⛽Лукойл отчитался впервые за 1,5 года по международным стандартам (МСФО)

Много постов сегодня, так как много важных отчетов, которые корректируют взгляд на компании. Спасибо за понимание.

Итоги 1-го полугодия 2023 года

✔ Выручка Лукойла = 3 607 млрд руб.
✔ Прибыль Лукойла = 564 млрд руб. (!), это очень много (я ждал 850 млрд руб. за год, будет больше)

Напомню, что прибыль за 1-е полугодие по РСБУ составляет 463,5 млрд руб.



📊Справедливая оценка компании

В своем последнем апдейте по Лукойлу я обозначил цель в 7 500 руб. за 1 акцию, она основана на прибыли в 850 млрд руб. Повышаю прогноз по прибыли до 1 000 млрд руб. за 2023 год. Это еще с перестраховкой, если просто умножать — будет 1 100 млрд руб. (но мы знаем, что в 1-м полугодии Лукойл продал итальянский НПЗ, сделаем на него примерную поправку). Справедливая оценка при прибыли в 1 000 млрд руб. = 8 500 (средний P/E = 5,5), при прибыли в 1 100 млрд руб. = 9 400 руб. за 1 акцию.

По дивидендам — жду не менее 600 руб. за 1 акцию за 1-е полугодие (на выплату потребуется около 400 млрд руб.). Единственное, если будут выкупать свои бумаги, то на это потребуется кэш, около 600 млрд руб. У Лукойла на счетах 1 трлн руб. денежных средств, на все хватит, только могут потратить не все сейчас. И то, и другое для инвесторов в компанию хорошо.

⛽ Лукойл растет на 5,5% за полчаса на новостях

Новость следующая: компания объявила, что намерена выкупить 25% акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50% к текущей цене. И запросила разрешение у российских властей.



Похожую схему недавно провернул Магнит, выкупив 16,6% акций компании у нерезидентов (объявил, что хочет выкупить до 30%). 

❓Чем это хорошо для инвесторов? Интересный вопрос, есть два ответа.

1) Ничем, если Лукойл с этими акциями ничего не будет делать, а будет просто хранить на счетах.

2) Если Лукойл погасит эти акции, то есть общее кол-во акций станет меньше, то это супер-новость, будет выше прибыль на 1 акцию, выше дивиденды. Целевую цену тогда можно будет повысить. Но погасит ли Лукойл акции, этого мы пока не знаем.

Цель пока сохраняю — 7 500 руб. за 1 акцию при текущей прибыли. Свежий обзор Лукойла делал 18 августа t.me/Vlad_pro_dengi/433, тогда же докупил акции компании.

Порадуйте отметкой «хорошо» и подпиской, если пост был вам полезен! Подпишитесь на мой ТГ-канал, если еще не подписаны, вы сможете прочитать десятки обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

У нас есть отчет Лукойла по РСБУ за 1-е полугодие 2023 года, который выпустила компания 31 июля. Отчеты по РСБУ содержат неполные данные, так как не учитывают доходы с дочерних компаний, однако дают возможности для прогнозов. На выручку Лукойла по РСБУ обращать внимания не стоит, она обычно в 3-4 раза ниже, чем по МСФО. А вот с прибылью другая история.



❗Корреляция прибыли по РСБУ Лукойла с размером дивидендов составляет 89%, это сильная связь. Для сравнения, прибыль по МСФО связана с размером дивидендов на 74%.

Прибыль Лукойла за 1-е полугодие 2023 года по РСБУ = 463,5 млрд руб. (для сравнения, в 1-м полугодии 2022 года = 520,5 млрд руб., за весь 2022 год = 790,1 млрд руб.)

Дивиденды Лукойла от прибыли по РСБУ с 2017 по 2021 годы составляли от 85 до 93%. Только в 2022 году они составили 57%. Если дивиденды будут 85% от прибыли по РСБУ, то они составят 394 млрд руб. за 1-е полугодие 2023 года, это 606 руб. на 1 акцию или 9,7% от текущих значений. Я не гарантирую, что Лукойл столько заплатит, но исходя из истории могут. Сделают они это в декабре 2023 года.

🔽 На российском рынке началась коррекция (индекс iMOEX снизился на 150 пунктов, с 3 200 до 3 050, это 4,7%)

Ничего страшного в этом нет. Пока на рынке коррекция, актуализирую для вас список идей, которые я открывал с целевыми ценами, рассчитанными по потенциальной прибыли компаний в 2023 году. Чем ниже цены на эти бумаги, тем более они привлекательные.

1) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/408 (цель — 315 руб.)
2) ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/414 (цель — 0,033 руб.)
3) Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/279 (цель — 145 руб.)
4) Алроса: t.me/Vlad_pro_dengi/383 (цель — 102 руб.)
5) Сургутнефтегаз Прив.: t.me/Vlad_pro_dengi/413 (цель — 55 руб.)
6) Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/339 (цель — 560 руб.)
7) Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/258 (цель — 6 400 руб.)
8) Татнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/406 (цель — 630 руб.)
9) Юнипро: t.me/Vlad_pro_dengi/402 (цель — 3 руб.)

💬 Б. Грэм, великий инвестор, автор книги «Разумный инвестор» и учитель У. Баффета, рекомендует воспринимать падения рынка так:

🇷🇺Индекс Московской биржи пробил отметку 3 000 пунктов и закрылся на максимуме за неделю

Одна из важных причин — рост нефти

✔ Нефть марки Brent торгуется по 83,7 $ / барр.
✔ Нефть марки Urals 68,8 $ / барр.

Дисконт (разница между Brent и Urals) постепенно сокращается, напомню, что страны G7 устанавливали потолок для 3-х стран по покупке Urals в 60 $ за баррель. На этом фоне нефтяники идут вверх.

Мои фавориты в нефтяном секторе, акции которых продолжаю держать:

1) Татнефть – тек. цена 517, моя средняя 374, (дивидендный гэп на 500 руб. закрыт за 2 недели), цель 550 руб.
2) Роснефть – тек. цена 500, моя средняя 471 руб. (дивиденды гэп на 482 закрыт за 2 дня), цель 565 руб.
3) Лукойл – тек. цена 5 825, моя средняя 4 818 (дивидендный гэп на 5 700 закрыт за 2 месяца), цель 6 200 руб.

Дождусь отчетов компаний, ожидаю, что они будут неплохие, и цели вверх можно будет пересмотреть, исходя из показателей прибыли.

🔼На нефть смотрю по-бычьи, вот тут: www.eia.gov/dnav/pet/hist/LeafHandler.ashx?n=PET&s=WCSSTUS1&f=W интересная статистика, эта стратегические запасы нефти в США, они на самом низком уровне за последние 35 лет, много распродали в прошлом году Европе взамен российской нефти.

Подпишитесь на мой телеграм-канал и читайте десятки обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi 

Все пишут про доллар, скажу и я пару слов. Как лично я защищаюсь от девальвации:



1) Часть средств держу в валюте, на данный момент около 30% от всех средств на счету в валюте, не докупаю.

2) Держу российские акции экспортеров.

Давайте на примере, Норникель получает 93% всего дохода от экспорта.
Курс доллара вырос с 75 до 90 (это +20% по валютной выручке).

0,93 * 0,2 = 18,6% — прирост рублевой выручки Норникеля из-за изменения курса. Чем дольше курс будет высоко, тем лучше экспортерам.

Конечно, не все так линейно. Еще влияют мировые цены на продукцию экспортеров (нефть, металлы, удобрения и т.д.), уровень добычи / экспорта, условия контрактов и т.д. При этом высокий курс доллара позитивен для компаний нефтегазового сектора, металлургов, производителей удобрений и ряда других экспортеров.

У меня в портфеле из экспортеров — Татнефть, Роснефть, Лукойл, Новатэк, Норникель. Лукойл не случайно подрос до 5 350 без новостей, это реакция на рост доллара.

С марта 2023 года я подготовил около двух десятков обзоров российских компаний, часть из них я рекомендовал покупать, к части присмотреться, а часть рекомендовал не брать по текущим ценам. Прочитать все обзоры можно в моем канале, присоединяйтесь: t.me/Vlad_pro_dengi 

Я считаю правильным подходом сравнивать динамику отобранных акций с динамикой широкого рынка (в случае России, с индексом ММВБ, который включает 40 крупнейших компаний). Успешный инвестор не тот, чей портфель увеличивается на растущем рынке, а тот, чей портфель растет быстрее, чем рынок в целом. На падающем справедлива та же логика, портфель хорошего инвестора снижается не так сильно, как индексы. В индексы включены лучшие компании, и наша задача – выбрать лучшие из лучших.

Обогнать индексы не так просто, как может показаться. Например, за 2021 год в США 60% фондов отстали от индекса, на горизонте 20 лет этот показатель вырос до 94%. И это профессиональные инвесторы.

Я начал подводить такие итоги для себя с 1 мая, делюсь с вами данными за 1 июня.

⛽️ Роснефть рекомендовала выплатить дивиденды за второе полугодие в размере 17,97 руб. на 1 акцию (доходность к текущей цене 4,1%)

Все в рамках ожиданий, вот мой вывод из обзора компании: «За 2022 год Роснефть уже выплатила 20,39 руб. на 1 акцию, если последует дивидендной политике, то заплатит еще минимум 18 руб. на акцию».

Нефтяники в целом улетели вверх на ожиданиях дивидендов и высоких цен на нефть во второй половине года, Лукойл подходит к цене 5 600, Татнефть – 450, Роснефть – 430. Уже не поднимается рука назвать их недооцененными, еще немного и будет адекватная цена.

В моем канале есть разборы всех нефтяных компаний России, и 7 мая делал пост с разбором всего нефтяного сектора, акции стоили дешевле на 15-20%, был хороший момент для входа. Сейчас потенциал роста сохраняется, но уже ограниченный. Цели по Лукойлу — 5 800, по Татнефти — 490, по Роснефти — 470. Везде цена указана без учета дивидендов.

Подпишитесь и читайте обзоры всех компаний нефтегазового сектора России в моем ТГ-канале: t.me/Vlad_pro_dengi

Десятки обзоров российских компаний в моем ТГ-канале, подпишитесь и читайте: t.me/Vlad_pro_dengi

📍Прогнозы по выручке и прибыли компаний приведены из среднегодовой стоимости Urals в 60$ за баррель и курса доллара — 76 руб. за 1$.

Мои фавориты в секторе — Лукойл и Татнефть, на уровень ниже Роснефть, и еще на уровень ниже Башнефть. Ключевые данные отразил в таблице. 


✅ Лукойл. Операционные показатели Лукойла за 2022 год выросли — и добыча, и переработка. Лукойл стоит значительно дешевле исторических значений по потенциальной прибыли 2023 года. О том, что у компании все нормально по итогам 2022 говорят рекордные дивиденды 15,4%, и в целом дивидендная доходность за последние 5 лет выше, чем средняя по сектору. Из минусов — 2 действующих НПЗ в Европе (Болгария и Румыния), европейские и американские страны – ключевые экспортеры в 2021 году, данных по 2022 — нет.

✅ Татнефть. Единственная компания из всех нефтяников, которая опубликовала полный отчет по МСФО за 2022 год.

О завершении сделки стало известно вчера. Напомню, что стороны договорились о продаже еще в январе, правительство Италии одобрило сделку, потом пришли американцы и сказали, что нужно перепроверить кипрского покупателя, не связан ли он с Россией. Итальянцы перепроверили. Сделка завершена.

✅Новость для Лукойла с учетом текущих реалий позитивная. Итальянский НПЗ в 2023 году простаивал в связи с эмбарго ЕС на российскую нефть. Лукойл все-таки выручил деньги от продажи завода, стоит помнить, что у Роснефти заводы в Германии вообще отжали бесплатно, такой риск был.

❌Из минусов отмечу, что нефтепераработка Лукойла снизится в 2023 году на 9-11 млн т., это около 14% от общего объема. Сумма сделки в СМИ называлась в 1,5 млрд евро; если это так, то Лукойл продал НПЗ с приличным дисконтом, примерно в 2 раза дешевле стоимости покупки.

По Лукойлу взгляд у меня позитивный, ниже 4 300 готов наращивать позицию.

Подпишитесь и читайте полный обзор Лукойла у меня в канале: t.me/Vlad_pro_dengi/258