EURUSD
Евро на прошедшей торговой неделе начала с локальной коррекции после неудачной попытки пробиться ниже уровня 1,0763. Цена смогла опуститься почти до отметки 1,0725, где встретила сильную поддержку, не позволившее пройти дальше. В результате, она отскочила вверх и продолжила расти вплоть до сигнальной зоны на 1,0837, который, в свою очередь, остановил продвижение выше, оказав существенное сопротивление. Вместе с тем, ценовой график, располагавшийся в зеленой зоне супертренда, снова начал возвращаться в красную зону, указывая на возможное окончание коррекционной фазы.
На данный момент пара торгуется с умеренным повышением вблизи своих недельных максимумов. Основная зона сопротивления сейчас тестируется и удерживает цену ниже, что позволяет сохранить приоритетный вектор в восходящем направлении. Для возобновления снижения котировкам необходимо совершить уверенный отскок от уровня 1,0837, где теперь располагается граница основной зоны сопротивления, что даст шанс на развитие очередного нисходящего импульса, который нацелится в область между 1,0694-1,0627.
Главное на предстоящей неделе: отчеты по инфляции США, на неё все взгляды после того, как большинство членов ФРС во главе с Пауэллом отвергли влияние на монетарную политику отчетов по рынку труда и ВВП США.
Именно инфляция США за март подтвердит или опровергнет предположения Пауэлла о том, что рост инфляции в начале года произошел по причине сезонных факторов.
Если инфляция вырастет: рынки перенесут ожидания по первому снижению ставки ФРС на сентябрь, что приведет к росту доллара и, как минимум краткосрочно, окажет негативное влияние на аппетит к риску.
Ожидается рост общей инфляции CPI в среду по причине роста цен на нефть, но с падением базовой инфляции, внимание будет как на заголовок, так и на внутренности отчета, особенно на динамике инфляции сектора услуг.
Инфляция PPI США в среду не менее важна, ибо основное падение инфляции в прошлом году было по причине падения товарной инфляции, а проблема с поставками в Красном море и рост цен на нефть может привести росту этой инфляции.
После получения отчетов по инфляции CPI и PPI США банки выдадут прогноз по инфляции РСЕ США, главной согласно мандату ФРС, которая будет опубликована в конце апреля, но достаточно хорошо высчитывается на основании предстоящих отчетов, что приведет к окончательной корректировке ожиданий рынков по времени первого снижения ставки ФРС.
Главным событием уходящей недели был отчет по рынку труда США за март.
Нонфарм США вышел сильным, невзирая на то, что компонента занятости в ISM услуг находится ниже водораздела рецессии второй месяц подряд.
При этом отчет по рынку труда Канады за март вышел значительно хуже прогноза, а экономики США и Канады, как монетарная политика ФРС и ВоС, коррелируют.
Можно бесконечно рассуждать о том, что сильные отчеты по рынку труда США, как нонфарм, так и недельные заявки по безработице, идут вразрез со списками увольнений компаниями, но в этом нет ни малейшего смысла, ибо рынки корректируются в зависимости от ожиданий в отношении политики ФРС, которая строится на официальных данных.
После мартовской пресс-конференции Пауэлла было предположение, что длительная реакция рынков будет только на слабый нонфарм, это вполне логично в отношении фондового рынка, но возврат валютного рынка к уровням до публикации нонфарма через несколько часов после выхода сильных данных перед выходными с угрозой геополитической эскалации – это перебор, особенно при отсутствии роста долгового рынка США.
Общая ситуация
Общая ситуация мало изменилась.
В геополитической ситуации мира полный писец, что приводит к росту цен на нефть, проблемам в цепочке поставок и непоняткам в отношении траектории инфляции и, как следствие, сложностям в прогнозировании политики ЦБ.
ФРСники стали более осторожными в своих высказываниях в отношении сроков начала снижения ставок и темпов, все зависит от данных.
Nonfarm Payrolls
Важность нонфарма США переоценить сложно, это единственный отчет, который в секунду может развернуть политику ФРС на 180 градусов, ибо Пауэлл неоднократно заявлял, что неожиданная слабость на рынке труда приведет к политическому ответу ФРС, т.е. к снижению ставки.
С учетом, что ожидания рынка по первому снижению ставки ФРС переместились на июль/сентябрь: слабый нонфарм приведет к очень сильной реакции на рост аппетита к риску на фоне отвесного падения доллара.
Исследования о том, что иммиграция повышает необходимое количество ежемесячных новых рабочих мест для сохранения рынка труда неизменным на уровне около 125К против 100К ранее, говорят, что нонфарм ниже 125К станет прямым указанием для снижения ставки ФРС, ибо демократы перед выборами оказывают на Пауэлла давление.
👉После роста до локальных максимумов 2024 года, индекс доллара DXY резко развернулся и за 3 дня потерял уже более 1%.
👉Основной импульс цена приобрела после выхода довольно спорных данных по ИПЦ в ЕС и затем получила дополнительное ускорение после публикации относительно позитивных данных по деловой активности в США.
👉За последние несколько дней выступало достаточно много представителей ФРС, а вчера выступил и сам глава ФРС Пауэлл. В целом, ничего нового он не сказал. По его мнению, последние данные по росту числа рабочих мест и инфляции выше, чем ожидалось, но существенно не меняют общую картину. Если экономика будет развиваться так, как ожидает ФРС, большинство участников FOMC считают целесообразным начать снижение ставок в этом году. Сейчас рано судить, являются ли недавние показатели инфляции чем-то большим, чем просто скачком. У ФРС есть время и решения будут приниматься на конкретном заседании. Так же он отметил, что иногда снижение ИПЦ идет по «ухабистому» пути.
👉После выступления Пауэлла, JP Morgan опубликовал прогноз, что инфляция будет постепенно снижаться, а общий индекс потребительских цен (ИПЦ) достигнет двух минимальных значений к концу года.
👉Сегодня были опубликованы предварительные данные по ИПЦ в Европе за март. По результатам прошлого месяца годовые показатели инфляции оказались ниже ожиданий и составили +2,4% и +2,9% по базовому (без учета цен на продукты питания и энергию) индексу.
👉При этом месячная динамика показала максимальный прирост с марта 2023 года по обоим показателям: +0,8% м/м по общему индексу и +1,1% по базовому показателю.
👉Снижение годового показателя вызвано эффектом низкой базы, так как из статистики выпал март 2023 с приростом +0,9%. При этом динамика последних 6 месяцев все еще неплохая: +0,116% в среднем. В тоже средний показатель 1го квартала составляет +0,333%, что указывает на годовые темпы в 4%. Если по итогам апреля мы увидим любой из этих средних показателей, то годовой результат покажет заветные 2%. Но если заданные темпы роста в 1 квартале 2024 сохранятся, то годовой показатель снова начнет расти.
👉Если взглянуть на показатели в разрезе, то вновь вызывает удивление снижение цен на энергию по итогам марта на -0,3%. Как это получилось при росте цен на нефть и относительно высокой стоимости газа в ЕС — загадка. Но не стоит забывать — это предварительный показатель и через пару недель будут опубликованы финальные данные, которые могут быть пересмотрены.
Апрель – это повествование о заседании ФРС 1 мая.
Если ФРС собирается снижать ставку на июньском заседании, то в ходе майского заседания Пауэлл должен допустить такую вероятность.
Чтобы Пауэлл, а ещё лучше указания в сопроводительном заявлении ФРС, допустил вероятность снижения ставки в июне в ходе заседания 1 мая нужны предпосылки, которые могут обеспечить экономические отчеты, полученные в апреле.
Самым главным экономическим отчетом станет нонфарм США, если он выйдет слабым, ниже 125К, на фоне роста уровней безработицы с падением зарплат, то снижение ставки обеспечено.
Отчеты по инфляции не менее важны, если инфляция в отчетах за март продемонстрирует снижение, то Пауэлл 1 мая заявит, что если инфляция продолжит падать в отчетах за апрель, то ФРС рассмотрит вероятность снижения ставки на заседании 12 июня.
На третьем месте ВВП США, мандат ФРС не включает в себя этот показатель, но замедление экономики США ниже долгосрочного тренда 1,8% заставит ФРС снизить ставку с формулировкой «это не снижение ставки, а её адаптация после падения инфляции с высоких уровней».
👉На открытии торгов в понедельник наблюдалось относительное спокойствие после достаточно оптимистичного выступления Пауэлла на конференции в Сан-Франциско.
👉Мери Дейли, открывавшая конференцию, не затронула тему ДКП в своем выступлении. Пауэлл же заявил, что вышедшие данные по индексу цен на личное потребление были «приятными для просмотра», хоть и отметил, что для уверенности в снижении инфляции ФРС хочет получить «более точные данные по инфляции, подобные тем, что были в прошлом году».
👉Но в целом тон Пауэлла я бы назвал более ястребиным. В частности, он отметил, что ФРС не реагировала остро на позитивные данные по ИПЦ в прошлом году и поэтому не будет реагировать на плохие данные за последние 2 месяца. Так же он отметил, что экономика США сильна и нет необходимости спешить с сокращением ставки. ФРС ожидает дальнейшее снижение ИПЦ как базовый сценарий, но готова удерживать ставку дольше, если инфляция не снизится. Так же он поделился мнением, что он не ожидает возврата ставки к уровню до пандемии. Еще одним условием начала снижения ставки Пауэлл так же отметил слабый рынок труда.
EURUSD
Евро на прошедшей торговой неделе начала с локальной коррекции после установления локального минимума в районе круглой отметки 1,08. Цена смогла подняться до уровня 1,0837, где встретила сильное сопротивление, не позволившее пройти выше. В результате, она отскочила и продолжила снижаться в район следующего уровня на 1,0763, где и остановилась, слегка не дотянув до самого уровня. Вместе с тем, ценовой график продолжает оставаться в красной зоне супертренда, что указывает на сохраняющееся давление со стороны продавцов.
На данный момент пара торгуется с умеренным понижением вблизи своих недельных минимумов. Основная зона сопротивления была протестирована и смогла удержать цену в своих границах, что дает возможность сохранить приоритетный вектор в восходящем направлении. Для подтверждения этого движения котировкам необходимо будет закрепиться под уровнем 1,0837, где теперь располагается граница основной зоны сопротивления. Ретест и последующий отскок от этой зоны даст шанс на развитие очередного нисходящего импульса, который нацелится в область между 1,0694-1,0627.
Главным событием предстоящей недели будет отчет по рынку труда США в пятницу.
Глава ФРС Пауэлл в течение нескольких месяцев повторяет, что неожиданная слабость рынка труда США приведет к политическому ответу ФРС, т.е. к снижению ставки.
Недавно Пауэлл заявил, что рост рынка труда больше не считается инфляционным, ибо в прошлом году сильный рост занятости происходил на фоне падения инфляции.
Изменение парадигмы означает, что сильный нонфарм не должен приводить к уходу от риска на фондовом рынке, акции можно выкупать на падении, хотя доллар на сильном нонфарме продолжит рост из-за разницы роста экономик развитых стран мира.
При сильном нонфарме США текущий тренд не изменится, рынки будут ждать отчетов по инфляции и розничным продажам США через неделю для выводов по траектории ставок ФРС.
Слабый нонфарм при падении ниже 125К (новый, пересчитанный Голдман Сакс, минимум новых рабочих для покрытия естественного притока в рабочую силу с учетом иммиграции) приведет к сильной реакции на рост аппетита к риску на фоне отвесного падения доллара, особенно в сочетании с ростом уровней безработицы и падением зарплат, ибо на рынках в последние недели нарастает страх в отношении отсутствия снижения ставок ФРС в этом году и рост ожиданий на снижение ставки ФРС в мае/июне заставит инвесторов кардинально пересмотреть свои портфели.
Уходящая неделя запомнилась динамикой на закрытии месяца/квартала, отягощенной падением ликвидности перед длительными выходными.
Доллар вырос, ключи для продолжения нисходящего тренда по доллару были выбиты, ГКО США при этом выросли, как и нефть выросла в день экспирации вопреки традициям, отыграв саму экспирацию на сутки ранее.
Фондовый рынок торговался во флэте в полном согласии с ВА.
С долларом история понятна, главный вывод текущей недели: участники рынка поменяли свой взгляд на предстоящую политику ФРС по ставкам.
Если ранее инвесторы искали в спичах членов ФРС намеки на предстоящее снижение ставок, то теперь в каждом выступлении члена ФРС инвесторы видят угрозу переноса первого снижения ставки на более отдаленное время.
Член руководящего совета Уоллер в выступлении на этой неделе отметил, что не стоит спешить со снижением ставок, но подтвердил, что ФРС ожидает начало снижения ставок в этом году и для этого нужны как минимум два отчета со снижением инфляции.
Глава ФРС Пауэлл в пятницу начал с заявления о том, что ему понравился сегодняшний отчет по инфляции РСЕ США и подтвердил готовность ФРС к снижению ставок при обретении уверенности в движении инфляции к цели, но инвесторы сфокусировались на том, что Пауэлл не сделал четкого заявления о снижении ставок в этом году, сославшись на привязку действий ФРС к данным.
Полагаю цикл волн [1]-[2] завершён. Не исключено, что боковик будет продолжаться и структуру можно сделать как [A][B][C]. Поэтому две цели, в зависимости от волны.
Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy
Сводка с рынка через призму ОИ — индексы ММВБ и РТС, валютные пары доллар-рубль и евро-доллар.
📊 Анализ индексов ММВБ и РТС: на рынке присутствует определенное напряжение. Индекс ММВБ показывает формирование локального нисходящего тренда, что подтверждается текущими уровнями поддержки и сопротивления. Возможность прорыва вниз указывает на потенциальные точки входа для тех, кто рассматривает короткие позиции. С другой стороны, анализ индекса РТС подчеркивает продолжение этого нисходящего тренда, где активность продавцов может предложить дополнительные возможности для нисходящего движения.