прогноз по акциям

Представленная Совкомбанком отчетность за 1кв24 учитывает приобретение ХКФ Банка, что не было отражено в ранее опубликованной отчетности по РСБУ. Изначально планировалось, что 51% сделки будет профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций, ранее одобренной акционерами, 49% – за счет денежных средств в 2024–2025 годах. Сегодня Совкомбанк отметил, что рассматривает возможность профинансировать сделку в полном объеме за счет дополнительной эмиссии, что может подразумевать расширение последней в два раза (решение предстоит принять акционерам). Совкомбанк также сообщил, что мажоритарный акционер планирует продать часть акций для увеличения доли последних в свободном обращении с 5% до 10%, что в перспективе может подразумевать их включение в индекс Мосбиржи.

Приобретение ХКФ Банка позволило нарастить кредитный портфель на 18% по итогам 1кв24, в корпоративном и розничном сегментах рост составил 8% и 31% соответственно. В части фондирования средства клиентов с начала года прибавили 9% (21% и 3% в розничном и корпоративном сегментах). Опережающий рост кредитного портфеля может существенно повысить чистый процентный доход уже со 2кв24.

( Читать дальше )

Новый выпуск любимого подкаста от инвест-команды "Fond&Flow"! 🟫 #17. За чашкой чая...

Банковское дело — это искусство обеспечить завтрашний день за счет человека, который полагает, что заработает на этом." Оскар Уайльд

1. Красивая обёртка

Достаточно много СМИ, Телеграмм каналов разгонят тему прибыльности Совкомбанка. Некоторые и вовсе считаю его одной из лучших инвестиций года. 

Они аргументируют это его перспективами:

🟢 Постоянно покупают более мелких конкурентов, расширясь. Хоум Банк стал недавней жертвой.

🟢 Готовятся увеличить free float, что улучшит ликвидность и может привести к попаданию в биржевые индексы.

🟢 Развивают небанковские услуги, становясь ближе к клиенту.

🟢 При снижении ключевой ставки могут поднять свою рентабельность.

Очень красиво все завернуто, правда?Звучит достаточно многообещающе, согласен. Но если разобраться более детально, то..

2. Тревожные звоночки


( Читать дальше )

БСП — в 2024 году прибыль будет только падать?

2023 год стал рекордным для банковского сектора. Сможет ли банк повторить успех? Для ответа на вопрос оценим результаты первого квартала 2024 года.

📊 Ключевые результаты I квартала (г/г)

🔹Чистая выручка увеличилась на 6,7% — до 22,3 млрд руб.
🔹Чистые процентные доходы выросли на 54% — до 17,2 млрд руб.
🔹Чистые комиссионные доходы упали на 25% — до 2,7 млрд руб.
🔹Чистые торговые доходы снизились на 63% — до 2,2 млрд руб.
🔹Чистая прибыль банка снизилась на 11% — до 13 млрд руб.
🔹Рентабельность капитала составила 29% против 39% годом ранее.

☝️Банк стал больше зарабатывать на основном бизнесе. При этом сбавил в комиссиях и трейдинге.

Чистая процентная маржа после 2022 года на высоком уровне — более 7% (ранее этот показатель находился в диапазоне 3-4%). Активы банка стали приносить больше процентного дохода.

⭐️Мнение GIF

Прибыль ожидаемо снижается. Банк продолжает работать с низкой нормой резервирования. По итогам первого квартала банк торгуется с мультипликаторами P/E — 3,6 и P/B — 0,88. Это крайне низко.

( Читать дальше )

Ozon — один из ведущих российских онлайн-ритейлеров в России. Компания была основана в 1998 году и прошла путь от интернет-магазина книг и медиа до одного из крупнейших маркетплейсов в РФ.

Что нужно знать про компанию:

▪️ Быстрый рост бизнеса. Выручка Ozon в 2023 году выросла на 53% до 424 млрд руб. Количество заказов достигло 966 млн штук (+10% г/г). Средний чек составил 1708 руб. Компания прогнозирует рост оборота (GMV) на 70% в 2024 году.

▪️ Развитие финтех-направления. Финтех-сегмент (Ozon Банк) демонстрирует высокие темпы роста. Выручка сегмента в 1 кв. 2024 г. выросла в 2 раза г/г до 14,6 млрд руб. ROE превышает 50% (это очень много). Количество активных клиентов — 20 млн. Ozon Банк — 5-й крупнейший банк в РФ по размеру клиентской базы.

▪️ Рост рекламных доходов. Выручка от рекламы в 1 кв. 2024 г. выросла в 2 раза г/г до 23,7 млрд руб (4,5% GMV). Менеджмент ожидает роста показателя до 5% GMV к 2028 г. Рентабельность сегмента превышает 50%.

▪️ Регуляторные риски. Менеджмент оценивает их как незначительные, но отмечает необходимость конструктивного регулирования с учетом масштаба рынка онлайн-торговли. Это основной риск для инвестиционной привлекательности Озона.

( Читать дальше )

Очень долго инвесторы облизывались на кубышку Интер РАО в надежде на покупку Юнипро 🔌 или на большие разовые дивиденды, но похоже накопленные 556 млрд уйдут на другие вещи: на капитальные вложения.

📌 Куда пойдет кубышка?

— Capex. Капитальные вложения «Интер РАО» в 2024 году планируется увеличить в 2,7 раза по сравнению с прошлым годом, до 193,3 млрд рублей ‼️. В прошлом году Capex был 67 млрд, а FCF составил 83 млрд, поэтому FCF за 2024 будет отрицательным. Но по Capex у меня есть вопросы: насколько это поддерживающий Capex и какой будет его размер в 2025-2026 годах?

— Дивиденды. На выплату дивидендов за 2023 год компания направит 34 млрд, тут все ок, но денег после выплаты станет меньше.

— Выкуп акций. Компания также собралась выкупить 3% своих акций у определенного акционера, отдав на это около 13 млрд рублей.

— Сколько будет кэша на конец года? Если грубо прикинуть, то у меня такой расчет: 556 млрд (на начало) — 193 млрд (Сapex) + 150 млрд (операционка без амортизации, но есть вероятность, что результаты будут хуже) — 34 млрд (дивы) — 13 млрд (выкуп) + 40 млрд (%-доходы от кубышки)= +- 500 млрд. В целом неплохо, но копить точно не получиться с такими капитальными вложениями.

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемый читатель!
Продолжаю серию постов, посвященных справедливой оценки акций ПАО ДВМП. Возможно кому-то они окажутся полезным.
Напомню, что портовый дивизион ДВМП по итогам 2023 дал порядка 40% EBITDA. В связи с чем для оценки ДВМП важна оценка портового дивизиона.
При мировых средних оценках только портовой дивизион ДВМП с EBITDA 226 млн $ (21 млрд руб) может оцениваться в 2 260 млн $. Сейчас весь ДВМП имеет капитализацию 2 655 млн $ при чистом долге 235 млн $ (это условно EV порта + флота, а весь ж/д дивизион, контейнеры, торговая марка с выстроенным бизнесом в подарок). Подробнее здесь: smart-lab.ru/blog/1016693.php

Но в том же посте писал, что для справедливой оценки важнее что будет ВПЕРЕДИ. 
Уже в 2024 г. Владивостокский торговый порт дал гайденс о перспективах компании:

ВМТП вступил в новую эру развития – «гибкая логистика». Это значит гибкий, индивидуальный подход к каждому клиенту.

Это позволит к 2028 году достичь новых амбициозных целей:

( Читать дальше )

Крупнейший вертикальный агрохолдинг России и лидер по производству сахара, свиноводства, растениеводства и масложировому бизнесу, представил финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 года. Взглянем на ключевые показатели:

⚫️Выручка: 68,3 млрд руб (+44% г/г)
⚫️Скорр. EBITDA: 7,3 млрд руб (+2% г/г)
⚫️Чистая прибыль: 1,7 млрд руб (-68% г/г)
⚫️Отношение чистый долг/EBITDA: 1,1x

Квартальные результаты получились противоречивыми, с одной стороны позитив по выручке, а с другой, существенное ухудшение по показателю чистой прибыли, а также EBITDA. Подробнее об этом в следующем блоке.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Подробнее о результатах

— Чистая выручка компании выросла на 44%, а основной вклад в результат внес Сахарный и Масложировой сегменты, а также консолидация НМЖК, которая привнесла 14,5 млрд рублей. Отдельно по сегментам:

( Читать дальше )

На этой неделе прилетел целый ряд новостей по ритейлеру электроники М.Видео. После 2022 г. группа вынужденно изменила бизнес-модель, из-за чего три полугодия подряд терпела убытки и уже почти была списана инвесторами в утиль. Но в последнее время компания постепенно выходит на нормальную рентабельность, увеличивает продажи и довольно эффективно управляет финансовыми потоками. Феникс возрождается из пепла?

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты Сургутнефтегаза, ОВК, Позитива, АФК Системы, Транснефти, Совкомфлота, Газпромнефти, Тинькофф, Лукойла, Сбера, Роснефти и других.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Результаты за 1 кв. 2024 года

Компания только что опубликовала довольно сильный отчет за первый квартал.

✅Общие продажи (GMV) выросли на 18% год к году до 131 млрд ₽ (с НДС). Онлайн-продажи выросли на 24% до 98 млрд ₽, составив 75% от GMV Группы.

( Читать дальше )

🏦 ВЫСОКАЯ СТАВКА УДАРИТ ПО ПРИБЫЛИ СОВКОМБАНКА?!

2024 год ввиду высоких процентных ставок будет непростым для банков. Долго работать с высокой стоимостью фондирования тяжело. Однако Совкомбанк использует ситуацию по максимуму, чтоб увеличить свой бизнес за счет сделки M&A. Посмотрим на отчет подробнее.

📊 Ключевые результаты за I квартал 2024 года (г/г)

🔹Чистый процентный доход вырос на 11,5% — до 35,5 млрд руб.
🔹Чистая прибыль выросла на 11% — до 25 млрд руб.
🔹Капитал увеличился на 18% — до 353 млрд руб.
🔹Активы выросли на 13% — 3,6 трлн руб.

❓ Что еще важно из отчета?

Доход по работе с финансовыми инструментами упал с 11,3 до 4,8 млрд руб. Это нормально. В прошлом году банк получил рекордную разовую прибыль.

Приобретение Хоум Кредит Банка принесло Совкомбанку 14,6 млрд руб. разовой прибыли.

🟡 Какие есть новости по дивам?

Дивидендная политика осталась без изменений — 25-30% от чистой прибыли. Банк может заплатить 1,1 руб. на акцию. Это около 5,5% дивдоходности. ГОСА запланировано на 24 июня 2024 года.

( Читать дальше )

Ростелеком — прибыль упала, а акции растут!

Сегодня компания поделилась результатами первого квартала. Прибыль снизилась. Однако акции вместо падения пошли на взлет. В чем же дело?

📊 Сначала посмотрим на результаты I квартала (г/г)

— Выручка выросла на 9% — до 174 млрд руб.
— Операционная прибыль снизилась на 6% — до 31,8 млрд руб.
— Чистая прибыль упала на 28% — до 12,5 млрд руб.

❗️Основная причина кроется в повышении финансовых расходов на 60%!

Долги продолжают дорожать. Половина из них имеет плавающую ставку.

☝️ Ростелеком увеличил капиталовложения В ДВА РАЗА — до 53 млрд руб.

Только вот не за счет увеличения долга. Он остался на комфортном уровне. Компания в жертву отправила денежный поток. Свободный денежный поток упал более чем в 2 раза — до 23,4 млрд руб.

📈 Что нужно знать про сегменты бизнеса?

WINK стал номером 2 онлайн-кинотеатром в России по подписчикам. Количество подписок выросло на 33%, а выручка — на 30%.

( Читать дальше )