Падение ОФЗ продолжается

В последние дни на рынке была слабовыраженная нисходящая тенденция, которая резко ускорилась вчера и сегодня — очередной «красный» день календаря для государственного долга. Вся кривая на текущий момент ушла выше 13.98% — 14% все ближе. Отдельные выпуски (26240, 26243) торгуются выше 14.10%. Длинные выпуски теряют 1-2% с начала недели.

Что произошло?

Для начала Минфин объявил о регистрации новых выпусков длинных ОФЗ, что не оправдало некоторые надежды рынка по поводу возможного размещения флоутеров. Давление на длинный конец кривой увеличится.

Позже ЦБ опубликовал резюме последнего заседания по ключевой ставке, в котором подтвердилась жёсткая риторика ЦБ насчёт перспектив ДКП. По словам регулятора, вероятность альтернативного сценария (повышения ставки до 17%) значима. О снижении речи пока не идёт.
Нейтральная ставка может быть значимо выше предыдущей оценки ЦБ в 6–7%.

Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета в январе-апреле.

Новые выпуски ОФЗ

Минфин РФ объявил о регистрации 4х новых выпусков ОФЗ: 26245, 26246, 26247 и 26248. Суммарный объем — 2 750 млрд руб. по номиналу.

«Министерство финансов Российской Федерации информирует, что с 15 мая 2024 года на аукционах Минфина России будут доступны облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26245RMFS (с погашением в сентябре 2035 г.) объеме по 500.0 млрд. рублей по номинальной стоимости, а также выпусков № 26246RMFS (с погашением в марте 2036 г.), № 26247RMFS (с погашением в мае 2039 г.) и № 26248RMFS (с погашением в мае 2040 г.) в объеме по 750.0 млрд. рублей по номинальной стоимости каждый.»

Ставка купона по выпускам 26246 и 26246 установлена на уровне 12%, по выпускам 26247 и 26248 — 12.25%. Ранее максимальный купон был по выпуску 26244 — 11.25%.

Давление на дальний конец кривой усилится. Все выпуски более 10 лет, что согласуется с планом Минфина занять 700 млрд руб. в текущем квартале на срок, опять же, более 10 лет.

t.me/DolgosrokInvest

Новости Минфина

«Министерство финансов Российской Федерации информирует, что с 31 января 2024 г. на аукционах Минфина России будут доступны облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) дополнительных выпусков № 26219RMFS (с погашением в сентябре 2026 г.), № 26226RMFS (с погашением в октябре 2026 г.) и № 26207RMFS (с погашением в феврале 2027 г.) в объеме до 100,0 млрд. рублей по номинальной стоимости каждый.»

Минфин не хочет занимать длинный долг под высокую ставку, поэтому взял на вооружение практики американских коллег по выпуску коротких заимствований, которые пользуются спросом благодаря премии к рынку. Будет ли Минфин РФ давать премию — вопрос. Но после объявления новости, котировки на коротком конце кривой снизились. Учитывая, что абсолютное большинство корпоративного долга размещается на срок до 3-4х лет, активные действия Минфина могут привести к росту доходностей на всем рынке.

Ещё из интересного: по ОФЗ-ПК 29006 устанавливается купон на следующий период в размере 14.56%. Однако торгуется выпуск уже почти по 101% от номинала. Тем не менее потенциальная доходность на горизонте года составит около 14-15% в зависимости от динамики ставки. Оптимистичный сценарий (т.е. доходность 15% и выше) вполне реалистичен. Да и недавнее заявление председателя ЦБ Э. Набиуллиной в подтверждение: