инвесттема

Отечественные инвесторы в своей неутолимой жажде дивидендов порой забывают, что «компаниям роста» присуща низкая дивидендная доходность, либо вообще отсутствие выплат. Совет директоров Самолета на днях рекомендовал не объявлять и не выплачивать дивиденды за 2023 год, тем самым взбудоражив умы вышеупомянутых инвесторов. Давайте разбираться в деталях.

Сперва я напомню, что среднегодовой темп роста выручки CAGR Самолета за последние 5 лет составил 46,1%. Только за 2023 год выручка выросла на 49% до 256,1 млрд рублей. Я попытался поискать на рынке парочку компаний с аналогичной динамикой, только вот быстро это сделать не получилось. Нефтяники, сталевары, а может потребительский сектор? Похожие цифры можно поискать лишь у айтишников, но там мы сразу столкнемся с проблемами рентабельности. 

К Самолету в разрезе доходов тоже вопросов нет. Чистая прибыль компании за 2023 год выросла на 71% до 26,1 млрд рублей. При этом среднегодовой темп роста CAGR за последние 5 лет снова отличный — 54,3%. И снова на рынке с трудом можно найти аналоги. Так это еще ключевая ставка ЦБ высокая, как только начнется цикл ее снижения, снизятся косты, а котировки акций могут приободриться. 

Стартовал дивидендный сезон и инвесторы пристально следят за компаниями, которые объявили щедрые выплаты. До 2022 года настоящими «дивидендными машинами» были металлурги, но кризис внес свои коррективы. Спустя два года сектор возвращается к выплатам. На этом фоне интересно будет разобрать отчет НЛМК и прикинуть ближайшие перспективы.

Новолипецкий металлург отчитался по МСФО за 2023 год. Выручка составила 933 млрд (+3,5% г/г), операционная прибыль 227 млрд, против 201 млрд годом ранее. Чистая прибыль 209 млрд (+26% г/г). Относительно кризисного 2022 года результаты позитивны, но вот до уровня 2021 не дотянули ни по одному показателю. Та же чистая прибыль 2 года назад у компании была 431 млрд, а выручка переваливала 1 трлн рублей. Также стоит держать в уме, что средний курс валюты в 2023 был выше, чем в 21-22 годах. 

Ценовая конъюнктура остается под давлением. Цены на горячекатаный прокат снижаются с 2021 года. Сейчас находятся в районе своих локальных минимумов. Поэтому говорить о позитивной конъюнктуре не приходится. Более того, сокращение льготной ипотеки сильно ударит по металлургическому сектору, так как значительная доля спроса на металл приходится на строительный сектор.

Акции Сбербанка с апрельского пика снизились почти на 3%, что некоторые инвесторы рассматривают как удачный момент для покупки с целью дальнейшего роста до новых исторических максимумов. Однако другие инвесторы обращают внимание на высокую ключевую ставку, которая может замедлить рост бизнеса госбанка. Что делать в текущей ситуации, мы сегодня и посмотрим сквозь призму отчета по МСФО за 1 кв. 2024 года.

Итак, чистый процентный доход за отчетный период увеличился на 24,4% до 699,9 млрд рублей на фоне роста кредитного портфеля. Процентная маржа сократилась на 0,4% — дорогие пассивы вследствие высокой ключевой ставки ЦБ давят на маржинальность.

Чистый комиссионный доход показал рост на 7,6% до 184,1 млрд рублей. Основной источник роста – расчетно-кассовое обслуживание и эквайринг. Число подписчиков СберПрайм выросло до 10,6 млн. Ранее у рынка была надежда, что экосистемная подписка позволит ускорить рост комиссионных доходов, однако сейчас видно, что банк больше вкладывается в маркетинг, чем зарабатывает.

По данным компании Global Ports, контейнерный грузооборот морских терминалов в портах России по итогам 2023 года увеличился на 15,5% до 4,72 миллиона TEU. Будучи одним из крупнейших операторов в России, ДВМП должен был бы воспользоваться позитивной конъюнктурой, но что-то пошло не так. Давайте разбираться в подробностях.

Итак, выручка компании за 2023 год увеличилась всего на 5,8% до 172 млрд рублей. Надо отдать должное ДВМП, ведь с доковидных времен выручка выросла более чем в 3 раза и начала замедляться лишь в прошлом году. 172 ярда — это рекордные значения по портовику. 

Правда портовиком его назвать можно с натяжкой. Если 2-3 года назад 20% выручки приходилась на портовые и стивидорные услуги, то в 2023 году их доля снизилась до 13%. Основной же бизнес лежит в плоскости транспортных услуг (операторских перевозок). Именно поэтому ДВМП продолжает наращивать свои внеоборотные активы. Флот за 2023 год увеличился в 2,5 раза до 47,4 млрд рублей в денежном эквиваленте, а подвижной (ж/д) состав на 47% до 82,6 млрд.

По данным ЦБ, объем средств россиян на вкладах превысил в 2023 году рекордные 28 трлн рублей. Отечественные инвесторы активно наращивают кубышку. Это же касается и Сургутнефтегаза, «кубышка» которого выросла на 150 млрд до 5,8 трлн рублей только за 1 квартал 2024 года. Давайте сразу и отчет компании за этот период разберем.

Итак, выручка компании по РСБУ за квартал выросла на 57,1% до 649,7 млрд рублей. Не рекордный квартал, но таких значений удавалось достичь лишь однажды, в 3 квартале 2023 года. Такая динамика обусловлена высоким средним курсом реализации нефти в рублях в первом квартале. Если в 2024 году средняя держится выше 90 рублей за доллар, то в 2023 году курс едва превышал отметку в 75 рублей. 

Это же легло в основу пересчета кубышки и курсовых доходов компании. Правда курсовые переоценки были нивелированы ростом себестоимости продаж на 69,2% и прочих расходов, которые увеличились в 2,5 раза до 343 ярдов. В итоге чистая прибыль нефтяника снизилась на 29,9% до 268,6 млрд рублей.

Внимание инвесторов в последнее время приковано к золоту. После многолетнего боковика, котировки драгоценного металла пробили планку в $2000, чем приободрили акции и золотодобывающих компаний. По мнению Bloomberg’а, корни этого роста уходят в Китай, ЦБ которого активно скупал золото все это время, однако сегодня я хотел бы поговорить о ЮГК.

Итак, выручка Южуралзолото за 2023 год выросла на 19% до 67,8 млрд рублей. Помогла ей в этом позитивная ценовая и курсовая конъюнктура. Куда интереснее будет взглянуть на итоги первого квартала, учитывающего то самое ралли золота, но не будем забегать вперед. 

Производство золота в 2023 году снизилось в натуральном выражении на 7,3% до 12,8 тонн вопреки прогнозам самой компании. ЮГК планировал полноценный запуск своего ГОКа «Высокое» на конец 2023 года, однако проект все еще в стадии запуска, и по прогнозам руководства лишь к маю объемы должны «попасть в отчетность». Напомню, что именно этих объемов так ждут инвесторы.

Застройщики завершили 2023 год на мажорной ноте благодаря программам льготной ипотеки. Этот сектор привлекал внимание инвесторов из-за своей позитивной конъюнктуры. С 2024 года льготные программы урезали, но не отменили. Поэтому, пусть и не с таким же энтузиазмом, девелоперы продолжают оставаться на прицеле у инвестиционных домов. На этом фоне интересно взглянуть на отчетность ЛСР. 

Компания выпустила сильный отчет по МСФО за 2023 год. Выручка выросла со 139 до 236 млрд рублей (+70% г/г). Видим, что льготные программы действительно позитивно влияют на финансовые потоки. Чистая прибыль выросла в два раза с 13,3 до 28,3 млрд рублей. Финансовое положение остается стабильным, ЛСР успешно трансформировал часть краткосрочного долга в долгосрочный. 

На фоне позитивных результатов логично ожидать и рекордных дивидендов. Рекомендация СД – 100 рублей на акцию, дата закрытия реестра 02.05.2024. Котировки не могли не отыграть рост выплат и хорошую отчетность, поэтому к текущей цене доходность выплаты составляет всего 8,9%. 

По данным Ассоциации морских торговых портов, экспорт удобрений из России через порты Балтийского бассейна в первом квартале вырос на 43% до 7,7 млн тонн. Мало того, что 2022 и 2023 года стали рекордные по экспорту (в 23-м перевалка увеличилась на 74%), так еще и 2024 обещает быть жарким. На этом фоне будет интересно разобрать операционный отчет Фосагро за 1 квартал 2024 года. 

Итак, объем продаж фосфорсодержащих удобрений за отчетный период вырос на 16% до 2,34 млн тонн в натуральном выражении. Основным драйвером к этому послужил выход на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Да и спрос на российские удобрения остается высокий. Даже США наращивают импорт. В феврале штаты закупили удобрений на $158,5 млн — максимум с июня 2023 года. 

В СМИ ранее появлялись информация об обсуждении Еврокомиссарами запрета на импорт сырья из России, но до настоящего момента конкретики нет. Выключить Россию из импорта сложная задача. Производственных мощностей Запада едва ли хватит закрыть потребности. Да и рост закупок стран Африки и Латинской Америки поддерживает объем экспорта. 

Сезон корпоративной отчётности в самом разгаре. Именно она помогает инвесторам принимать взвешенные решения и понимать, как компания завершила тот или иной период. Сегодня я хочу пробежаться по результатам за первый квартал 2023 года крупнейшей в России сети магазинов низких фиксированных цен Fix Price.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,8% до 71,7 млрд рублей. Влияние макроэкономической неопределенности продолжает ощущаться, однако показатель сопоставимых продаж вернулся на траекторию роста, что дает основание для оптимизма и ожидания увеличения темпов роста выручки в ближайшем будущем. Причем если в 1 квартале 2024 г. динамика LFL составила 0,4% г-к-г, то с начала апреля рост LFL уже превысил 2% г-к-г.

🛒У ритейлера заметно выросла доля нон-фуда в продажах — 48,7% в 1 квартале 2024 года против 44,5% годом ранее, что свидетельствует о постепенном восстановлении спроса на хозяйственные мелочи. 

В отчетном периоде компания открыла 131 магазин и вышла в 29 новых локаций. На 31 марта 2024 года сеть магазинов Fix Price насчитывала 6545 магазинов, из которых более 10% находится в странах ближнего зарубежья. Анализ емкости рынка показывает, что у компании есть потенциал для дальнейшего расширения, и она может увеличить количество своих магазинов почти втрое.

По данным Национального рейтингового агентства, ввод жилья в 2023 году побил абсолютный рекорд за всю историю наблюдений и составил 110,4 млн м2, что на 7,5% выше значений 2022 года. В этой статье я хочу рассмотреть результаты Самолета за 2023 год, который вышел на первое место по объему текущего строительства не только в Московском регионе, но и во всей стране.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 49% до 256,1 млрд рублей. Отлично драйвит результаты успешная сделка по приобретению девелопера ГК МИЦ и усиление регионального присутствия. Также Самолет развивает вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех, Самолет Фонды и Самолет Образование.

Компания продолжает держать уверенные темпы роста бизнеса, расширяет его благодаря цифровому сегменту, заботится о рентабельности и операционной эффективности. Так, EBITDA за 2023 год выросла на 76%, чистая прибыль на 71% до 26,1 млрд рублей, а рентабельность по ней выросла с 8,9% до 10,2%, что собственно и подтверждает мой вышеуказанный тезис.