Блог им. OlegDubinskiy

Ставка ЦБ России растёт, а бэквордация Si остаётся. Исправляем, лонгуем Si-03.24

Ставка ЦБ России уже 13%.

Комментарии были «ястребиные».
«Банк России будет оценивать целесообразность
дальнейшего повышения ключевой ставки и
допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Проинфляционные риски в среднесрочной перспективе остаются существенными,
значимым риском является сохранение инфляционных ожиданий на повышенных уровнях или их дальнейший рост».

Цены закрытия „вечёрки“ 15 сентября 2023г.
Si-9.23 = 96 500
Si-12.23 = 95 502
Si-3.24 = 95 047
Дальше — полный неликвид.

ВЫВОД.
Логичен лонг Si-3.24

Клоунада на валютных фьючерсах ФОРТС продолжается,
причина: нет сводного движения капитала.
Напоминаю: 
дальние валютные фьючерсы до СВО отличались от ближних на ожидаемую величину ставок ФРС и ЦБ России.
Ставка ФРС (депозитная) = 5,25%.
Ставка ЦБ России = 13,00%.
7,75% = 13,00% — 5,25%: дальние фьючи должны быть дороже ближних примерно на 7,75%. 
Надо брать ожидания, а не текущие ставки, т.е. может отличаться от 7,75%,
но бэквордация — это клоунада.

При свободном движении капитала возможен carry trade
(можете погуглить, кому этот термин не знаком).
Но сейчас по российским инструментам carry trade возможен только с юанем,
по остальным стабильным валютам не возможен из — за санкций.

С уважением,
Олег.

★2
23 комментария
Олег, извините, а в чем клоунада? Если рынок считает, что курс будет снижени, то все логично, превышение старших фьючей над предудущим должно быть примерно 3250 за квартал при текущей ставке, а бэквордация — 1000-500 пунктов, значит рынок считает, что курс будет снижен на 3750-4250 п — 3.75-4 р., то есть примерно до 91 рубля к декабрю и до 87 к марту. Расчет примерный на коленке.
avatar

Denkenmacht, 
клоунада — в том,
что на FOREX дальние фьючи отличаются от ближних на разницу ставок.
И на ФОРТС до СВО было также.
Но сейчас арбитраж по календарным спредам не выгоден, потому что ситуация к норме не приходит: не исправляется.

Это правило действует для валют, по которые есть свободное движение.

Тут дело не в том, что ждут укрепления рубля.
Совсем нет.
Просто высокий спрос на ближние фьючерсы.
И низкий спрос на дальние фьючерсы.
При обороте в миллионы (по ГО вообще получится микроскопическая сумма), это не о каких мыслях не говорит.

Si-3.24 оборот миллионы, а Si-9.23 миллиарды.

 

avatar
Олег Дубинский, а не думали, что кто-то крупный по сентябрьскому фьючерсу играл на повышение?
avatar

Denkenmacht, 
экспирация 21 сентября, совсем скоро.

Я про дальние фьючерсы.

avatar
Олег Дубинский, про дальние аналогично — объясните, если рынок считает, что курс опустят ниже текущего, то почему не должно быть бэквордации?
avatar
Denkenmacht,
есть платный уанал.
Там объясняю публикую портфели EXCEL с датами и весами по каждой позиции, комментирую
(на 23% обогнал индекс полной доходности Мосбиржи с начада 23г.).
Добро пожаловать:
t.me/OlegTrading_Bot
avatar
Denkenmacht, По активам не связанным сезонностью (золото, серебро, валюты) фьючерс всегда выше спота. Идея в том что если у вас есть актив и фьюч ниже, вы можете купить фьюч продать актив и положить деньги в банк. Те получите гарантированно по купленному фьючу и по деньгам ( разница между ГО по фьючу и полной стоимости актива). И будет очень жирно. Так не бывает
avatar
Denkenmacht,
см. график роста Му в России и в США.
КРАТКОСРОЧНО, возможно все.
Долгосрочно, Вы понимаете, где будет рубль.
avatar
Олег Дубинский, «Просто высокий спрос на ближние фьючерсы.» — почему тогда они неже спота? Это не нормально
avatar
Предпоследнее предложение у Вас как-то не завершено. Так на сколько должны отличаться дальние фьючи от ближних? На 5,25% за год?
avatar

Negativ, 
там, где есть свободное движение капитала,
на разницу ожидаемых % ставок.

Там, где нет движения капитала (и арбитража нет),
то как карта ляжет.

Дальний фьючерс, когда бэквордация, конечно, удобен для хеджирования рублёвых позиций.

avatar
«дальние валютные фьючерсы до СВО отличались от ближних на ожидаемую величину ставок ФРС и ЦБ России...»
  А почему было именно так? Есть логическое объяснение для этого?
avatar
BorisN, 
потому что % ставка примерно соответствует доходности по долговым инструментам (в России — RUONIA и др.).
avatar
Олег Дубинский, вот этот момент и непонятен. Сами по себе фьючерсы доходность не создают. КТО именно и за счет чего создавал доходность? И почему имеменно в размере дифференциал*1 (а не *2 или *3). И почему в форме контаго, а не бэквордации? 
avatar

BorisN, 
почитайте про carry trade и станет понятно.

Но обязательное условие: должно быть свободное движение капитала. 

avatar
Почему лонг дальнего, а не шорт текущего?
avatar
Fairman, тот же вопрос выше по сути и у меня…
avatar
Fairman, 
лонг дальнего, потому что
рубль — мягкая валюта и долгосрочно слабее твёрдых валют.
Контанго это может уравновесить.
А бэквордация — это аномалия, которую можно исправить с выгодой для себя.
Положительное мат.ожидание.
avatar
Олег Дубинский, на рынке все может случится. Помните укрепление рубля до 60?
avatar
Олег Дубинский, 

а я вот всё думаю, не начали ли зависеть котировки USD от CNY? Объем ведь на юане кратно выше, чем в баксе
avatar
Бэквордация может быть связана с тем, что участники рынка не уверены, в том доллар будет стоить дороже чем сейчас в марте 24. Кроме того, из за очень низкой ликвидности они очень волатильны, буквально пару десятков контрактов в моменте могут заметно сдвинуть цену.

Мысль в целом, Ваша правильная. У рубля мало шансов удержаться ниже сотни. Но хотелось бы купить фьюч подешевле. На 92 где то… 🙃

Людвиг ван Биткоин, 

бэквордация в SI связана с тем, что расчёты на ФОРТС идут через юань.
Сравните кросс курс через Si-12.23 лонг CNY-шорт
с ценой контракта UCNY-12.23,
отклонение будет не большое. 

avatar

теги блога Олег Дубинский

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн