.

Это не удивительно ведь ставка по долгам была 5%, а инфляция достигала отметки в 30% в 1915 году.

Реальные процентные ставки (за вычетом инфляции) были отрицательными.

Это привело к тому, что Германии пришлось занимать деньги у иностранных инвесторов в твёрдой валюте, которую в отличие от немецких марок нельзя было напечатать.

Должникам необходимо было иметь золото или иностранную валюта, чтобы погасить обязательства.

В итоге весь золотой запас Германии стал меньше, чем имеющийся внешний долг перед иностранными держателями.

Окончание заварушки

Новость о капитуляции в ноябре 1918 года была встречена волной бегства капитала из страны.

Немцы переводили все свои деньги в валюты победителей.

За несколько месяцев немецкая валюта обесценилась на 30%. Фондовый рынок Германии упал на 50%, а государственный долг вырос ещё на 30% большую часть которого скупал Центральный банк.

Окончательные условия Версальского договора вызвали шок.

Германия потеряла 12% территории, 10% населения, 43% производства чугуна и 38% стали.

Страна также была обязана выплатить все долги странам союзникам.

Для этого нужно было отдать 20 млрд марок золотом, сырьём, ссудами, ценными бумагами, и другими реальными активами.

Кроме этого, были наложены репарации, которые должна была определить специальная комиссия.

Германия согласилась на условия и 28 июня 1919 года подписала Версальский договор.

Это привело к падению курса валюты на 90%, а инфляция достигла отметки 140%.

Инвесторы бежали из страны, опасаясь конфискации активов, а также роста налогов для выполнения требований кредиторов.

Падение курса валюты способствует росту экспорта и доходности:

производимые товары становятся доступнее на международном рынке.

Девальвация местной валюты также привлекает иностранный капитал в страну (дешевле рабочая сила, ниже себестоимость).

Экспорт возрос, безработица сократилась, а поскольку реальные зарплаты не выросли это привело к росту прибылей компаний.

Фондовый рынок начал расти.

В этот период были налоговые изменения, которую назвали реформой Эцбергера.

Законопроект предусматривал перераспределение благ от имущих к неимущим с помощью крайне прогрессивного подоходного налога.

Это повысило налоговые сборы, и к 1922 году страна оплатила все свои государственные расходы, кроме репараций.

Тем временем бегство капитала продолжалось. Инвесторы переводили свои деньги в валютные активы, к 1919 году инфляция достигла 190%, а долги в местной валюте сократились на 25%.

С марта 1920 по май 1921 года наступила стабилизация

Деньги перестали обесцениваться, экономика стала активно расти, социальная ситуация внутри страны стабилизировалась.

Дефицит бюджета сократился до минус 10%, что всё ещё много, но уже не критично.

В период с 1919 по 1921 годы промышленное производство увеличилось на 75%.

Тем не менее уровень экономической активности был низким.

Промышленное производство и реальный ВВП был намного ниже уровня 1913 года.

Благодаря, проблемам в США и Британии немецкая экономика привлекла иностранных инвесторов. Курс валюты укрепился, а инфляция упала до 0%.

К несчастью властей, это было невыгодно экономике Германии. Ведь её товары на мировой арене стали дорожать. Экспорт начал сокращаться, а безработица расти.

Май 1921 года: Лондонский ультиматум

Продолжение в следующей части .....

Подпишитесь на мои социальные сети, дабы не пропустить следующую часть:

Телеграм t.me/invest_fynbos
ВК - vk.com/thepointofcalm