Татнефть отчиталась по российским стандартам за 2-й квартал 2023 года

✔ Прибыль за 2-й квартал 2023 = 78 млрд руб.
✔Прибыль за 1-е полугодие 2023 = 128,1 млрд руб.



✔ Выручка за 2-й квартал 2023 = 288 млрд руб.

✔ Выручка за 1-е полугодие 2023 = 532 млрд руб.

Акции Татнефти достигли цены в 535 руб. за 1 штуку. 15 июня после анализа отчета за 1-й квартал, я поднял целевую цену до 550 руб. за 1 акцию из расчета, что компания заработает 200 млрд руб. прибыли за 2023 год: t.me/Vlad_pro_dengi/347. Результаты такие, что пора поднимать цель еще раз.

Прогноз по прибыли повышаю до 230 млрд руб., целевую цену до 600 руб. за 1 акцию (оптимистично даже 630 руб. за 1 акцию, там средний P/E = 7, что соответствует историческим значениям).

Если заплатят 50% от прибыли дивидендов, то за 1-е полугодие они могут составить до 5,2% на 1 акцию, 64 млрд руб. пойдет на выплаты.

Татнефть вторая позиция в моем портфеле, средняя 375 руб. за 1 акцию, продолжаю держать. Картинку приложил от БКС, чтобы вы лучше понимали динамику развития.

🔥Обзор Юнипро. Все идеально, кроме владельца 

Если не читали первую часть обзора Юнипро – прочтите сначала ее: t.me/Vlad_pro_dengi/401, в ней я рассказал о главных электростанциях компании, составе акционеров и ключевых рисках.



➡️Вторая часть посвящена оценке финансов компании.

Финансовые показатели за 2022 год

📌 Чистая прибыль = 21,3 млрд руб. (в 2021 = 8,2 млрд руб., в 2020 = 13,8, в 2019 = 18,9)
📌 Выручка = 105,8 млрд руб. (в 2021 = 88,1 млрд руб.), рост за счет запуска 3-го блока Березовской ГРЭС; прибыль выросла по той же причине.
📌 Собственный капитал (активы минус обязательства) = 129,7 млрд руб. (в 2021 = 108,7 млрд руб.), вся прибыль за год сохранена на балансе компании

Финансовые показатели за 1-е полугодие 2023 года (по РСБУ), отчет по МСФО выйдет во вторник 1 августа (завтра!)

📌 Чистая прибыль = 16,9 млрд руб.
📌 Выручка = 61,3 млрд руб.

Цифры по выручке по РСБУ обычно выше, чем по международным стандартам, по прибыли – ниже.

Мой прогноз на 2023 год

Юнипро– энергетическая компания, которой принадлежит 5 электростанций, ГРЭС (аббревиатура ГРЭС осталась со времен СССР и означает государственную районную электростанцию).



* ГРЭС – крупная электростанция, ее отличие от ТЭЦ в том, что на ГРЭС вырабатывается только электричество, а на ТЭЦ еще и тепло, которое идет на отопление, например, жилых домов.

5 ГРЭС Юнипро (% показывают долю конкретной ГРЭС в выручке компании в 2022 году)

1) Сургутская-2 (ХМАО) – 40,6%; самая крупная ГРЭС Юнипро, которая по мощности сравнима со всеми остальными вместе взятыми, работает далеко не на полную, так как часть блоков находятся в стадии модернизации.

2) Березовская (Красноярский край) – 34,1%; третий энергоблок Березовской ГРЭС был построен в 2015 году и тогда же запущен, но в 2016 году на этом энергоблоке произошел пожар. В течение 5 лет компания восстанавливала энергоблок, и в апреле 2021 года его запустила. С запуском 3-го энергоблока связан рост выручки, который наблюдался в 2022 году. С 21 млрд руб. выручка с Березовской ГРЭС выросла до 36 млрд руб. за один год. При общей выручке за 2022 год в размере 105,8 млрд руб.

➡ Вчера ВТБ опубликовал отчетность за 1-е полугодие по МСФО.

Банк сообщил о прибыли в 289 млрд руб. На этих новостях акции выросли на 6,5% и торгуются по 0,025.



Удивительно то, что все было известно заранее, уже 11 июля. Цифры Андрей Костин озвучил на встрече с Владимиром Путиным. Рынок реагирует, как будто это новость. Ну и хорошо)

Продолжаю держать позицию со средней в 0,01865 (+34% в моменте), цель 0,028. Там потенциальный P/E по обычным акциям при прибыли в 400 млрд руб. будет = 3 (это среднее значение за последние 5 лет).

Со Сбером 3 августа может быть такая же история, как с ВТБ. По РСБУ у Сбера был прекрасный отчет и по МСФО будет не хуже, цель по Сберу 280.

Подпишитесь на мой канал и читайте десятки обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi. В том числе полный обзор банка ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/244

📊ЦБ начал публиковать отчеты банков раньше их официальной отчетности. Короткий обзор инсайдов


Подпишитесь на мой телеграм-канал и читайте десятки обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

1) Прибыль банковского сектора за 1-е полугодие составила 1,68 трлн руб., это абсолютный рекорд за полугодие. Предыдущий рекорд за год был поставлен в 2021 году, тогда прибыль банковского сектора составила 2,4 трлн руб. за год. Ожидаю, что мы его побьем. Доля прибыльных банков 83%, их доля в активах – 99%. У банков очень много денег.

2) Стала известна причина роста БСП. Дело в шикарном отчете за 1-е полугодие:

Ссылка на отчет:
www.cbr.ru/banking_sector/credit/coinfo/f102/?regnum=436&dt=2023-07-01

✔Прибыль за 1-е полугодие по РСБУ = 28,2 млрд руб.
✔Прибыль за 1-й квартал = 14,6 млрд руб.
✔Прибыль за 2-й квартал = 13,6 млрд руб.

Таким образом, ожидаемого падения прибыли не произошло! Я ожидал 7,5 млрд и 22,1 млрд по итогам полугодия, но все гораздо лучше.

Поднимаю прогноз по прибыли — с 36 до 42 млрд руб. по итогам года. Целевую цену с 220 руб. до 255 руб. за 1 акцию. За 1-е полугодие БСП может отправить на дивиденды от 5,6 до 10 млрд руб. рублей (от 20 до 35% чистой прибыли). Дивидендная доходность от текущих цен может составить от 5,5 до 10%.

Операционные результаты (добыча и реализация природного газа) были в норме, тут писал подробно о них: t.me/Vlad_pro_dengi/378. А вот финансовые результаты не соответствуют ожиданиям.



Финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 года по МСФО:

📌 Выручка = 643 млрд руб. (49% от моего прогноза в 1 305 млрд руб.)
📌 Чистая прибыль = 155,6 млрд руб. (33% от моего прогноза в 475 млрд руб.)

Посмотрите на прибыль, 33% от прогноза, при том, что с выручкой все хорошо. Роль могли сыграть снижение цен на газ, и, возможно, высокий НДПИ, потому что EBITDA за полгода = 415,8 млрд руб.

При текущей цене в 1487 руб. за 1 акцию при потенциальной прибыли в 400 млрд руб. (то есть с учетом роста во втором полугодии) P/E = 11,3. Это уже справедливая оценка, средний P/E Новатэка за последние 5 лет = 10.

Даже с учетом запуска 1-й ветки проекта Арктик СПГ-2, которая может увеличить объем поставок СПГ на мировые рынки на 50% в течение 2-х лет, компания стоит справедливо.

Поэтому зафиксировал прибыль по 1 487 (+16%) за 2 месяца, первую покупку делал 24 мая после обзора компании: t.me/Vlad_pro_dengi/314. Подпишитесь на мой канал и читайте десятки обзоров российских компания: t.me/Vlad_pro_dengi. 

🔼 Банк Санкт-Петербург торгуется уже по 210 руб. за 1 акцию



Почему так происходит?

1) Рынок ждет хорошего отчета за 2-й квартал. Я жду прибыль в 22 млрд руб. за полгода. Напомню, что за первый квартал было 14,6 млрд руб. Из них часть — роспуск резервов.

2) Рынок ждет дивидендов за 1-е полугодие от банка. Решение по дивидендам может быть очень скоро, так как в прошлом году заявление компании было 15 июля. Ожидаю дивидендную доходность от 4 до 8% от текущих цен за полгода.

Делал обзор БСП t.me/Vlad_pro_dengi/319 по итогам отчета за 1 квартал 27 мая, обозначил тогда цель в 220 руб. за 1 акцию и открыл позицию по 163 руб. за 1 акцию.

P/E БСП = 2,8 при потенциальной прибыли в 36,2 млрд руб. при цене в 220 руб. за 1 акцию. Это среднее значение за последние 5 лет.

🟢Я начал фиксировать прибыль и продал 1/3 позиции по 210,5 (+28,5%). 2/3 держу до цели в 220 руб. за 1 акцию. Подпишитесь на мой канал и читайте десятки обзоров российских компания: t.me/Vlad_pro_dengi. В комментариях добавил ссылки на самые свежие обзоры. 

⚡Норникель отчитался об объеме добычи и производства металлов за 1-е полугодие 2023 года

В скобках указан % производства металла за полугодие от годового прогноза компании.



1) палладий – 1 482 тыс. унций (60%)

2) медь – 203 тыс. тонн (47% )
3) никель – 91 тыс. тонн (44%)
4) платина – 367 тыс. унций (59%)

Ничего критичного нет. Норникель ранее заявлял о снижении производства никеля в связи с ремонтом печей на Надеждинском металлургическом заводе.

❗Напоминаю, 2 августа Норникель раскроет финансовые результаты 1-го полугодия по МСФО

Мы знаем с вами цены на металлы за каждый день 1-го полугодия и знаем объем производства, посчитаем выручку и прибыль компании на основе простой математической модели.

Выручка = 552,2 млрд руб. (в 2022 – 1 185 млрд руб., мой прогноз на 2023 = 1 104 млрд руб.)
Прибыль = 200 млрд руб. (в 2022 – 429,3 млрд руб., мой прогноз на 2023 = 399 млрд руб.)

💲Справедливая цена Норникеля при прибыли в 399 млрд руб. составляет 22 000 руб. за 1 акцию (средний P/E за последние 5 лет = 8,5), пусть будет от 20 000 до 22 000 в связи с тем, что цены на металлы сейчас немного ниже.

🔽Российский рынок корректируется (на 0,7%) на новостях о новых пакетах санкций США и ЕС

Самое важное — в американском списке санкций оказался Тинькофф Банк. Это было ожидаемо. Американские банки должны прекратить операции с ним до 18 октября.



1) Спешу успокоить инвесторов, которые владеют депозитарными расписками Тинькофф Банка. Депозитарные расписки заблокированы не будут. И на бизнес банка это не повлияет, он весь в России, все еще жду лучших результатов за 2023 год в истории компании. При 70 млрд руб. прибыли, цель по цене – 3 850. Полный обзор банка читайте в моем канале: t.me/Vlad_pro_dengi/247

2) Вот по Тинькофф-брокеру есть вопросы. У меня, например, есть позиции в американских компаниях (большинство из них я покупал еще в 2021 году), пока непонятно, останется ли возможность торговать иностранными ценными бумагами. Риск блокировки американских акций есть, но я надеюсь, Тинькофф выстроил цепочку через дружественные страны, что позволит избежать блокировки.

Если не читали первую часть обзора Алросы – прочтите сначала ее: t.me/Vlad_pro_dengi/383, в ней собрана информация о составе акционеров, санкциях, структуре выручки, ценах на алмазы и экспорте Алросы.



➡ Это часть будет посвящена оценке финансов компании

Алроса не публиковала отчет по МСФО за 2022 год, есть только частичные данные – например, по объему добычи и по прибыли, поэтому если я буду приводить другие данные за 2022 и тем более за 2023 – это данные из моих моделей.

Я проверил связь показателя (объем добычи алмазов * IDEX (индекс цен на алмазы)) за 2019-2022 годы с выручкой и прибылью Алросы. Корреляция с выручкой = 99,7%, корреляция с прибылью = 95,1%. Сильнейшая связь. Поэтому модели основаны на динамике этих 2 операционных показателей.

Финансовые показатели за 2022 год

📍Чистая прибыль = 82,9 млрд руб. (в 2021 = 91,3 млрд руб.)
📍Выручка (на основе модели) = 296,9 млрд руб. (в 2021 = 327 млрд руб.)
📍Собственный капитал (активы минус обязательства) – на основе модели = 307 млрд руб. (в 2021 = 307 млрд руб.)