Доходность казначейских облигаций упала во вторник, снизив 16-летние максимумы, которые напугали рынки на прошлой неделе.
Но руководитель инвестиционной стратегии Sofi, Лиз Янг сказала, что последняя «болезненная сделка» на рынке, возможно, еще не закончилась.
«Я не думаю, что облигации еще полностью вышли из кризиса», — сказал Янг. «Мы также не видели очень слабых экономических данных… На данный момент не было веских причин для снижения доходности и ее сохранения».
Янг подчеркивает, что доходность снижается в преддверии последних данных по инфляции, ожидаемых в четверг. Отчет об индексе потребительских цен за прошлый месяц показал, что цены выросли на 3,7% в августе по сравнению с прошлым годом, причем этот рост обусловлен главным образом ростом цен на энергоносители. Хотя экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозируют, что в сентябре инфляция снизится до 3,6%, Янг «не слишком оптимистичен», учитывая рост цен на энергоносители на протяжении большей части месяца.
Спреды доходностей государственных облигаций США начали свой «путь наверх» после самого «глубокого погружения» в истории США. Всеми силами монетарные власти пытались отсрочить наступление финансового кризиса, но похоже, что уже исчерпаны почти все возможности. Напомню, что падения на рынке акций всегда начиналось после восстановления нормального вида кривой доходности в трежурах. Очень сложно сделать прогноз, когда именно это произойдет. Раньше в истории на это уходило 3-8 месяцев.
Похоже ставки по длинным госбондам США продолжат рост. Эту же идею разделяет один из известных инвесторов в мире Бил Акман:
Добрый день, друзья!
Опытные инвесторы знают, что разница между доходностью долгосрочных и краткосрочных гособлигаций США является сильным индикатором предстоящей рецессии.
👉 В том случае, если эта разница становится отрицательной (то есть доходность долгосрочных облигаций становится ниже доходности краткосрочных), то финансисты говорят об инверсии (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/786784.php). Тогда можно с высокой вероятностью ожидать падения фондовых рынков.
Последняя инверсия доходности гособлигаций США возникла весной 2022 г., после чего наблюдалось затяжное снижение американских фондовых индексов. Инверсия поступательно ухудшалась до июля 2023 г.
Однако, начиная с конца сентября 2023 г. инверсия начала стремительно сокращаться (см. график).
Очевидно, что излишний оптимизм здесь будет преждевременным (геополитическая обстановка в мире к оптимизму не располагает). В то же время, возможно этот тот свет в конце туннеля, которого мы так долго ждём.
___________
P. S. Лишь бы этот свет не оказался огнями приближающегося поезда.
«Hi, I’m Jay Powell, I’m the chair of the Federal Reserve,» — ФРС открыла для себя Инстаграм и гособлигации рухнули к новым минимумам…
Глава JPM Джейми Даймон во второй раз пугает всех ставкой 7%, призывая своих клиентов подготовиться к «такого рода стрессу».
Десятилетние облигации разом сходили на 4.7%, неликвидные 20-тилетки наконец взяли 5%. Очередная распродажа, на самом деле, без особых на то поводов. Кроме того, что фактически в понедельник прошли расчеты по размещению облигаций на $147 млрд и бумаг в рынке стало больше...
Не было бы хуже. Казалось бы, замедление экономики США в четвертом квартале на фоне ускорения китайского ВВП должно помочь евро. Однако несостоявшийся шотдаун в Штатах придал атакам «медведей» по EURUSD новый импульс. Мало того, что отсутствие пауз в работе правительства сглаживает процесс снижения темпов роста американской экономики, так оно одновременно повышает доходность трежерис и наносит вред Европе.
Конгресс отсрочил шотдаун до середины ноября, однако какой ценой это было достигнуто! Законодатели приняли меры по продолжению финансирования правительства, исключающие помощь Украине. И перед Евросоюзом стоит вопрос, как закрыть зияющую дыру. Это потребует денег и серьезно замедлит экономику. Неудивительно, что EURUSD рухнула до минимальных отметок с начала года.
Несмотря на то, что министерства и ведомства продолжат работу, через 45 дней история конца сентября рискует повториться. Рынки растут на ожиданиях, и ралли доходности трежерис до 4,7% вбило еще один гвоздь в гроб евро.
Казначейские облигации начали неделю в минусе после того, как удалось предотвратить приостановку работы правительства США, что устранило точку неопределённости для трейдеров и вернуло их внимание к будущему курсу процентных ставок.
Доходность по 10-летним долговым обязательствам выросла на целых пять базисных пунктов до 4,62%. Доходность пятилетних облигаций выросла на аналогичную величину – до 4,66%, вновь приблизившись к 16-летнему максимуму.
Трейдеры снова сосредоточились на том, что политики США повторяли весь год: что процентные ставки, более высокие и долгосрочные, никуда не денутся. Сделка о финансировании может также побудить инвесторов перенести ставки на ноябрьское повышение ставок с декабря, что усилит медвежьи настроения на крупнейшем в мире рынке облигаций.
«Раньше рынок предполагал, что правительство будет закрыто на ноябрьское заседание, поэтому цены благоприятствовали повышению в декабре», — сказал Кевин Мьюир, бывший трейдер, который сейчас пишет информационный бюллетень MacroTourist. «Я предполагаю, что благодаря этим новым событиям рынок учтет большую вероятность ноябрьского повышения, что будет означать большее давление на переднем конце кривой».