Куды девалась волатильность?

 
 
Давно, но со временем все чаще  встречаются сетования  трейдеров на снижение рыночной активности, пресловутой волатильности, и, как следствие возможности заработать. 
 
Волатильность – это рыночная конкуренция, а это большой дефицит в современной России. Следовательно, на бирже дефицит волатильности. Таков тезис этой заметки.
 
Здесь уместно поговорить о политике, но администрация смартлаба не одобряет эту тему, да и в широких трейдерских кругах она не особо популярна. Считается, что хладнокровие и умение видеть только денежный поток, важнее этой политической шелухи. И это на самом деле так. Но такой подход не дает ответа на стратегический вопрос причины снижения волатильности, следовательно, делает саму стратегию немного ущербной. Политический аспект будет освещен аккуратно и лаконично.
 
На фоне роста мировых рынков в 2012 году, приближения нефти к ценовым максимумам и значительного фундаментального потенциала российских акций, на наш рынок пришло $466 млн. иностранных инвестиций. То есть менее 1%, от общей суммы в $50,4 млрд. всех развивающихся рынков. Почему такой дисбаланс? Считается, что глупо вкладывать деньги, добавляя к обычным рыночным рискам, еще риск того, что кто-то совершенно неожиданно и абсолютно безнаказанно залезет к вам в карман. Это
игра с хорошим перевесом против долгосрочного инвестора. Например, Уоррен Баффет отказывается от инвестиций в российские компании именно в силу клептократического режима, режима воров в государственной власти. Подробности изгнания иностранных инвесторов из России здесь и дальше по ссылкам, это должно несколько охладить ожидания, что иностранцы вот-вот начнут раскупать недооцененные российские акции.  А продолжение поиска взаимосвязи между уходом иностранных инвесторов и угасанием волатильности –  ниже по тексту.
 
Волатильность — порождение конкуренции больших денег за актив, представляющий прирастающую ценность в перспективе не менее 5 лет. Именно рост ценностина большом промежутке временипорождает значительные ценовые колебания и на меньших таймфреймах. Крупный инвестор стремится заполучить актив, среднесрочный спекулянт стремится вычислить его намерения по движение цены и опередить его в какой-то части. Дневной трейдер хочет опередить обоих, дальше по цепочке высокочастотные роботы и т.д. Оказаться проницательнее конкурентов, раньше других зафиксировать прибыль, перезайти ниже, возможно, заработать на снижении – эта работа, которой все хотели бы заниматься. Но ее нет. Российские активы непривлекательны по политическим причинам в перспективе … как минимум текущего президентского срока,   что  совпадает с вышеуказанными 5 годами.
 
Российские крупные инвесторы за доходность конкурировать не хотят. В отсутствие крупных иностранных игроков более или менее крупный капитал представляют остатки ПИФов, пенсионные и страховые резервы, где-то финансовые структуры создающие видимость создания МФЦ. Новые инвесторы не идут в ПИФы в принципе, кто-то понимает ситуацию, другие просто не видят подъема котировок, не суть – главное управляющие компании не имеют мотивации бороться за доходность. Они преследуют единственную цель – с минимальными затратами управлять остатками ПИФов пассивно, держась на уровне индекса в лучшем случае и получая за это 2-4% годовых от суммы в управлении. Для того, чтобы получить страховые или пенсионные резервы управляющей компании также необязательно показывать выдающиеся результаты управления и доходности, такие вопросы решаются в России, мягко говоря, по дружбе, а грубо – через откат. «Высокоэффективные менеджеры» из банка ВТБ размещают собственные в 2007 году по 13,6 копеек, в 2009 по 9,1, сейчас хотят разместиться еще дешевле. Не очень похоже на рыночную конкуренцию, как они это делают?  Зато попытка создать аналог хедж-фонда банка очень рыночно провалилась, вместе с 9,6 млрд. рублей,  – наверное,  это привнесло на рынок немного волатильности. То есть на российском фондовом рынке есть какие-то деньги, но у них нет интереса конкурировать за доходность, нет борьбы, нет состязания, следовательно, нет волатильности. Бытует мнение, что это и есть собственный, уникальный путь России, — оно удивляет.
 
В условиях, когда крупный отечественный капитал осознанно выполняет рекомендацию «держать», волатильность исключительное событие. Большую часть времени рынок движется в относительно узком канале цен за счет небольших технических перекладок в портфелях крупных держателей акций. И отчаянных попыток оставшихся в живых спекулянтов предвосхитить такие действия. Хорошую волну на рынке способны пустить значимые зарубежные новости, — мало ли что, ведь кое-какие иностранные деньги в России пока есть, порядка $10 млрд.
 
Что делать трейдеру в такой ситуации? Тренировать терпение, вводить фильтры и т.д., но это уже тема отдельной заметки. Не унывать. Как метко заметила Александра Лозовая: 2013 год будет хуже, чем 2012, но лучше, чем 2014. Есть еще одна хорошая новость, те кто переживут этот сложный период, будут готовы заработать много, когда ситуация улучшится.