В понедельник, 4 марта, Московская биржа опубликовала данные об итоговых оборотах за февраль.

Всего в феврале наторговали на 111,4 трлн руб. — это на 33% больше, чем за аналогичный период прошлого года.


( Читать дальше )

В пятницу топ-менеджмент ВТБ презентовал рынку основные финансовые параметры стратегии банка на 2024-2026 гг. В частности, ВТБ таргетирует чистую прибыль по итогам 2026 г. на уровне 650 млрд руб., что предполагает ее рост в среднем на 15% ежегодно и ROE на уровне 19-20%. Банк ожидает замедления темпов роста кредитования до 8-9% в 2024-2026 гг. на фоне высоких процентных ставок в реальном выражении и жесткого регулирования со стороны ЦБ в сегменте потребительских кредитов. При этом, по оценке менеджмента, процентная маржа банка в 2025-2026 должна восстановиться и достичь 3,2-3,6%; для сравнения, на 2024 г. она прогнозируется на уровне 2,5%. Стоимость риска в течение прогнозируемого периода ожидается на уровне 1%.

Банк ставит перед собой цель сформировать более устойчивую базу фондирования за счет усиления позиций в массовом сегменте розничного бизнеса. Менеджмент рассчитывает, что это позволит банку сократить долю пассивов, чувствительных к изменениям рыночных ставок (с 34% в 2023 г. до 14% в 2026 г.). Достижение этой цели обеспечит прирост маржи на 0,5 п. п. в 2024-2026 гг., а еще 0,6 п. п., как предполагается, должно обеспечить ожидаемое снижение ставки ЦБ и рост капитала банка. При этом в 2024 ожидаются инвестиции в программу лояльности и развитие сети, что отразится на ожидаемой динамике комиссионных доходов и расходов.

( Читать дальше )

ВТБ представил стратегию и подробную финансовую модель на 2024-26 гг.   

Банк планирует масштабировать сегмент розничного бизнеса и укреплять свои позиции в российских регионах. Одной из ключевых задач банка является снижение стоимости фондирования, которая у него выше, чем у конкурентов из-за особенностей структуры обязательств. В результате банк видит постепенный рост чистой процентной маржи (ЧПМ) с 2,5% в 2024 году до 3,6% в 2026. В целом ВТБ намерен занять около 18-20% рынка розничного и корпоративного кредитования в России в 2026 году. Что касается ключевых финансовых метрик банк прогнозирует, что стоимость риска (CoR) составит около 1,0% в 2024-26, а соотношение затраты/доход (CIR) снизится с 40-45% в 2024 до менее 35% в 2026.

Чистая прибыль, по прогнозам банка, составит порядка 435 млрд рублей в 2024 (ROE 19%), порядка 520 млрд рублей в 2025 (ROE 19%) и порядка 650 млрд рублей в 2026 (ROE 20%). Банк планирует возобновить выплату дивидендов по итогам 2025 (с выплатой в 2026) в размере 80 млрд рублей. Коэффициент достаточности капитала банка Н20.0 вырастет с 9,4% до 10,6% к 2026 году.

( Читать дальше )

ВТБ представит новую стратегию 2026: розничный сегмент

Банк ВТБ в ближайшие три года планирует удвоить число своих розничных клиентов до 35 млн за счет увеличения количества филиалов на 40% и расширения выездного канала обслуживания. Кроме того, банк планирует перейти от работы с индивидуальными клиентами к обслуживанию их семей и близких людей. ВТБ продолжает работу над инновационными технологиями, включая платежное решение ВТБ Pay, которое банк планирует запустить в этом году. Кроме того, ВТБ планирует удвоить объем депозитов в национальной валюте с текущих 6,2 трлн рублей до более чем 11 трлн рублей (что соответствует доле рынка в 21%).

Банк также собирается предлагать депозиты с плавающей ставкой для своих розничных клиентов, что является привлекательным продуктом в текущей конъюнктуре процентных ставок и позволит банку снизить процентный риск. Кроме того, ВТБ рассматривает возможность увеличения числа зарплатных проектов на 40% до 11 млн клиентов — эти проекты могут послужить «бесплатными деньгами» для банка и снизить стоимость его фондирования. Банк также удвоит инвестиции в удержание и привлечение клиентов и обновит программу лояльности во 2-м квартале 2024 года, что, по оценкам ВТБ, позволит утроить транзакционную активность клиентов к 2026 году.

( Читать дальше )

Вчера ВТБ представил результаты за 4К23 по МСФО и провел телефонную конференцию для инвесторов. Результаты оказались ожидаемо слабыми, впрочем, негативная реакция рынка на них была избыточной. Фундаментальная слабость основного бизнеса группы является негативным фактором, особенно в части высокой чувствительности чистой процентной маржи к изменению ставок из-за дороговизны пассивов.

Основные моменты:

Чистая прибыль за 4К23 составила 56 млрд руб. и оказалась на 2% выше нашего прогноза. За весь год показатель составил 432 млрд руб., а ROE достиг 22% за 2023 год. В четвертом квартале ROE был слабым — 10%.

Чистая процентная маржа в четвертом квартале упала до 2,9% с 3,1% в предыдущем квартале.

Достаточность капитала превзошла наши ожидания — Н1.0 достиг 9,9% (минимальный уровень – 8%) на конец 12М23. Банк продолжает использовать послабления при расчете достаточности капитала, и проблема его низкого уровня остается актуальной.

ВТБ объявил о возможном обратном сплите акций в конце 1П24 с ростом номинала акции до 50 руб. Банк рассматривает возможность возобновления дивидендных выплат с 2025 года, однако коэффициент выплат может оказаться ниже 50% из-за необходимости поддерживать достаточность капитала после возврата макропруденциальных надбавок ЦБ.

( Читать дальше )

КАМАЗ представил программу стратегического развития на период до 2030 года

К 2030 году КАМАЗ планирует получить выручку в размере 806 млрд рублей, увеличив ее в 2,7 раза по сравнению с результатом 2022 года. Выручка от грузовых автомобилей, как ожидается, вырастет в 2,6 раза до 511 млрд рублей, от пассажирского транспорта — в 3,8 раза до 65 млрд рублей. Компания планирует развивать новый бизнес FTL-грузоперевозок, который к 2030 году обеспечит поступление 86 млрд рублей. Накопленные капзатраты оцениваются в 380 млрд рублей.

Программа стратегического развития предполагает среднегодовой темп роста выручки (CAGR) в 2023-2030 годах на уровне 13%. Исходя из текущей рыночной стоимости компании (140 млрд рублей), она оценивается примерно в 3,5x по аннуализированному мультипликатору EV/EBITDA на 2023 год и на уровне 5,3x по P/E 2023 — мы считаем эти оценки относительно привлекательными. Мы не осуществляем официальное аналитическое покрытие по компании, но бумага выглядит привлекательной для долгосрочного инвестирования.

Атон

ВТБ подготовил стратегию на 2024-26 г

По данным Интерфакса, на прошлой неделе наблюдательный совет ВТБ утвердил новую стратегию до 2026 г. В рамках стратегии банк планирует увеличить чистую прибыль до 646 млрд рублей в 2026 г. Рентабельность капитала (ROE) должна составить 19%, а показатель отношения доходов к расходам (cost to income ratio) — 35%. Кроме того, в новой стратегии развития ВТБ заложил возврат к выплате дивидендов в 2026 г. по итогам работы в 2025 г. Объем выплат может составить до 80 млрд рублей. Более подробные показатели банк планирует раскрыть на Дне инвестора в феврале.

В целом, цели по чистой прибыли выглядят реалистичными. Они лишь на 5% выше наших собственных прогнозов. Возобновление выплаты дивидендов не ранее 2026 г. отражает необходимость наращивать капитал в условиях жесткого регулирования и ужесточения требований к уровню достаточности капитала. Мы оцениваем новость как нейтральную.

Атон

КАМАЗ сообщил, что совет директоров компании в прошлую пятницу принял программу стратегического развития до 2030 года.

Вот ключевые цели КАМАЗа на этот период:

Выручка в размере 806 млрд рублей, что в 2,7 раза больше, чем в бизнес-плане компании на 2023 год. Это предполагает ежегодный рост выручки в среднем на 15% в 2024-2030 годах.


( Читать дальше )

На фоне восстановления российской экономики и рынков Мосбиржа демонстрирует хороший рост операционных и финансовых показателей в 2023 г. При этом недавно представленная новая пятилетняя стратегия развития подкрепляет наш позитивный взгляд на дальнейшие перспективы компании. Несмотря на заметный рост в этом году, акции Мосбиржи по-прежнему торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам к аналогам EM, а также к собственным историческим мультипликаторам, и мы продолжаем считать их интересными для долгосрочных покупок.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Мосбиржи с целевой ценой 240,2 руб. на горизонте 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на уровне 21,2%. 


( Читать дальше )

Стратегия Сбера теперь нацелена на преобразование компании в лидера IT-рынка, в том числе, с помощью искусственного интеллекта.

Банк собирается продолжать наращивать прибыль и платить высокие дивиденды. Однако цель ежегодного прироста прибыли выглядит достаточно амбициозно с учетом того, что 2024 год, по нашим прогнозам, будет гораздо менее успешным по сравнению с текущим (из-за высокой ключевой ставки и макропруденциальных лимитов ЦБ РФ, которые существенно замедлят объемы розничного кредитования).

Также довольно оптимистично выглядит прогноз по уровню стоимости риска (высокие ставки могут привести к дефолтам как розничных, так и корпоративных заемщиков). Поэтому мы ожидаем, что по итогам 2024 года Сберу будет очень сложно превысить показатель чистой прибыли текущего года.

Аутлев Артем
УК «Ингосстрах-Инвестиции»

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией