Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.9%, против индекса Мосбиржи 1.6%          

В конце недели наращивали позиции в акциях, учитывая, что скоро придут дивиденды от Лукойла и, вероятно, будут реинвестированы в рынок

• Валютная позиция снизилась на 1.2%        
• Тинькофф как мы и ожидали, отлично отчитался за 2024 q1:
  — Выручка +46.0% г/г (против исторического темпа +29.5%)
  — Чистая прибыль +37.4% г/г (против исторического темпа +49.2%)
  — Рентабельность по чистой прибыли 20.8% сократилась с 22.1% годом ранее
  — P/E мультипликатор равен 7.1x при историческом 50м перцентиле 16.5x
• Head Hunter позитивно отчитался за 2024 q1:
  — Выручка +55.4% г/г (против исторического темпа +59.8%)
  — EBITDA +70.7% г/г (против исторического темпа +82.9%)
  — Чистая прибыль +122.6% г/г (после вхождения в реестр отечественного ПО компания стала получать льготы по налогам на прибыль, что позитивно)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 1.2% (c учетом див. отсечки по Лукойлу), против индекса Мосбиржи +0.2%
• Валютная позиция снизилась на 0.3%
• Лукойл вырос на 1.7% – с учетом отсечки под дивиденды в размере 498 руб на акцию или 6.2% доходности к цене до отсечки. Позитивен рост цен на нефть. Потенциал роста увеличился на 2%, целевая цена снизилась на 3%

На Волгоградском НПЗ Лукойла после падения дрона произошел пожар (РБК)

• OZON прибавил 3.1% в цене. Ozon создал AI-генератор одежды на виртуальной модели, в будущем функционал AI-генератора будет расширяться (AdIndex)
• Тинькофф вырос на 1.5%. Акционеры Тинькофф одобрили размещение допэмиссии акций для покупки Росбанка (Интерфакс)
• АФК Система выросла на 4.7%
• Henderson прибавил в цене 1.5%
• Head Hunter скорректировался на3.7%
• ММК снизился на 0.5%. Позитивно снижение цен на железную руду и уголь коксующийся. Потенциал роста и целевая цена изменились незначительно. ММК завершил реконструкция непрерывно-травильного агрегата в цехе холодного проката (Пресс-релиз компании)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.7%, против индекса Мосбиржи +2.0%
• Валютная позиция выросла на 0.6%. Расчетный потенциал девальвации снизился на фоне продолжения роста цен на нефть (Urals за неделю +5.2%) – несколько сократили валютную экспозицию, следуя рекомендациям системы
• Лукойл прибавил в цене 1.5%. Позитивен рост цен на нефть. Потенциал роста изменился незначительно, целевая цена увеличилась на 2%. Лукойл в 2024 году увеличит инвестиции в геологоразведку на 30% г/г до 47 млрд руб (Интерфакс)
• X5 Groupснизился на 9.5% на фоне приостановки торгов на Мосбирже в связи с иском Минпромторга (РБК) – ожидаемый этап в процессе переезда в РФ (примерно так же было с Тинькофф и ВК)

Доп. апсайд в том, что процедура переезда предполагает возможность выкупа иностранных акционеров (оценочно ~35%) с дисконтом не менее 50%

Ранее компания заявляла, что, когда появится возможность, планирует возвращать стоимость акционерам (заработанную за период невыплаты дивидендов), возможно, комбинацией BuyBack и дивидендов

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 0.9%, против индекса Мосбиржи -1.0%, в основном на эмоциональной распродаже акций на фоне теракта в “Крокус Сити Холле”
• Валютная позиция выросла на 0.4% – несколько компенсировала падение акций
• Лукойл снизился на 1.0%. Негативно снижение цен на нефть, позитивно повышение цен на мазут. Потенциал роста увеличился на 1%, целевая цена снизилась незначительно.

СД Лукойла рекомендовал дивиденды по результатам 2023 года в размере 498 руб на акцию или 6.8% див. доходности к текущей цене (годовая див. доходность 12.9% к текущей цене). Закрытие реестра 07.05.2024.

У Лукойла нормальная див. доходность относительно других нефтяных компаний за последние 12 мес: Башнефть 6.5%, Роснефть 8.7%, Газпромнефть 11.2%, Татнефть 12.8%. При этом Лукойл стоит всего 2.0х по EV/EBITDA LTM, против 3.4х у других нефтяников в среднем.

Возможно, нераспределенный кеш будет направлен выкуп акций у нерезидентов, покупку Яндекса или другие интересные сделки. Потенциал у компании высокий, продолжаем держать

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.7%, против индекса Мосбиржи -2.3% (с начала года +114.2% и +45.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.4% отчасти на фоне снижения цен на нефть – Urals за неделю -2.4%.
• Сбербанк снизился в цене на 4.5%. Сбер начал разработку собственных антропоморфных роботов (ТАСС)
• Лукойл просел на 1.6%. Роснефть отлично отчиталась за 2023 q3 (позитивная индикация для Лукойла):
  — Выручка: +35.3% г/г
  — EBITDA: +86.2% г/г
  — Чистая прибыль: +163.5% г/г
  — Отличная генерация чистого денежного потока (как, вероятно, и у других нефтяников) в 2023 q3 и в 2023: от 23% до 44% от капитализации
• Транснефть (прив) снизилась на 1.9%. Компания хорошо отчиталась за 2023 q3:
  — Выручка +17.1% г/г (против исторического темпа +9.8%)
  — EBITDA +5.6% г/г (против исторического темпа +8.6%)
  — Чистая прибыль +34.2% г/г
  — FCF годовой +82.3 млрд руб (положительный), 7.8% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 2.4x при историческом 50м перцентиле 2.4x

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 1.1% (с начала года +120.0%) против индекса Мосбиржи +0.4%, в основном на фоне укрепления рубля

В моменте рублевая цена на нефть (за неделю Urals упала на 9.8% в долларах) торгуется уже на 21% дешевле таргета бюджета на 2024 год. С учетом растущей инфляции и огромных запланированных расходов на 2024 год, при таком низком курсе бюджет не сойдется

• Валютная позиция снизилась на 0.6%.
• Сбер вырос на 1.9%
• Добавили в портфель на небольшую долюWhooshна ожидании сильного отчета за 2023 q3, ожидания оправдались:
  — Выручка +69% г/г, за 9 мес. 2023 +66% г/г
  — EBITDA +51% г/г, за 9 мес. 2023 +49% г/г
  — Рентабельность по EBITDA: 57%
  — Чистый долг снизился на 1.9 млрд рублей за отчетный период (7.7% от капитализации)
  — EV/EBITDA LTM: 5.5x
• МТС снизилась на 2.5%. 23 ноября (четверг) прошел СД, в повестке которого было одобрение сделок, стоимость которых превышает $100 млн, но его решение пока не опубликовано (e-disclosure)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.0% (с начала года +130.2%) против индекса Мосбиржи +1.1%
• Валютная позиция снизилась на 0.3%. Потенциал девальвации расширился до >35% на фоне продолжения стремительного падения цен на нефть (Urals -6.5% за неделю) – позитивно, что ранее нарастили валютную позицию
• Сбербанк снова позитивно отчитался по результатам по РПБУ за октябрь 2023 года:
  — Чистый процентный доход +35.0% г/г
  — Чистый комиссионный доход +6.4% г/г
  — Операционные расходы +23.1% г/г
  — Чистая прибыль составила +8.2% г/г

Г. Греф ожидает рекордную прибыль Сбера в 2023 и 2024 гг. (РИА Новости). Новая див. политика будет представлена 6 декабря 2023 года (ТАСС)

• Novabev Group (Белуга) позитивно отчиталась по МСФО за 2023 q3:
  — Выручка +22.2% г/г
  — EBITDA +7.5% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 17.4%, против рекордного уровня 19.8% годом ранее, что ожидаемо на фоне активного темпа открытия новых магазинов Винлаб
  — EV/LTM EBITDA: 5.6х

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.1% (c учетом див. отсечки по Ренессанс Страхованию) против индекса Мосбиржи +1.5% (с начала года +134.0% и +48.2% соответственно) в основном на фоне укрепления рубля после заявления президента РФ о введении обязательной продажи валюты для ряда экспортеров (РБК)
• Валютная позиция снизилась на 3.1%. Пока склоняемся к сохранению валютной позиции в портфеле, так как:
  — экспортеры и так продавали большую часть валютной выручки (хотя контроля наверно было и меньше)
  — такие меры, как правило, могут краткосрочно помочь курсу, но среднесрочно не меняют картины принципиально – особенно когда открыты границы для рынков капитала, курс больше определяется фундаментальными факторами;  в других странах меры валютного контроля тоже особо не помогли сдержать девальвацию валюты
  — принятый бюджет предполагает большой рост расходов государства и курс >91, у курса нет большого потенциала снижения
  — принятое увеличение налогов (эксп пошлин), обсуждаемое повышение НДФЛ (вплоть до 35% для богатых) дополнительно стимулируют отток капитала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 6.6% (с учетом див. отсечки по Белуге/НоваБев Групп) против индекса Мосбиржи +2.8% (с начала года +138.9% и +45.5% соответственно)
  Успешно закрыли квартал с доходностью +28% (!), против индекса Мосбиржи +12%
• Валютная позиция выросла на 2.0%. Скорректировали модель расчета потенциала девальвации на портале с учетом прогноза проекта бюджета РФ на 2024 год (Финам), потенциал стал положительным – на локальном минимуме нарастили валютную экспозицию.
  После резкого взлета цен на нефть внутри недели расчетный потенциал снизился, частично сократили позицию, но полностью не вышли из валюты – выигрывали от роста курса до конца недели
• Сургутнефтегаз за неделю взлетел на 19.1%. Компания отлично отчиталась по РСБУ за 2023 H1 – чистая прибыль 847 млд руб или индикативно 7.8 руб дивидендов на акцию (13.5% див. доходности к текущей цене), заработанных по итогам полугодия.
  При сохранении текущего курса по итогам года дивиденд может составить ~12.9 руб на акцию или 22.3% к текущей цене

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.7%, против индекса Мосбиржи -3.3% (с начала года +124.1% и +41.5% соответственно) на фоне введения экспортных пошлин почти на все виды товаров, которые ранее не были ими обложены (Коммерсантъ); отчасти рынок негативно реагировал на эскалацию конфликта между Арменией и Азербайджаном. При этом уже в пятницу рынок и рос. портфель начали восстанавливаться
• Расчетный потенциал девальвации рубля стал отрицательным на фоне продолжения роста цен URALS – временно вышли из валютной позиции, пока потенциал снова не станет положительным

• Сбербанк снизился на 3.4%
• Фосагро снизилась в цене на 6.1% на фоне укрепления рубля. Позитивно снижение цен на калийную соль и серу. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставки морского фрахта и цен на аммиак. К тому же учли в модели повышение экспортных пошлин с 7% до 10% при курсе >80 руб за доллар. Потенциал роста и целевая цена снизились на 4% и 10% соответственно