Блог им. unforgiven

Хеджирование рисков улыбки

Привет

Всегда торгуя опционами мы несём на себе несколько экзотических рисков, которые не учтены в стандартном наборе греков(дельта, гамма, вега, тета, ро). Такие как: 
-риск уменьшения/увеличения skew(vanna). Этот параметр в стохастических моделях учитывает корелляцию базвого актива и волатильности. 
-риск уменьшения/увеличения curve улыбки(насколько улыбка сильно «улыбается»)(volga)
-риск горизонтального(параллельно) сдвига улыбки(особенно важен тем кто активно торгует под экспирацию). Выводится через модифицированную дельту. К блэковской дельте(dBs/dS) добавляется (DBs/dsigma(vol))*(dsigma(param)/dS).

Подобрать все эти параметры очень удобно и не сложно через модель sabr. Матлаб в помощь. 

Если использовать эти параметры в торговле опционами хедж будет более аккуратным. Если кто торгует просто спреды, то тому наверно всё это до лампочки и это правильно. Но если кто-то использует более сложные вещи(маркет-мейкинг к примеру), то тому данная вещь будет наверняка интересна.

 
★12
42 комментария
по опыту всем этим мона принебрегать
ну захеджишь ты позу не тыщей фьючей а тыщейпятьдесят
avatar
astic
0
astic, 50 фьючей для позы, в которой хедж 1000 фьючей. Допустим продана дельта 0,5, опционов соотв. 2000. Если брать гамму 50%, то примерно сумма на которую продаёмся будет 50-70 лимонов. При движении рынка на 5000п. мы не дополучим прибыли около 0,7-0,5%. А это 8% годовых).
avatar
unforgiven
Сложную конструкцию разбиваю на простые, далее управляю ими. Потом снова всё в кучу и смотрю профиль! А греки вторичное, индикаторы как бы. ИМХО. Ну а математикам своё! ;-)
avatar
Urets
0
Urets, +1
avatar
optiontraders
+5
Профессор идёт по коридору. На встречу — студент:
— Г-н профессор, извините пожалуйста!
— Даа?
— Вот Вы, когда спать ложитесь, бороду поверх одеяла кладёте или под одеяло заправляете?
— Хмм… Не знаю! Никогда об этом не задумывался!
— Ну, извините пожалуйста!
Через неделю зелёный, шатающийся профессор с «мешками» под глазами хватает студента за грудки:
— Ну, ты, сволочь! Ты чё сделал — и так неудобно и так неудобно!!!

Вот не знал я про эти экзотические риски, и спал спокойно…
avatar
bar$
bar$, отличненько!!!
avatar
Urets
+3
bar$, можно ехать в машине и обходится рулём и педалями. А если вы летите за штурвалом самолёта, то вам жизненнонеобходимы барометр, высотомер и куча других мигающих фиговинок). У каждого своё определение в какой реальности он живёт
avatar
unforgiven
-1
unforgiven, общеизвестные модели ценообразования опционов настолько приблизительны, что не имеет смысла пытаться использовать надфиль там, где нужен драчёвый напильник. Об особенностях расчёта одной только волатильности сколько копий уже сломано, в т.ч. и на этом сайте.
avatar
bar$
+1
bar$, давайте более конструктивно. Я не буду дискутировать на тему напильников
avatar
unforgiven
-1
unforgiven, конструктивно: Вы не пробовали использовать какие-то другие модели, кроме Б-Ш? А ещё, может быть, для прогнозирования т.н. «улыбки волатильности» лучше подойдёт нейросеть? Улыбка эта — вещь эмпирическая, математическими формулами не описанная, так зачем пытаться прикрутить к ней столь сложный мат.аппарат? Кстати, а третьи производные кто-нибудь использует (http://en.wikipedia.org/wiki/Greeks_%28finance%29)?
avatar
bar$
+1
bar$, бред несёте
avatar
unforgiven
unforgiven, могли бы Вы обосновать свою категоричность?
Ведь, например, можно предположить, что существуют как минимум два метода построения улыбки:
— от теор.моделей — и тогда нужны к.л. модели
— от фактического состояния улыбки — тогда вполне можно попробовать соорудить ч.н. от статистики

Интересно было бы в том числе обсудить уместность применения тех или иных методов для опредееленных задач.
avatar
optionanalyser
optionanalyser, потому что когда хочешь что-то обсудить, лезут умники и начинается словесный понос, лишь бы что сказать.
"— от теор.моделей" — флаг в руки
Обсуждайте, только пусть это будет связано с темой, а улыбки тут, практически, не причём
avatar
unforgiven
bar$, а есть ли смысл использовать след. порядки греков, если есть возможность прогнозировать улыбку? в чем он?
avatar
optionanalyser
optionanalyser, лично я считаю, что нет. Но эти греки-то есть, может кто-то использует? А Вы как прогнозируете улыбку?
avatar
bar$
bar$, похожим на предложенный Вами методом,
но, видимо, тема выбора методов является оффтоп для автора этого поста, поэтому предлагаю с уважением отнестись к его мнению.
avatar
optionanalyser
optionanalyser, да не вперёд. Жарьте! Вы ж хотели подобные вещи обсудить в переписке…
avatar
unforgiven
unforgiven, с Вашего позволения, лучше ч.н. диетическое и публичное
smart-lab.ru/blog/92682.php
вынес тему в отдельный пост
avatar
optionanalyser
optionanalyser, присоединяюсь, как в прогнозируете улыбку?
avatar
unforgiven
bar$, «Улыбка эта — вещь эмпирическая, математическими формулами не описанная, так зачем пытаться прикрутить к ней столь сложный мат.аппарат?» — как же не описанная, если она только ими и описанная!!! Если Вы не разбираетесь в мат.анализе, это не значит, что мат.анализ — это «лженаука»!!!
avatar
bozon (Андрей Сергеевич)
bozon, не нужно передергивать. Покажите где я сказал что матанализ — лженаука?
avatar
bar$
bar$, Понимаете bar$, дело вот в чем! Чтобы получить КОЛИЧЕСТВЕННОЕ и КАЧЕСТВЕННОЕ описание ЛЮБОГО процесса, будь то природного, механического, технологического и т.д., нужна модель этого процесса, будь в ней хоть ДЕСЯТАЯ производная!!!
avatar
bozon (Андрей Сергеевич)
bozon, наконец-то Вы услышали то, о чём я уже трижды повторил в этой теме. Ещё раз здесь: smart-lab.ru/blog/92682.php#comment1395930
avatar
bar$
А риск вертикального сдвига улыбки тоже заложен в модифицированную дельту?
avatar
onemorefake
+1
onemorefake, вертикальный сдвиг заложен в вегу. Движение атм опционов вверх/вних поразумевает вертикальный сдвиг.
avatar
unforgiven
0
"-риск горизонтального(параллельно) сдвига улыбки(особенно важен тем кто активно торгует под экспирацию). Выводится через модифицированную дельту. К блэковской дельте(dBs/dS) добавляется (DBs/dsigma(vol))*(dsigma(param)/dS)."
в спрэдах такая дельта врать будет безбожно
avatar
Стас Бржозовский
dolgo, с чего вы взяли?
avatar
unforgiven
+1
unforgiven, unforgiven, на себе проверял)) нужно учитывать вертикальное смещение профиля при росте-падения рынка — тогда много точнее получается
avatar
Стас Бржозовский
dolgo, как вы его учитываете?
avatar
unforgiven
+1
unforgiven, для расчета греков профиль двигаю не только влево вправо, но и по вертикали (вниз на росте БА, вверх на падении) — как то «по диагонали» получается)) угол наклона этой «диагонали» можно выбирать из разных соображений или подгонять по истории
avatar
Стас Бржозовский
dolgo, как вы выбираете насколько сильно сдвинуть профиль? Насколько обычно(в% примерно) величина волатильности хеджируемых страйков отличается от рыночной?
avatar
unforgiven
+1
unforgiven, не понял вопрос во втором предложении( по горизонтали предполагаю сдвиг точно за ценой, а по вертикали разные подходы могут быть, но мне кажется что как ни сделаете рез будет точнее и чем греки обычного БШ, и чем учет только горизонтального сдвига. по горизонтали у меня есть коэффициент «сильнее или слабее» рынка двигать, но по умолчанию единица — ею и пользуюсь
avatar
Стас Бржозовский
+1
dolgo, а как вы пользуетесь этим? Возможно так, предполагаете, что рынок экспирируется в зоне +5000 пунктов от текущей цены, сдвигаете туда улыбку и смотрите какие волатильности по хеджируемым страйкам, по ним считаете греки? А вертикальный сдвиг, это же риск купленной, проданной волы и к-т хеджирования вега. Зачем вы вертикальные сдвиги закладываете вообще в расчёты греков, если вы торгуете по сути изменением этого параметра?
Винегрет какой-то получается) Если вы конечно не делаете некий прогноз по волатильности, таким образом. Вопрос только оправдается или нет, а это как сыграть в угадайку, тем более на такой воле, которая сейчас на ртс.

Если вы двигаете улыбку линейно, то вы как минимум не учитываете приближения экспирации, изменния волатильности атм и кучу всего ещё…
avatar
unforgiven
+1
unforgiven, писать долго да и трезвонить особо нужды нет. хотите подробнее — стукнитесь в личку
avatar
Стас Бржозовский
unforgiven, +++!
— Под приближением экспирации Вы имеете ввиду, так называемый, «дрифт»?
— Кстати про «винегрет» — правильно ли будет использовать модель GARCH для рассчёта текущего HV?
avatar
bozon (Андрей Сергеевич)
+1
bozon, -«так называемый „дрифт“ — видимо да, так называемый) Ещё какие будут варианты?
-Чёрт его знает. Давно не считал статистику.
avatar
unforgiven
bozon (Андрей Сергеевич), неправильно))
avatar
dhong
unforgiven, наиболее очевидные методы сдвига улыбки ранее пытался обсудить в постах ЖЖ с темами «Прогнозирование будущей улыбки волатильности».
Было бы интересно обсудить алтернативы и дополнения.
avatar
optionanalyser
+1
unforgiven, тут как раз к вопросу о надфиле-напильнике)) напильника у меня нету, но все производные (включая вторые и смешанные) я считаю в своих предположениях и не по классике
avatar
Стас Бржозовский
проблема в том, что ни Хестона, ни SABR недостаточно для адекватного анализа и уж тем более торговли. Как ни парадоксально, более ценны эмпирические модели с теми же самыми греками.
avatar
dhong

полезные записи за 24 часа

★18 41 Как я склеил картон и продал на маркетплейсах на 50 млн в год
★8 32 🚀Российский фондовый рынок теперь ждет только рост!
★8 23 Какие акции не куплю и почему. Проблемные компании: иксы или просто "развод" миноритариев. ЛИЧНОЕ МНЕНИЕ
★6 19 Неприятие потери, или почему ты не можешь продать Сегежу с Газпромом
★5 30 Цeны пoкупaтeлeй нoвocтрoeк в Мocквe нижe цeн прoдaвцoв нa 20%
★4 83 Акции или облигации, что более прибыльно в долгосроке? Исследование!
★3 5 ОВК МСФО 2023, записная книжка #UWGN
★3 10 С Днем Победы!!!
★3 157 С Великим праздником!
★2 2 ТОП-5 облигаций в юанях для покупки на Мосбирже в мае 2024
+314 157 С Великим праздником!
+240 41 Как я склеил картон и продал на маркетплейсах на 50 млн в год
+114 26 Арест банковских счетов.
+90 14 Азия. Четверг.
+87 19 Неприятие потери, или почему ты не можешь продать Сегежу с Газпромом
+83 1 Сердечно поздравляем вас с Днём Победы!
+78 10 С Днем Победы!!!
+78 45 "Цель она есть". 9 мая!
+77 30 Цeны пoкупaтeлeй нoвocтрoeк в Мocквe нижe цeн прoдaвцoв нa 20%
+65 34 Трудоголики и лентяи.

самые обсуждаемые сегодня

71к Вот и закончился праздник 9 мая - а я совсем запутался...
24к 😈 Читайте историю женатого инвестора в журнале FORBES 😇
6к новый iPad Pro с процессором M4 для искусственного интеллекта, iPad Air с 13-дюймовым дисплеем и стилус Pencil Pro.
6к Нарушители санкций против России выплатили $1,5 млрд Казначейству США
4к косвенные ответы на реальные вопросы..хелп

теги блога unforgiven

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн