• был запрет занимать не более 50% мест в салоне
• его отменили пишет коммерсант
• окупаемость полета наступает только при заполненности 70%
• положение авиакомпаний всё еще тяжелое
• это станет понятно когда завтра выйдет отчет за 1 квартал
• хотя очевидно, что основной удар пришелся на 2 квартал
• как быстро восстановится авиасоообщение — неизвестно

• акции аэрофлота недорогие
• люди думают, что худшее позади, значит акции дешевле уже не будут
• по рынку бегает толпа физиков с кучей кэша, ищут что дешево
• думаю, что аэрофлот берут в основном физики, чисто спекулятивно

Смысл мер, применяемых государством,— растянуть пик заболеваемости, чтобы система здравоохранения имела достаточно ресурсов для поддержания тех, кто находится в плохом состоянии. Меры самоизоляции приведут к тому, что заболеет небольшое количество людей,— мы не получим коллективного иммунитета, что предполагает вторую волну эпидемии. И вторая волна опять вызовет те же самые действия со стороны государства

По итогам 2018 года это соотношение по мировому рынку авиаперевозок составляло 2,2x против 1,4x для крупнейших российских авиакомпаний. Приближение показателя к уровню 1,0x свидетельствует о том, что даже у крупных авиакомпаний денежные потоки покрывают процентные и лизинговые платежи с небольшим запасом, что указывает на рост рисков для кредиторов. Уровень риска средних и малых авиаперевозчиков в описанной ситуации еще выше, что при сохранении текущих рыночных тенденций может привести к росту количества дефолтов и банкротств на рынке

Ренессанс Капитал все еще негативно смотрит на Аэрофлот в силу ряда причин:
1. все издержки растут: персонал, лизинг, топливо, аэропорт сборы.
2. дорогие покупки «плохих» самолетов SSJ100 и MC21
3. возможное развитие региональных хабов, — эти направления будут убыточными на первом этапе.

Среди позитивных факторов:
1. 31 октября возможно будет сильная отчетность РСБУ
2. возможно увеличение топливных субсидий для рос.самолетов (+10 млрд руб EBITDA)
3. возможна отмена 10% НДС для региональных перелетов (+4,5млрд руб EBITDA)

• за год авиакеросин подорожал на 30%
• доля топлива в расходах выросла с 23% до 28-30%
• убыток российских авиакомпаний в 1пг 2018 составил 40 млрд руб (рост в 2 раза)
• из них потери на внутренних линиях 37 млрд руб
• потери на внешних маршрутах — 2,9 млрд руб
• расходы авиакомпаний выросли на 22% — до 645 млрд руб, доходы +18,5% до 604 млрд руб
• расходы на авиатопливо выросли на 40% до 167 млрд руб
• всего по 2018 году допзатраты могут составить 75-80 млрд руб
• расходы Аэрофлота в 1п18 выросли на 38% до 78 млрд руб, выпадающие доходы составили 28 млрд руб.

Сегодня невозможно поднять цены на авиабилеты, потому что пассажир не готов платить

Компенсировать растущие расходы, подняв цены, можно только если увеличатся доходы населения или с рынка уйдет лишняя емкость в результате разумных действий авиакомпаний или банкроств. 

 Я считаю это сговор, потому что цены на топливо запредельные

29 августа отчет Аэрофлота.
Ренессанс Капитал ждет слабый отчет
давление на маржу создают топливные расходы
кроме того растут издержки на персонал и лизинг

• топливные цены +58%г/г
• новый флот +24 новых борта до 350
• ставка лизинга выросла на 100bp
• дефицит пилотов, зарплаты растут
• РСБУ показало рост аэропортовых издержек на 18,4%

также выросли аэропортовые сборы
издержки растут быстрее выручки, поэтому это оказывает давление на прибыль
Негативная динамика прибыльности сохранится в 3 квартале 2018

Прогноз EBITDA 2Q18=7,4 bn rub (-55%).
Net profit 2Q18=1,5bn rub (-5,4x) 

Ренессанс Капитал рекомендует ПРОДАВАТЬ акции Аэрофлота с целью 105 руб за акцию.